开市客长期评级展望稳定，市值逐步稳定，股价止跌企稳！
Date Published: 2 Dec 2025 | Date Modified: 2 Dec 2025
惠誉评级给予开市客长期发行人违约评级评为展望稳定，反映了机构认可开市客的市场规模和稳定会员制商业模式。
惠誉评级已将开市客的长期发行人违约评级评为"AA"，展望稳定，反映了该零售商的显著规模和持久的会员制商业模式。
该评级适用于开市客的IDR和无担保票据，认可了该公司在截至8月的2025财年实现2750亿美元的收入和135亿美元的EBITDA。
惠誉强调了开市客作为美国第三大零售商的地位，运营914家仓储店，服务1.45亿会员持卡人，会员续费率平均接近90%。该公司2025财年的会员收入达53亿美元。
评级机构预计开市客将通过开设新仓储店和产品升级实现约5%的年收入增长，表明市场份额将持续增加。惠誉预计EBITDAR杠杆率将保持在近期水平和低于1倍的范围内，即使考虑到偶尔的债务融资特别股息。
开市客强大的现金流生成能力是评级的关键因素，预计在未来两到三年内，扣除约25亿美元的常规股息后，每年将产生超过30亿美元的自由现金流。该公司目前持有超过150亿美元的现金和短期投资。
该零售商的EBITDAR杠杆率在过去五年平均约为1倍，并在2025财年随着EBITDA增长和部分债务减少而降至0.7倍。惠誉的评级假设杠杆率将保持在1.5倍以下。
惠誉将开市客与其他主要零售商进行了比较，指出尽管沃尔玛规模明显更大，但持有相同的"AA"评级，而Amazon.com尽管在电子商务和云计算领域处于领先地位，但评级略低，为"AA-"。
行情解读： 展望未来，惠誉预计开市客将通过3%至5%的可比店铺销售增长和每年新增25-30个店铺，实现4%至6%的年收入增长。该公司的收入可能在2027财年超过3000亿美元。
