原油周一强势反弹，两个主要基准油价在上周回调后因新一波地缘政治紧张情绪大幅上涨。布伦特油价重回每桶112美元以上，逼近新的周高点，而WTI油价则回升至100美元关口上方，交易价格接近103美元，均录得数个百分点的盘中反弹。此次上涨源于伊朗对阿拉伯联合酋长国的深度打击以及美国海军在霍尔木兹海峡的存在扩大。这一走势几乎抹去了上周末的疲软迹象，后者曾暗示脆弱的停火可能最终稳定市场流动。

值得注意的是，布伦特油价已创出新的周高点，而WTI仍落后于4月底接近107美元的峰值，这种熟悉的背离反映了供应冲击更多集中在海上波斯湾原油而非美国产量。进入新一周交易，推动油价自2月底冲突爆发以来上涨约50%的剧本再次上演，同时市场重新感受到最坏情况可能尚未被充分计价。

伊朗导弹与特朗普封锁

伊朗方面的新催化剂是一场针对阿联酋的协调导弹袭击，海湾国家国防部确认拦截了12枚弹道导弹、3枚巡航导弹和4架无人机，这些武器均从伊朗领土发射。富查伊拉石油枢纽发生的火灾被归因于无人机袭击，进一步凸显该地区基础设施成为活靶。德黑兰军方随后发出直白警告，要求美国“远离霍尔木兹”，数小时后华盛顿正式启动“自由计划”，这是一项海军行动，涉及导弹驱逐舰以及100多架飞机和无人平台，任务是护航中立商船通过该海峡。

据报道，特朗普总统还拒绝了伊朗提出的更新方案，该方案本可换取解除对伊朗港口的美国封锁以重新开放海峡，表明海军封锁将持续，直到达成更广泛的核协议。特朗普的言辞持续强硬，他将封锁描述为比战争初期的轰炸行动更有效，并称伊朗领导层正承受经济压力而动摇。伊朗拒绝释放这一瓶颈，特朗普拒绝放松，僵局未解，供应背景如果说有变化，反而在恶化。

打破供应瓶颈的可能因素

进入本周，结构性因素仍是油价最强劲的顺风。高盛估计，霍尔木兹海峡关闭及对能源基础设施的攻击已使全球产量减少约1450万桶/日，国际能源署称此次扰动为油市历史上最大规模。雪佛龙（CVX）首席执行官迈克·沃斯周一警告称，全球部分市场燃料短缺已成为真实担忧，埃克森美孚（XOM）首席执行官达伦·伍兹在上周的财报电话会议上告诉投资者，交易员尚未完全消化关闭的全部影响。与此相对，需求出现疲软，高盛指出4月全球消费可能比2月低360万桶/日，疲软主要集中在航空燃料和石化产品。

接下来几天的关键问题是，巴基斯坦调解人仍在流传伊朗提案（特朗普称其不足）期间，是否会有任何和平进程的增量利好消息打破买盘，或者是否会有进一步升级事件——无论是另一艘油轮遭袭还是美国对周一阿联酋袭击的回应——将布伦特油价推回4月底触及的120美元关口。目前来看，阻力最小的路径是上涨，减缓紧张局势的责任完全落在降级阵营。

布伦特原油，1小时图

WTI原油，1小时图