日元：在干预支撑下，兑美元波动区间扩大——HSBC
汇丰银行策略师讨论了日本财务省与美国财政部采取协调行动后，汇市在干预后的大幅下跌。他们认为，联合干预比单边行动更有效，但如果日本基本面没有改善，仍不太可能改变更广泛的趋势。他们预计 USD/JPY 将大致维持区间波动，且区间可能更宽，并对美元（USD）兑日元（JPY）出现持续下行趋势保持谨慎。
联合行动，区间波动格局
“在日本财务省（MoF）（《日本经济新闻》，8月1日）与美国财政部（《金融时报》，8月1日）于7月30日和31日协调干预以支撑 JPY 后，USD/JPY 大幅下跌。两家机构于8月3日确认了此次联合行动，并表示如有需要，将毫不犹豫采取更多措施（彭博，8月3日）。”
“在 MoF 于2026年4月至5月单独干预后，USD/JPY 用了七周时间才回到干预前水平。我们认为，鉴于 MoF 干预规模不断扩大、美国财政部参与其中，以及 USD/JPY 跌幅更为明显，市场如今在重建投机性做空 JPY 仓位时会更加谨慎。”
“其次，单靠干预不太可能改变 USD/JPY 的潜在趋势。JPY 若要持续回升，可能需要日本具备更具吸引力的实际利率（即经通胀调整后的利率），并减轻财政方面的担忧，同时居民资本流动若出现重大转变，也将有所帮助。”
“我们的基本情景仍然是，USD/JPY 将大致维持区间波动，上方受 MoF 周期性干预限制，但下方受到日本实际利率持续为负的支撑。由于美元因素（近期美国数据走软、Fed 沟通的可预测性下降以及持续的地缘政治不确定性）和 JPY 因素（联合干预、可能涉及日本央行（BoJ）、政府养老投资基金以及免税储蓄账户的变化），该区间现在可能会更宽。”
“然而，除非我们看到 BoJ 更快加息、政府更明确地偏好 JPY 走强（而不是表示 JPY 走弱既有正面也有负面影响），以及收缩财政扩张雄心，否则我们对预测 USD/JPY 出现持续下行趋势仍持谨慎态度。”
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