黄金目前较前期低点有所回升，但仍处于震荡偏弱区间。驱动因素主要来自美伊双方就延长停火协议并解除霍尔木兹海峡航运限制的传闻，但协议尚未最终敲定，市场在避险需求缓和与高利率预期压制之间维持博弈。

美伊冲突自2月28日爆发以来已持续三个月，期间多次出现针锋相对的袭击事件，导致全球能源供应链紧张。最新消息显示，双方于周四就延长停火60天并恢复霍尔木兹海峡正常通航达成协议草案。该海峡承担全球约五分之一石油和液化天然气运输，协议同时要求美国解除对伊朗港口的封锁并放宽部分伊朗石油销售制裁。若最终落实，这将是冲突爆发以来朝着和平方向迈出的最大一步。

此前双方曾多次接近达成协议却因分歧反复，凸显谈判的脆弱性。近期冲突余波包括美国中央司令部击落伊朗无人机、打击班达尔阿巴斯地面控制站等，进一步凸显停火协议的执行难度。

霍尔木兹海峡航运恢复将缓解能源供应瓶颈，该预期导致油价下跌超过1%，创4月初以来最大周跌幅。每日通过海峡的船只数量自2月28日首次打击以来已下降88%，一旦恢复，全球能源市场风险溢价有望回落。

4月美国通胀因能源价格推动升至三年最快增速，高企的能源成本巩固了市场对美联储维持高利率至明年的预期，甚至部分观点认为年底前可能加息。黄金作为非生息资产，在高利率环境下天然承压，因为持有成本上升，同时美元吸引力增强。

油价回落正通过通胀传导机制对黄金形成潜在支撑。瑞银指出，黄金与油价保持负相关性，油价影响通胀和货币政策。油价降低加息概率，这对黄金是利好。霍尔木兹海峡通航恢复若落实，将直接缓解能源驱动的通胀压力，削弱美联储进一步收紧政策的必要性，从而为黄金提供中期喘息空间。

行情解读：

黄金4小时级别震荡回落，MACD双线和量能柱在零轴上方扩张。现货黄金短期受油价回落影响，中期则取决于通胀与利率预期的演变。高利率环境对非生息资产的拖累仍为主线，但能源价格回落提供的缓冲效应不容忽视。全球市场5月盘整特征明显，投资者正权衡多重变量，黄金作为传统避险工具的定位在当前环境下更需结合宏观数据动态评估。