美联储鹰声四起，市场慌不择路！ 

周四（11月20日），多位美联储官员接连发表鹰派言论，彻底改变了市场对货币政策的预期。克利夫兰联储主席Beth Hammack明确警告：“进一步降息可能会带来金融稳定风险”。她指出，在当前通胀持续高于美联储2%目标的情况下，为了支持劳动力市场而降息，可能延长高通胀周期并刺激金融市场风险偏好。这一观点获得美联储理事Barr的支持，他对“美国通胀仍处于3%水平表示担忧”，强调“美联储需谨慎制定货币政策以平衡风险”。 

迟到的9月非农就业报告显示，美国就业新增11.9万人，远高于市场预估的5.2万人。这份强劲报告进一步强化了美联储维持高利率的理由，导致利率互换市场继续显示“美联储12月降息的可能性不大”。据CME“美联储观察”工具最新数据，美联储12月降息25个基点的概率已降至29.8%。KKM Financial的Jeff Kilburg坦言：“英伟达带来的热度被12月降息可能性下降所浇灭。市场原本押注降息，而现在叙事变了”。 

随即，恐慌指数VIX飙升48%至28.6，创年内最高水平。道琼斯指数狂泻1100点，跌幅达3.2%，创年内最大单日跌幅；标普500指数暴跌4.1%，纳斯达克指数重挫5.3%，科技股成为重灾区。 

高盛在给客户的紧急报告中指出："市场正在重新定价美联储政策路径，我们建议立即降低科技股仓位，增配现金和防御性资产"。摩根士丹利首席投资官Mike Wilson警告："这是迟来的估值修正，在融资成本持续高企的环境下，美股盈利预测面临全面下调风险"。 

英伟达“高开低走”，财报亮眼难救市 

英伟达周四公布的2026财年第三季度财报堪称惊艳，首席执行官黄仁勋在财报电话会议上积极回应市场质疑，透露未来六个财季，仅Blackwell和Rubin产品线在海外市场的销售额就将达到5000亿美元。他直言：“有很多关于AI泡沫的讨论，但从我们的角度看，情况截然不同”。但市场不会说谎，尽管财报亮眼，英伟达股价却在盘中大涨5%后逆转收跌3%。这一反常表现背后有着复杂因素： 

宏观压过微观：Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin指出：“市场需要时间消化当前环境，决定在成长股与价值股之间如何配置”。在美联储鹰派信号面前，即便最亮眼的个股业绩也难挽狂澜。 

估值与泡沫担忧：投资者对AI板块估值回调的担忧重新升温，正在重新评估若美联储不再降息对科技板块的影响。 

获利了结压力：Quilter Cheviot全球科技研究主管Ben Barringer表示，投资者对AI泡沫的担忧并非针对本季度或未来几个季度，而是关注一两年后资本支出能否持续增长。在强劲的一年之后，投资者开始获利了结。 

防御板块成市场新宠，沃尔玛大涨6% 

防御板块成市场新宠在科技股普跌之际，沃尔玛股价逆势上涨约6%。这家零售巨头三季度业绩全面超预期：营收1795亿美元，同比增长5.8%；调整后每股收益0.62美元，超出市场预期。更值得关注的是，沃尔玛电商销售额激增27%，广告收入增长53%。公司还将其年度营收增长预期从3.75%-4.75%上调至4.8%-5.1%，显示出对假日销售季的充分信心。 

沃尔玛的强劲表现象征着市场风险偏好的显著转变。作为典型“防御股”，沃尔玛走强被视为资金从高估值科技股向防御型资产轮动的明确信号。摩根大通分析师指出，在经济不确定性环境下，消费者继续优先考虑必需品，这使沃尔玛等零售商受益。沃尔玛高管强调，年收入超过10万美元的家庭目前约占其增长的三分之二，表明其客户基础正在扩大。