交易中的剥头皮是什么以及它是如何运作的

剥头皮交易简介

交易中的剥头皮交易是什么？剥头皮交易是一种专注于从金融市场微小价格波动中获利的专业交易方式。与旨在捕捉重大市场波动的长期交易策略不同，剥头皮交易的目标是最小的价格波动，通常以美分甚至几分之一美分来衡量。

采用剥头皮交易技术的交易者（剥头皮者）在一个交易日内进行大量交易，有时在数小时内执行数百个仓位。

剥头皮交易的核心理念简单却有效：反复积累小额利润，同时最大程度地降低市场风险。剥头皮交易者不会等待可能需要数天或数周才能实现的大幅价格波动，而是利用几分钟或几秒钟内持续不断的微小波动来获利。

剥头皮交易的历史背景

几十年来，剥头皮交易的实践发生了显著的变化。在电子交易出现之前，剥头皮交易者直接在交易大厅操作，利用手势和口头交流快速完成交易。他们依靠与信息源的物理距离和订单流来获得交易优势。

随着20世纪末电子交易平台的出现，剥头皮交易发生了巨大的变化。通过电子交易平台，市场准入的民主化  TMGM 等在线经纪商  以及先进的  交易软件让散户交易者也能进行剥头皮交易。然而，机构投资者仍然主导着高频交易——相当于机构的剥头皮交易。

图 1：剥头皮交易如何运作？

剥头皮交易的机制

剥头皮交易在现代市场中的运作方式

从实际角度来看，剥头皮交易究竟是什么？成功的剥头皮交易本质上依赖于几个关键要素。

剥头皮交易需要快速执行，因为交易者必须在几秒钟内建仓和平仓。任何执行延迟都可能使潜在的利润变成损失。为了近乎实时地分析价格走势，剥头皮交易者通常依赖一分钟甚至逐笔交易的图表，这使得他们能够根据微小的价格波动快速做出决策。

与可能运用基本面分析的长线交易者不同，剥头皮交易者几乎只关注技术指标和价格走势。他们的策略基于短期市场趋势和模式，而非更广泛的经济因素。

由于每笔交易的利润很小，剥头皮交易者必须执行大量交易才能获得有意义的累积收益，因此高交易量成为重要的策略组成部分。

此外，剥头皮交易者会寻求买卖价差最小的证券，以降低交易成本。低价差确保交易者能够以最小的滑点建仓和平仓，最大限度地提高他们有效捕捉微小价格波动的能力。

算法交易系统彻底改变了现代剥头皮交易，它可以分析市场状况并根据预定参数以人类交易者无法达到的速度执行交易。

图 2：TMGM 的买卖价差。

买卖价差在剥头皮交易中的作用 

买卖价差是买方愿意支付的最高价格与卖方愿意接受的最低价格之间的差额，这在剥头皮交易中至关重要。

黄牛党的目标是通过以下方式获取全部或部分价差：

1. 做市：以略微不同的价格对同一证券发出买入和卖出订单，希望从差价中获利。

2. 动量剥头皮交易：按照短期价格动量的方向建立头寸，一旦动量出现减弱迹象，就迅速退出。

3. 区间剥头皮交易：交易在狭窄的交易区间内，在既定的支撑位和阻力位之间反弹。

根据 2024 年的市场数据，主要交易所高流动性股票的平均买卖价差约为 0.01% 至 0.05%，而流动性较低的证券的价差可能为 0.1% 至 0.5% 或更高。 这些差异对于黄牛党来说至关重要，因为价差越大，盈利能力越强。

剥头皮策略详解

主要的剥头皮交易方法

如果没有针对不同情况的具体方法，剥头皮交易又算什么呢？交易员主要采用三种剥头皮策略：

图 3：剥头皮指标

1.做市

这种传统的剥头皮交易方式涉及发布特定证券的买入价和卖出价。剥头皮交易者试图从这些价格之间的价差中获利，本质上充当了做市商的角色。

示例：一位剥头皮交易者出价买入 1,000 股 XYZ 股票，价格为 20.00 美元，同时又提出以 20.02 美元的价格卖出 1,000 股。如果两笔订单均成交，剥头皮交易者每股获利 0.02 美元，总计 20 美元（扣除佣金）。

此策略最适合交易量大、波动性低且价格波动较大的证券。然而，由于机构做市商和高频交易公司的竞争，散户交易者很难成功实施此策略。

图 4：剥头皮策略

2. 大仓位剥头皮交易

通过这种方法，交易者购买大量证券（通常是数千股），并在价格小幅波动后迅速卖出。

示例：交易者以 15.00 美元的价格买入 5,000 股股票 ABC，并在价格达到 15.03 美元时卖出，每股获利 0.03 美元或总计 150 美元（扣除交易成本之前）。

