当全球主要非美货币普遍承压时，人民币的走势却划出了一道独特的轨迹。国家外汇管理局最新公布的数据犹如一剂强心针，揭示了人民币内在支撑的坚实逻辑。12月999亿美元的结售汇顺差，其结构性亮点在于两大引擎的同步爆发。首先，货物贸易是最大的贡献力量。12月以美元计价的出口额高达3577.8亿美元，创下单月历史新高，贸易顺差达到1141.4亿美元。这为银行体系带来了源源不断的外汇供给，是人民币汇率最根本的“压舱石”。其次，跨境资金流动整体活跃。2025年12月，银行代客涉外收入达8244亿美元，对外付款7109亿美元，跨境资金净流入态势明显。这反映出在经济基本面支撑下，国际经贸往来与资本流动规模保持高位。从行为指标看，市场结汇意愿的增强和购汇需求的相对平稳，共同推动了顺差的形成。这直观反映了市场参与者对人民币的预期已从观望或担忧，转向了明确的升值情绪。可以说，市场情绪、资本流向与贸易根基，共同构成了人民币逆风上扬的三重奏。 

三重动力：凝聚人民币升值共识  

总结来看，历史级结汇数据的背后，是三重动力在岁末年初形成了强大合力。 

1. 源自实体经济的根基 

出口的持续旺盛带来了实实在在的外汇供给。12月出口额创历史新高，证实了中国制造业的强大竞争优势与韧性。这是人民币购买力最坚实、最持久的来源。

2. 宏观经济的整体支撑 

银行代客涉外收付款数据显示，大规模的跨境资金净流入反映了国内外经济往来的活跃度。稳健的国际收支基本面，为人民币汇率提供了抵御外部波动的缓冲垫。

3. 市场情绪的自我强化  

 当美元兑人民币汇率跌破关键心理关口后，市场对于人民币的升值预期被迅速点燃并放大。这显著提升了企业的结汇意愿，压抑了购汇需求，将年底固有的季节性结汇潮，催化成了一股强劲的升值推力。  

CFETS指数走强，再次确认人民币的强势

人民币对美元稳中有升的同时，人民币对一篮子货币的综合汇率也表现出强势。CFETS指数突破 99的意义更为全面，因为它反映了人民币在全球贸易中的整体购买力。 

CFETS指数走强，首先源于人民币与篮子内其他货币的“比价优势”。在美元指数走高的环境下，欧元受地缘政治拖累，日元和韩元则因资本持续外流而显著贬值。例如，韩元在2026年初跌至2009年以来最弱水平，主因是本土资金大量投向海外市场。当一篮子中的主要权重货币表现“拉垮”时，即便人民币对美元升值幅度温和，其相对综合购买力也会水涨船高，推动指数上行。 

更值得关注的是，自2026年1月1日起生效的CFETS指数新权重，从机制上为人民币的独立强势增添了新砝码。此次调整基于2024年贸易数据，核心变化是进一步下调了美元等发达市场货币的权重，同时提升了与我国贸易联系更紧密的新兴市场货币权重。 

美元在CFETS篮子中的权重已连续四年下滑，2026年降至18.31%。这使得美元指数的波动对人民币中间价的影响系数从0.337降至0.331。换言之，美元走强时，人民币所受的被动贬值压力更小；美元走弱时，人民币也能更灵活地反映自身基本面。权重调整也反映了我国贸易伙伴的多元化趋势。东盟、中东等新兴市场货币权重持续提升，这意味着人民币汇率的稳定性更深地植根于广泛而坚实的真实贸易活动之中，而非仅仅受国际资本流动或美元周期的摆布。 

总的来说，CFETS指数突破99关口，远不止是一个数字。它标志着人民币汇率形成机制进入新阶段：从过去更易受美元牵动的“被动波动”，转向更多由内部基本面、政策意图和多元化贸易网络支撑的“主动稳定”。  

这种“脱钩”能力的增强，使得人民币在全球汇市动荡中更能彰显避险资产属性，也为核心决策层提供了更大的政策空间。展望后市，只要出口韧性和资本项下净流入的趋势得以延续，人民币对一篮子货币保持强势的基础就将持续存在。当然，监管层也会关注汇率过高对出口的潜在影响，通过中间价等工具进行“逆周期调节”，确保升值节奏可控。