日元：日本央行政策叙事影响甚微——ING
ING的Chris Turner指出，尽管日本货币市场出现大幅波动，但日元并未获得持续支撑。市场目前计入日本央行9月加息的高概率，这缩小了美日掉期利差，但由于套息交易持续，USD/JPY仍维持高位。他认为，日元融资风险正在上升，若Fed利率维持不变，USD/JPY可能跌破158。
日本央行收紧预期与套息风险
“尽管本周日本货币市场出现了一些剧烈波动，但日元未能获得任何持续性支撑。这里的核心故事是，日本政府可能会对日本央行更快的收紧周期持更宽容的态度。”
“市场目前计入日本央行在9月加息25个基点的概率接近75%。自7月中旬以来，这已使美国与日本两年期掉期利差收窄了近40个基点。”
“这本应对USD/JPY构成压制。其未出现这种情况，可能是因为温和的市场环境继续有利于以日元融资的套息交易。”
“话虽如此，以日元融资的风险显然正在上升，如果我们对Fed在9月维持利率不变的判断正确，USD/JPY很可能会回落至158下方交投。”
“而在此期间，若要布局独立于其他因素的日元走强，预计市场将更多关注做空CHF/JPY仓位。”
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