这一策略需要高流动性的股票，以便轻松进行大额仓位的建仓和平仓，且不会对市场价格造成显著影响。根据主要交易所的交易统计数据，日均交易量超过100万股的股票通常能够为这一策略提供足够的流动性。

  图 4：波段交易和信号剥头皮指标。

3. 基于信号的剥头皮交易

这种方法与传统的技术交易更为接近，但操作时间框架更为紧凑。交易者根据技术信号建仓，并在出现反向信号或达到预定的盈利目标时平仓（风险回报率通常为 1:1）。

示例：一位交易者注意到股票 DEF 的一分钟图上出现了看涨吞噬形态，当前价格为 45.20 美元。他建仓多头，止损位设在 45.15 美元（每股风险 0.05 美元）。当价格达到 45.25 美元（风险回报率为 1:1）时，他平仓，每股获利 0.05 美元。  

  图4：五大剥头皮交易指标

剥头皮交易的技术指标

有效的剥头皮交易需要专门为超短时间框架设计的技术工具。最有效的剥头皮交易指标之一是移动平均线带，它由多条不同长度的移动平均线组成。这些平均线在图表上呈现出“带状”效果，交叉和带状的扩张或收缩提供了清晰的入场和出场信号。

另一个有价值的工具是相对强弱指数 (RSI)，它通常会被修改为使用更短的时间范围，例如使用 2 周期 RSI 而不是传统的 14 周期。这种调整有助于剥头皮交易者在很短的时间间隔内识别超买和超卖情况，从而快速做出决策。布林带也很有用，因为这些动态通道会根据市场波动进行调整，并在价格触及布林带的上轨或下轨时发出潜在反转信号。

成交量加权平均价格（VWAP）是日内剥头皮交易的重要指标。 它可以帮助交易者判断当前价格是高于还是低于按交易量加权的平均交易价格，从而更清晰地了解市场趋势。此外，市场深度图表显示市场中当前的限价订单，让剥头皮交易者能够根据实际挂单判断支撑位和阻力位。

根据对 2023-2024 年交易数据的分析，VWAP 和 2 周期 RSI 的组合与成功的剥头皮交易具有最高的相关性。   多种资产类别，经验丰富的交易者的胜率超过 60%。

成功剥头皮交易的工具和要求

基本交易基础设施 

剥头皮交易不仅仅关乎策略；它还需要合适的基础设施来高效执行交易。其中最重要的组成部分之一是直接市场准入 (DMA)，它允许剥头皮交易者将订单直接发送到交易所，无需中介机构。这最大限度地减少了执行延迟，确保交易快速完成。

另一个重要工具是二级市场数据 (Level 2 Market Data)，它提供订单簿的完整视图，显示多个买卖价，而不仅仅是最佳可用价格。这种对市场深度的洞察有助于剥头皮交易者预测潜在的价格走势，并做出更明智的交易决策。

此外，低延迟连接至关重要，因为即使是几毫秒的延迟也可能对剥头皮交易造成影响。专业交易员通常会投资专用的互联网连接，甚至会将他们的交易计算机与交易所置于同一数据中心，以减少延迟。

对于专业的剥头皮交易者来说，强大的硬件也必不可少。多核处理器、大容量内存和多显示器使交易者能够同时处理大量市场数据，而不会出现性能瓶颈。

最后，专业的交易软件发挥着至关重要的作用，它提供先进的图表功能、可定制的指标和自动执行功能，从而提高交易的速度和准确性。

行业调查显示，专业剥头皮交易者通常在交易基础设施上投资 5,000 至 20,000 美元，不包括经纪存款和持续数据订阅费。

  图5：TMGM的账户

剥头皮交易者的经纪商选择 

选择合适的经纪商对剥头皮交易者来说尤其重要，因为各种因素都会直接影响盈利能力和交易效率。佣金结构是主要考虑因素之一。由于剥头皮交易涉及在短时间内执行大量交易，佣金成本会迅速累积。固定费用结构通常比基于百分比的佣金结构更有利于交易量大的剥头皮交易者，因为它可以提供更可预测的每笔交易成本。

执行速度是另一个关键因素，因为不同经纪商的订单执行时间差异很大。对于剥头皮交易者来说，即使一秒钟的延迟也可能造成不利影响，有可能将盈利交易变成亏损交易。执行速度快且一致的经纪商能够确保剥头皮交易者以最小的滑点进出仓。

平台可靠性同样重要。在市场波动剧烈的时期，系统中断或速度下降对于依赖瞬间决策的剥头皮交易者来说可能是灾难性的。稳定且响应迅速的交易平台对于保持效率和避免意外中断至关重要。

保证金要求也会影响剥头皮交易者的策略。更高的杠杆可以放大利润和风险，而且不同的经纪商提供的保证金率也各不相同。剥头皮交易者必须谨慎评估自己可以使用多少杠杆，同时有效管理风险敞口。

