即便中东地缘冲突再度升温，市场抛售黄金的势头仍未停歇，债券、美元等黄金替代避险资产反而吸引力大增。若这一市场逻辑持续发酵，未来数个交易日金价或将持续面临下行抛压。 

此前中东各方本有望达成临时停火协议，疏通霍尔木兹海峡航运航道。但近期三艘商用船舶遇袭，美国随即对伊朗发动新一轮军事打击，并撤销伊朗原油全球公开销售许可。地缘矛盾持续激化，特朗普公开表态美伊停火状态已然终结，双方达成正式谈判的可能性大幅降低。 

市场风险溢价同步走高，过去两个交易日原油涨幅接近10%。市场再度担忧2026年通胀压力反弹，各大央行或将加大紧缩力度以压制通胀，而这一基本面变化并未利好黄金。黄金历来被视作顶级避险资产，但近数月中东冲突升温之际，资金却更青睐债券、美元等替代性避险品种。 

从美债盘面来看，10年期美债收益率再度走高，逼近4.6%关口；短期美债收益率曲线陡峭上行，相比黄金，债券对资金的吸引力显著提升，地缘冲突升温下资金优先涌入债市。 

债市吸引力抬升进一步助推美元需求。一方面国际资本大量流入美债市场，另一方面中东冲突升级催生全球流动性避险需求，美元向来是地缘危机下主流流动性避险货币。 

美元指数走势直观反映资金追捧力度，该指数衡量美元对一揽子主要货币汇率。本轮冲突升级叠加美债高收益率支撑，美元买盘需求旺盛。 

以上两大因素对黄金形成双重压制：美债收益率走高、美元走强，金价反弹阻力重重。当前市场眼中，美元的流动性避险属性优于黄金，且债券能够产生利息收益，黄金却无付息价值。 

资金持续从黄金流出，转向上述替代资产。若中东冲突持续推升债市与美元的配置价值，短期金价反弹空间将极度有限，后续或将持续承受抛售压力。 

行情解读： 

尽管前几周金价曾出现阶段性反弹，但日线级别长期空头趋势线仍是主导金价数月的核心技术形态。盘面暂无有力多头信号，该空头结构仍为首要观测指标。若短期抛压持续，未来数周金价大概率沿这条空头趋势线进一步下行。