• 美元/加元本周攀升至14个月新高，令加元兑美元跌至自2025年初以来的最低水平。
• 这一下跌与坚挺的原油价格背道而驰；加元与原油的传统关联已被打破，甚至转为负相关。
• 真正的驱动力是加拿大与美国利差扩大以及黄金连续六周下跌。

教科书上称加元为石油货币，这意味着在中东战争推高原油需求的情况下，加元应能保持坚挺。然而，本周加元兑美元却跌至14个月新低，标志着美元在过去七周中有六周收高。教科书至少目前是错误的：加元已悄然停止作为原油代理交易，其疲软主要由两大与油价无关的因素驱动。

名义上的石油货币

多年来，加元走势与油价同步；但这种关系近期已悄然逆转。货币与原油日内波动的滚动相关性近月转为负值，明显背离历史常态。取而代之的是一个不那么明显的驱动因素：黄金。加拿大是主要的黄金生产国；随着黄金连续六周下跌且远离近期高点，这一下跌已成为加元的实际负担。市场已由一种大宗商品锚换成另一种；仅关注油价的交易者对此未能察觉。

两大央行政策分歧加剧

第二个因素是造成最大冲击的：美联储（Fed）与加拿大央行（BoC）之间的利率差距扩大。美联储本月维持3.75%利率不变，并上调点阵图，市场预计2026年可能加息；而加拿大央行维持2.25%不变，陷于国内经济疲软与新一轮能源驱动通胀的双重困境，且无意调整利率。当一方倾向加息而另一方按兵不动时，利差成为主导因素；目前利差明显不利于加元。结果，投机性加元空头仓位攀升至数月高点。

虽处劣势，但仍有发言权

这一走势引人注目之处在于，这并非加拿大经济崩溃的简单故事。国内经济表现喜忧参半：强劲的5月就业报告与周五疲软的零售销售数据并存；加元下跌更多源于相对定位而非彻底崩溃。这也意味着加元未来一周的表现可能比空头预期的更为活跃。

加拿大5月消费者物价指数（CPI）将于周一GMT12:30公布。鉴于能源成本高企，通胀已接近3%，若数据偏热，将加剧加拿大央行的通胀压力，可能为加元带来罕见的支撑；行长马克莱姆将于周二发表讲话。主导事件仍在美国：周四GMT12:30，美国将公布第一季度国内生产总值（GDP）第三次预估及5月个人消费支出价格指数（PCE），核心PCE预计环比加速至0.3%。美国PCE偏热将进一步拉大利差，推动美元/加元走高；只有周一加拿大CPI显著偏热，才可能让加元有所反击。

阻力位：美元/加元本周涨势后逼近1.4200关口；若能干净突破，将打开1.4250及1.4300关口，这些水平是逾一年未见。

支撑位：初步支撑位于1.4100附近，其次是1.4050；只有跌破1.4000，才表明加元真正找到支撑。

偏向：在美联储与加拿大央行利差扩大且黄金持续走弱的背景下，美元/加元看涨，意味着加元进一步走弱是基本预期。唯一需警惕的是仓位：日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）在近乎垂直攀升后已深度超买；出现向1.4100的快速但浅幅回调不足为奇。下周美国PCE偏热最可能成为推动该货币对冲击1.4250的催化剂。

美元/加元小时图