最终，交易者必须核实其经纪商是否允许剥头皮交易，因为有些经纪商明确禁止或限制这种交易方式，尤其是在外汇市场。在开户前了解经纪商的剥头皮交易政策有助于避免潜在的冲突，并确保交易策略符合经纪商的条款。

近期趋势表明，市场正在转向免佣金经纪商。然而，剥头皮交易者仍应警惕价差扩大或订单流安排付费等隐性成本，这些成本可能会对执行质量产生负面影响。

剥头皮交易的市场选择

哪些市场最适合剥头皮交易？

虽然从理论上讲剥头皮交易可以应用于各种金融市场，但有些环境比其他环境更有利于这种策略。

股票市场

股票市场提供了大量的剥头皮交易机会，特别是在：

• 交易量大、市值大的股票：苹果 (AAPL)、微软 (MSFT) 和亚马逊 (AMZN) 等公司每天交易数百万股，价差很小，非常适合剥头皮交易。

• ETF ：SPY（标准普尔 500 ETF）和 QQQ（纳斯达克 100 ETF）等交易所交易基金兼具高流动性和适度波动性，创造了频繁的剥头皮交易机会。

2023-2024年，纽约证券交易所和纳斯达克流动性最强的10只股票的日均交易量均超过2000万股，为整个交易日的剥头皮交易提供了充足的机会。

外汇市场

外汇市场每日交易量巨大（截至2023年约为7.5万亿美元），且交易周期长达24小时，因此尤其受剥头皮交易的青睐。最适合剥头皮交易的货币对包括：

• 主要货币对：欧元/美元、美元/日元、英镑/美元和美元/瑞士法郎提供最小的点差和最高的流动性。

• 交叉货币对：欧元/英镑、欧元/日元和英镑/日元波动性较大，但价差略大。

根据 2024 年外汇经纪商统计数据，欧元/美元在交易高峰时段的平均价差约为 0.1 至 0.3 点，通过适当的风险管理可以实现有利可图的剥头皮交易。

期货市场

期货合约，尤其是那些交易量大、合约规模标准化的期货合约，也吸引了黄牛党：

• E-迷你标准普尔 500 指数期货（ES） ：全球流动性最强的期货合约之一，价差小，波动性稳定。

• 国债期货：10 年期国债期货 (ZN) 等合约为剥头皮交易提供了足够的日内波动。

• 商品期货：黄金（GC）和原油（CL）期货提供适合经验丰富的黄牛交易者的波动条件。

最近的市场数据显示，E-mini S&P 500 期货合约的日交易量约为 150 万份，日内平均价格波动为 0.5-1%，创造了大量的剥头皮交易机会。

  图6：剥头皮交易中风险管理的重要性

剥头皮交易中的风险管理

黄牛党的关键风险控制

剥头皮交易因其高频交易的特性以及每笔交易微薄的利润空间，或许比其他任何交易方式都更需要严格的风险管理。如果没有适当的风险控制，剥头皮交易算什么？纯粹是赌博。

1. 固定仓位规模

成功的剥头皮交易者会保持稳定的仓位规模，而不是在连赢后增加仓位，或在亏损后“加倍下注”。常见的做法是，每笔交易的风险不超过总交易资本的 0.5% 到 1%。

示例：对于一个 50,000 美元的交易账户，剥头皮者每笔交易的风险最高为 250 至 500 美元，根据止损位置转换为具体的头寸规模。

2. 预定义止损订单

交易入场后应立即设置硬止损。对于股票剥头皮交易，止损点通常设置在入场点后2-5美分处，具体取决于证券的波动性和价格。

根据专业交易公司的业绩数据，持续使用预定止损的剥头皮交易者的存活率比使用心理止损或不使用止损的剥头皮交易者高出 3-4 倍。

3.利润目标

大多数成功的剥头皮交易者都会预先设定利润目标，通常设定为1:1或1.5:1的风险回报率。例如，如果止损价为5美分，那么入场时的利润目标就是5-7.5美分。

4. 每日亏损限额

为了防止灾难性的亏损，剥头皮交易者会设置每日亏损限额——通常为账户价值的3-5%。一旦达到此限额，当天交易就会停止。

5. 贸易相关性意识

剥头皮交易者必须避免持有多个相关仓位，因为这些仓位可能会在市场波动不利时放大损失。例如，同时剥头皮交易多只科技股可能会造成行业过度集中的风险。

根据对专业剥头皮交易的分析，最持续盈利的剥头皮交易者的胜率保持在 65% 到 75% 之间，风险回报率在 0.8:1 到 1.2:1 之间，随着时间的推移，获得适度但稳定的回报。

