陈茂波在预算案中关于黄金交易的几段表述翻译成大白话就是：香港要当全球黄金的新“话事人”。这背后，是中国对一种长期失衡格局的不满——伦敦掌控现货定价，纽约主导期货交易，而真正的黄金大户亚洲，却始终坐在牌桌边缘当看客。这一次，香港联手上海，直接砸钱、建仓、立法、免税，欲把黄金交易的“成本洼地”和“效率高地”同时抢到自己手里。 

伦敦纽约凭什么垄断黄金命脉百年？ 

伦敦金银市场协会的数据显示，2025年12月，伦敦黄金场外交易日均名义交易额高达2160亿美元；芝商所的黄金期货日均交易额也维持在850亿美元左右。伦敦和纽约能稳坐全球黄金中心，靠的是根本不是历史底蕴和金融积淀，这背后其实是一套精密的政策组合拳：低税环境、中心化清算、成熟的行业治理、全球认可的仓单信用。 

而中国这边，年产量世界第一，消费量世界第一，央行连续15个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备已达2306吨。但如此庞大的体量，在定价环节却几乎没有话语权——国际金价开盘看伦敦，盘中看纽约，亚洲时段只是跟随者。这种“用真金白银的需求撑起市场，却在最核心环节当哑巴”的局面，正是香港这次要破的局。 

香港亮出的“四把破局利刃” 

 第一刀：把仓储容量拉到全球级

香港机场管理局已启动仓储扩容项目，目标是三年内将黄金存储容量提升至2000吨以上，接近全球央行年度购金总量的量级，足以支撑全球顶级的实物交割需求。更具标志性的是，伦敦LBMA早已将香港纳入全球仓库网络，目前香港已有十几座LBMA认证仓库投入运营。 

第二刀：建立自己的清算系统

过去香港黄金交易采用双边清算模式，效率低、风险高。今年1月底，香港与上海黄金交易所签订合作协议，成立由政府全资拥有的“香港贵金属中央结算系统有限公司”，计划年内启动试运行。这套系统的治理架构中，上金所代表参与“规则制定和机构认可”，意味着中国正在把自己的清算标准推向国际市场。 

第三刀：用税收优惠挖伦敦墙角

伦敦之所以能吸引全球黄金机构扎堆，核心就是税制优势——实物黄金免征增值税、金融工具税率极低。香港这次直接对标：研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供专项税务减免。对于年营收数十亿的机构而言，即便减免1%，就是数千万的纯利润。 

第四刀：数字化弯道超车

香港提出支持数字资产平台分销黄金基金，这是伦敦的软肋。伦敦市场历史悠久，但数字化程度低、交易流程繁琐。而香港作为全球数字资产枢纽，直接让黄金与数字资产结合，打破投资门槛，吸引年轻一代和数字资本。1月29日，恒生黄金ETF正式挂牌，成为香港首只支持实物黄金兑换的ETF，所有储存、交易、赎回流程均在香港本地完成。 

面临的挑战同样艰巨

最大的挑战在于与国际规则的对接。伦敦的场外交易模式、纽约的期货定价机制，已经运行了上百年，形成了一整套交易习惯、法律框架和信用体系。香港新建立的中央清算系统，能否被国际主流机构接受，需要时间检验。 

 其次，沪港两地在清算规则、监管体系、物权认定等方面存在差异，跨境交割中的责权利划分需要磨合。中国社科院金融所博士后郭寒冰指出，这些过程是市场扎实推进国际化的必经之路。 

对普通投资者的影响 

第一，人民币计价的黄金资产将更活跃。随着香港拓展人民币计价的黄金交易全球布局，并提供境外交割选项，更多国际投资者将被吸引参与。这对人民币国际化是长期利好。 

第二，黄金投资渠道更丰富、门槛更低。恒生黄金ETF这类产品，让普通投资者能以极低门槛参与黄金配置，且支持实物赎回。 

第三，中国买盘的“底噪”将成为金价的重要支撑。在全球金价剧烈波动时，上海黄金交易所溢价曾一度较伦敦高出30-32美元/盎司，显示中国实物需求的韧性。这种结构性买盘，正在改变黄金的波动特征。 

总的来说，这意味着未来几年，黄金市场的波动逻辑将变得更加复杂——除了传统的美元、利率、地缘风险，还要加上一个越来越重要的变量：亚洲定价权的崛起。