德国：利润受挤压缓和价格风险——ING

ING经济学家Carsten Brzeski和Franziska Biehl认为，尽管德国通胀率将升至3%以上并在年底前维持高位，但不太可能重演2022年的两位数飙升。疲弱的需求、走软的劳动力市场以及已耗尽的疫情期间储蓄，正在削弱定价能力，迫使企业通过压缩利润来消化成本压力，而不是将其转嫁给消费者。

德国企业消化不断上升的成本压力

“尽管未来几个月通胀看起来还将进一步上升，可能升破3%并持续处于高位直至年底，但重现2022年那样的通胀局面看起来仍不太可能。能源成本向其他商品传导的一些连带影响——尽管目前尚未显现——是可以预期的。然而，四年前使通胀演变为广泛性问题的条件目前并不存在。”

“劳动力市场已经走软，使得大幅加薪相比就业保障不再那么重要。疫情期间的储蓄也已经耗尽。简而言之，无论是支付更高价格的财务能力还是意愿，都远低于疫情之后。因此，企业似乎正面临其定价能力的限制，而这些限制在2022年根本不存在。”

“尽管定价能力在生产链上游可能仍然存在，但在传导至消费者之前正日益消失。这带来两个重要结论：（i）更高能源价格向最终消费、进而向通胀的传导，仍然看起来不太可能发生；（ii）如果消费者不为此买单，那么就必须由其他人来承担。”

“即使未来几个月的通胀背景变得更具挑战性，其动态也与上一轮能源危机期间所见的情况存在根本差异。回到2022年，利润曾被广泛视为通胀问题的一部分，因此出现了‘贪婪通胀’和‘缩水式通胀’等说法。而这一次，看起来利润，或者更准确地说利润受压，将会抑制而非加剧通胀压力。”

“中东战争和能源价格飙升推高了整个欧元区的整体通胀。在德国，这一影响只是暂时的，因为政府为期两个月的燃油税减免帮助抑制了价格上涨。8月份通胀率为2.9%，较2月份高出约1个百分点，但仍远未达到2022年能源危机期间的两位数水平。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。了解更多。）