关于剥头皮交易的常见误解

揭穿剥头皮交易的迷思

现实中的剥头皮交易与人们的认知有何不同？关于这种交易方式，存在一些误区：

误区一：剥头皮交易很容易赚钱

现实：剥头皮交易虽然可以盈利，但它需要丰富的知识、先进的工具、雄厚的资金和高度的专注力。根据经纪商的统计数据，剥头皮交易新手的失败率超过 90%。

误区二：剥头皮交易者总能赢，因为他们平仓很快

现实：快速平仓可以限制单笔亏损，但并不能保证整体盈利。交易成本、滑点以及对高胜率的要求，都构成了巨大的挑战。

误区三：剥头皮交易在波动的市场中效果最佳

事实：极端波动通常会扩大买卖价差，并造成不可预测的价格跳跃，从而绕过止损单，导致损失超出预期。中等波动通常提供最佳的剥头皮交易条件。

误区四：剥头皮交易是非法或不道德的

事实：合法的剥头皮策略既合法又具有宝贵的市场功能。 然而，模仿剥头皮交易某些方面的某些欺骗行为（如欺骗或分层）是被禁止的。

误区五：任何经纪商都适合剥头皮交易

现实：许多零售经纪商都有针对剥头皮交易的具体政策，尤其是在外汇市场，并可能限制出现剥头皮交易行为的账户。通常需要与拥有直接市场准入权限的专业经纪商合作。

学习剥头皮交易：初学者路线图

培养剥头皮交易技巧

对于有兴趣了解剥头皮交易实践的交易者来说，结构化的方法至关重要：

1. 教育第一：在冒险投入资本之前，彻底了解市场机制、订单类型、技术分析以及所选市场的具体特征。

2. 平台精通：利用交易平台的订单输入和管理系统，培养自动化的肌肉记忆。在剥头皮交易中，哪怕是几秒钟的犹豫，都可能让赢家变成输家。

3. 模拟交易：在投入真实资金之前，先花1-3个月时间模拟你的剥头皮策略。在这个阶段，要注重过程，而不是结果。

4. 小型实时交易：为了体验真实的市场状况而又不承担重大的财务风险，请从最小的头寸规模开始 - 不超过最终目标规模的 10-20％。

5. 绩效分析：仔细记录每笔交易，分析盈利和亏损的模式以改进您的方法。

6. 增量扩展：仅在统计上显著的样本量（通常为 100 笔以上交易）证明持续盈利后才逐步增加头寸规模。

7. 持续学习：市场瞬息万变，剥头皮交易员也需要不断适应。定期安排时间学习新技术和市场动态。

近年来，针对剥头皮交易的教育资源激增，包括专门针对这种交易方式的在线课程、交易模拟器和辅导项目。这些资源的价格从免费的YouTube内容到2,000美元至5,000美元甚至更高的高级课程不等。

  图 7：什么是剥头皮交易？

剥头皮交易适合你吗？

个人适应性评估

并非所有交易者都适合剥头皮交易。在投入大量资源之前，请考虑以下几点：

1. 注意力持续时间：您能否长时间保持高度集中注意力而不受干扰？

2. 决策速度：在信息不完整的情况下，您是否能够快速做出决策？

3. 情绪弹性：在经历一系列成功和失败的交易后，您能否保持情绪上的超脱？

4. 分析思维：您能快速识别市场数据中的模式和异常吗？

5. 技术舒适度：您是否能适应复杂的交易平台并愿意解决技术问题？

6. 时间承诺：您能在最佳市场期间投入一致的交易时间吗？

7. 财务资源：您是否拥有足够的交易资金、必要的基础设施和数据馈送？

自营交易公司使用的心理评估表明，成功的黄牛党通常在衡量工作记忆容量、视觉处理速度和压力下的情绪稳定性的测试中得分较高。

剥头皮交易是否适合您的交易策略

要确定剥头皮交易是否符合您的交易目标和个人属性，请考虑以下最终评估标准：

1. 资本充足率：您是否有足够的交易资本（建议最低为 25,000 至 50,000 美元）来承受不可避免的亏损并支付技术成本？

2. 时间可用性：您是否可以在最佳市场时段集中精力进行交易，通常需要 4-6 小时不间断的集中注意力？

3. 技术资源：您是否可以使用必要的交易基础设施，包括可靠的高速互联网、专业级平台和高质量的市场数据？

4. 学习承诺：在获得持续盈利之前，您是否愿意投入数百小时进行教育、模拟和小规模实时交易？

5. 心理特征：您是否具备高频交易所需的情绪纪律、快速决策能力和压力承受能力？

6. 业绩预期：您的利润预期是否现实，是否了解成功的黄牛党通常以每月 1-3% 的资本回报率为目标，而不是大幅盈利？

如果您对大多数问题的回答都是“是”，那么剥头皮交易或许是一种值得进一步探索的可行交易方式。如果不是，那么其他具有不同要求的交易方式更适合您的情况和性格。