Ed Zitron长期唱空AI，在科技行业有大量读者。但这次他提出的判断比以往更激进，他认为真正的AI泡沫，本质上就是“OpenAI泡沫” 。如果OpenAI最终失败，它将成为AI时代的“雷曼兄弟”，它不仅会击穿整个AI投资逻辑，更可能引发数据中心、AI基础设施乃至全球科技股的大规模重新定价。 

Ed Zitron说了什么？ 

他逻辑起点很简单：自2022年底ChatGPT问世以来，OpenAI事实上已经成为整个生成式AI时代的“信用锚”。市场之所以愿意相信AI会改变世界、超大规模数据中心值得建设、GPU需求会长期高速增长、大模型公司终将盈利，所有这些判断都建立在OpenAI持续高速成长这个前提之上。OpenAI不仅定义了AI热潮，也塑造了资本市场对整个AI产业链的估值逻辑。 

用他的原话说：“AI泡沫之所以能持续这么久，唯一的原因就是OpenAI还没有倒下。”一旦这个核心假设被打破，冲击将远超一家公司本身。OpenAI已经变成了一家“系统重要性机构”，它的存续本身，就是当前AI资本周期的信用基础。 

Ed Zitron的警告不是凭空而来。他此前获取并核实了OpenAI的审计财务数据： 

2025年全年：营收130.7亿美元，总支出340亿美元，经营性亏损约209亿美元，净亏损385亿美元（差额主要来自非现金会计项目）。 

2026年第一季度：营收57亿美元，现金消耗37亿美元。两项数据均较上年同期翻了约三倍。经营亏损93亿美元。截至季末，账面现金及有价证券逾730亿美元。全年预测：OpenAI自身预计2026年全年现金消耗250亿美元，2027年进一步扩大至570亿美元。 

表外承诺：截至2025年底，OpenAI对云服务商的算力采购承诺估计高达6650亿美元，时间跨度延伸至2030年。这些承诺大部分未体现在资产负债表上，但无论届时AI需求如何，这笔钱都得付出去。他在此基础上估算，OpenAI到2030年底可能累计消耗超过8520亿美元资金，仅2026年用于算力和基础设施的支出就可能达到500亿美元以上。 

他在文章中的判断是：OpenAI的倒下将由亏损型订阅、有限的广告变现能力和不断上升的算力成本共同驱动。 

如果OpenAI倒下，谁会跟着倒 

Ed Zitron特别点名了甲骨文，他认为其可能是OpenAI潜在危机中风险最高的企业之一。 

为什么是甲骨文？因为大型科技公司和云服务商已经投入巨资建设AI数据中心，并通过债务、租赁和长期基础设施合同支持AI企业扩张。如果OpenAI大幅削减算力需求，甲骨文可能面临“数十亿美元浪费的资本支出，以及无尽的债务和租赁”。 

他设想的传导链条是这样的：OpenAI削减算力需求 → 数据中心闲置、资本支出浪费 → 相关企业债务压力上升 → 芯片制造商、云计算企业、数据中心运营商、电力公司、持有相关债务的金融机构依次承压 → 整个AI投资链条开始收缩 → 市场出现“猛烈而痛苦”的重新定价。 

Ed Zitron预测，OpenAI的崩溃只会在“AI数据中心债务和风险投资资金几乎完全耗尽”之后才会到来。他还判断，未来十年内OpenAI至少还需要进行三轮大规模融资。关于冲击的规模，Ed Zitron的原话是：“吓到我自己都几乎希望我的判断是错的。”