本周黄金市场的剧烈波动，其根源牢牢扎根于中东地区瞬息万变的战局。美国与伊朗之间的冲突已进入第四周，这场冲突不仅重塑了地区格局，更在金融市场上掀起巨浪。 

地缘政治的不确定性传导至宏观金融层面，通过油价、通胀预期和利率路径这三个核心变量，对黄金价格构成了复杂而矛盾的影响。 

霍尔木兹海峡这一全球能源要道被实质性封锁，导致全球约五分之一的石油和液化天然气运输中断，这是当前市场面临的最核心的供给端冲击。尽管周一油价因特朗普的会谈言论一度暴跌逾10%，但周二随着对冲突迅速解决的乐观情绪消退，以及美国增兵消息的传出，原油期货再次反弹。高盛等大行已纷纷上调2026年的油价预测。 

对于黄金而言，能源价格上涨是一柄双刃剑。一方面，作为传统的通胀对冲工具，持续的通胀压力本应对金价构成支撑。但另一方面，更关键的是它引发了市场对央行，特别是美联储政策反应的重新定价。如果战争持续且能源价格不断攀升，这对黄金而言并非好消息。其背后的逻辑在于，由供给驱动的通胀将迫使央行维持紧缩立场，甚至可能进一步加息，从而打压零息资产黄金的吸引力。 

市场对利率的预期正在发生剧烈转变。中东冲突爆发前，市场普遍预期今年会有两次降息。而现在，投资者已完全消化了年内不再降息的预期，甚至开始计价年底前加息的可能性超过30%。这种鹰派转向直接体现在债券市场上：周二进行的690亿美元两年期公债标售需求疲软，推动两年期美债收益率大幅攀升至3.944%，而作为市场核心标杆的10年期美债收益率也回升至4.419%上方。 

当前黄金市场正处在一个极其微妙且脆弱的位置。短期内，其走势几乎完全被美伊局势的下一步发展所左右。 

行情解读：

黄金4小时级别大幅上涨，MACD双线和量能柱在零轴附近扩张。第二季度黄金将面临压力，但到年底时，随着通胀得到控制，央行获得更大的政策自由度，美元可能走软，利率也可能下调，届时黄金的前景将再次变得乐观。