摩根大通表示，美伊战争期间黄金的大幅抛售，削弱了其作为投资者投资组合中防御性对冲工具的地位，投资者应将黄金视为一种投资资产而非对冲资产。 

自伊朗遇袭事件发生以来的20天里，黄金价格从每盎司5415美元的高点跌至4100美元的低点，峰值到谷底的跌幅达24%。尽管目前价格已较低点显著回升，但随着冲突持续，黄金始终难以积聚上涨动力。 

尽管过去30年里黄金在各类地缘政治事件中的表现记录不佳，但仍有许多投资者将其视为对冲地缘政治风险的工具。即便抛开伊朗战争这类地缘政治冲击，黄金也面临诸多不利因素。其波动性与新兴市场股票相当，而且黄金不会产生收益。显然，在过去两年里，持有黄金的投资者可能并不在意收益，但持有成本是一个需要考虑的因素。 

如果是基于各国央行购金以及所谓的货币贬值交易等基本面因素，为提升收益而持有黄金，这是合理的；但如果是认为黄金能抵消市场回调风险，那它就不是一个特别可靠的工具。 

尽管存在这些劣势，持有黄金仍有充分理由，包括各国央行为摆脱对美元的依赖、实现储备多元化而产生的长期需求，以及投资者为对冲政府债务和货币供应量快速增长而进行的配置。由于黄金的供应增长有限，因此存在投资价值，黄金是一种投资资产，而非对冲资产。 

摩根大通一直坚持认为，黄金涨势将持续，回调只是暂时现象。过去五年，黄金迎来了强劲上涨，涨幅超过170%。背后原因众多，但最大的推动力可能是地缘政治波动和格局分化的新时代，这促使投资者买入这种贵金属。此外，市场对货币贬值、经济增长、通胀以及未充分反映在主权资产中的不负责任的财政状况的担忧，也进一步推动了黄金需求。 

看空黄金的观点主要集中在两大风险领域。首先，各国央行可能停止近年来的购金热潮。第二个主要风险是散户投资者可能放弃这种贵金属。 

行情解读：

黄金4小时级别下跌反弹，MACD双线和量能柱在零轴附近收敛。尽管此次黄金涨势并非且不会是线性的，但推动黄金价格重新走高的趋势尚未结束。各国官方储备和投资者向黄金多元化配置的长期趋势仍有进一步发展的空间。