4月29日盘后，Meta将交出2026财年第一季度成绩单。这将是公司宣布1150亿至1350亿美元AI资本开支计划后首个完整财报季度，也是决定Meta当前估值逻辑能否持续的关键时刻。一方面，最新预测显示Meta有望在本年度首次超越谷歌，登顶全球数字广告收入榜首;另一方面，AI资本开支飙升、法律监管风险加剧，让这场豪赌的回报前景仍存变数。 

市场对这份财报有着较高的预期：季度营收预计在553亿至554亿美元区间，对应同比增长约31%至32%，一旦兑现，这将是Meta自2021年疫情后数字广告繁荣期以来，首次重返30%以上的季度营收增速。每股收益方面，市场一致预测约为6.69美元，主要受到资本开支快速扩张对利润的侵蚀影响，同比增速预计将放缓至约5%。 

自2022年Q4以来，Meta已连续12个季度实现业绩超预期，每一轮的超越幅度都相当可观，最近五个季度的营收超出幅度平均达到10亿美元以上。但在连番超预期成为市场默认值后，超预期本身已不再是惊喜。微软在第四季度财报公布后的遭遇就是前车之鉴，Azure增速放缓引发了近10%的暴跌，说明在科技巨头这一估值峰峦上，市场对资本开支回报预期的敏感度已上升到了不容丝毫闪失的程度。 

目前华尔街对Meta共识仍为强烈买入评级，华尔街的乐观立场建立在几个支柱之上。首先是估值的安全边际, 当前22倍出头的预期市盈率极为保守, 这意味着市场仅给Meta定价了1.75%的年度盈利增长，与其实际双位数EPS增长潜力之间存在显著落差。更深层次的信心来自AI的商业化速度。扎克伯格在Q4财报电话会上已明确表示Meta正在看到AI驱动的收入增长，这被认为是与当年元宇宙项目截然不同的叙事，后者的投入至今尚未见到实质性财务回报,这或许是本轮AI叙事最大的差异点。与此同时，WhatsApp正在测试高级订阅，利用超30亿月活跃用户进一步打开变现通道;而近日媒体报道的约8000人的裁员计划则指向另一个维度,这不仅关乎成本优化，更传递出Meta将组织架构系统性"AI化"的信号。 

行情解读： 

有分析师持谨慎中立立场，其核心逻辑在于；虽然公司的长期AI叙事强劲，但股价已接近历史高位区间，且在如此大规模资本开支刚开始铺开的窗口期，以合理估值持有、等待更清晰回报信号是当前更理性的策略。