英国央行：维持观望立场——法国兴业银行

法国兴业银行经济学家Sam Cartwright分析了英国（UK）6月通胀数据，指出整体消费者价格指数（CPI）同比为2.6%，低于英国央行（BoE）的预测，核心通胀则持稳于2.6%。报告强调了燃料价格推动的通胀放缓、能源间接影响有限，以及核心通胀预计仅会温和上升。Cartwright预测，英国央行基准利率将在2026年全年维持在3.75%，并可能在2027年累计降息75个基点，同时提示能源价格风险可能影响这一路径。

预计英国央行将在2026年前维持利率不变

“展望未来，近期Brent原油、精炼油产品以及欧洲批发天然气价格上涨，表明短期通胀升幅可能强于我们此前的预测。按照当前Brent和批发天然气远期曲线测算，整体通胀将在2026年底同比见顶于接近3.5%，高于我们此前预测的3.0%，即使计入政府近期宣布下调居民电价增值税（VAT）后也是如此，该措施应可使整体CPI下降约0.1个百分点。不过，鉴于美伊冲突前景仍存在不确定性，这些趋势究竟会持续、加剧，还是开始缓和，目前仍不明朗。”

“到目前为止，通胀数据表明，除对燃料价格的直接影响外，能源冲击带来的间接影响较为有限，这主要是因为上游成本压力需要时间才能沿供应链传导，而且部分能源密集型上游大宗商品已从此前高位有所回落。尽管我们确实预计能源冲击会带来一些轻微的间接影响，尤其是在食品和商品通胀方面，但企业有限的定价能力应会限制其将更高投入成本转嫁给消费者的程度。”

“我们的基准预测仍然是，英国央行将在2026年全年把基准利率维持在3.75%不变。到2027年初，我们预计货币政策委员会（MPC）将更有信心认为，通胀将在中期内可持续地回到2%的目标水平，从而为2027年累计降息75个基点打开空间，使基准利率降至我们估算的中性水平3%。”

“不过，若当前冲突进一步升级并导致能源价格进一步上涨，将对这一观点构成风险，并可能促使英国央行加息两次、每次25个基点，这大致符合当前市场在现行Brent价格水平下的定价。相反，若能源价格像在签署谅解备忘录（MoU）后那样出现回落，将增强我们对英国央行判断的信心。”

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