美国国债失去其王冠：为何各国央行押注黄金
作者 Valeria Bednarik
更新: 3 Jun 2026
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黄金已成为全球各国央行金库中的首要储备资产，超过了美国国债，这表明贵金属正成为货币当局在寻求应对地缘政治不确定性时的主要选择。
- 黄金占全球各国央行储备的27%，超过美国国债，成为首要储备资产。
- 黄金储备的增加源于央行对该贵金属的持续购买，黄金价格在过去一年中大幅上涨。
- 这一变化反映了央行寻求美元替代品的努力，强化了“贬值交易”的说法。
黄金已成为全球央行金库中的首要储备资产，超过美国国债，表明贵金属正成为货币当局寻求抵御地缘政治不确定性的主要选择。
根据欧洲央行（ECB）的数据，截至2025年底，黄金在官方外汇储备中的占比上升至27%，高于一年前的20%。这一比例高于美国国债的占比，后者从25%降至22%，欧元则保持稳定在15%。《金融时报》首次报道了这一全球储备体系的重大变化。
欧洲央行指出，黄金占比的增加主要归因于估值效应：2025年黄金价格的上涨机械性地提升了其占比。实际上，从数量上看，2025年央行对黄金的购买放缓至约850吨，而2022年至2024年每年均超过1000吨。
不过，报告也强调，贵金属的购买可能源于部分央行加强资产负债表的努力。“调查数据显示，央行持有黄金不仅是为了分散投资，也是作为对冲地缘政治风险的避险工具，”报告指出。
按国家划分，2025年波兰是央行中最大的黄金买家，购买了100吨，其次是哈萨克斯坦、巴西、中国和土耳其。除央行外，报告还指出稳定币发行商Tether在2025年购买了超过100吨黄金。
虽然数据仅涵盖2025年，报告指出，部分央行今年已出售部分黄金储备，以缓解伊朗战争带来的经济冲击。例如，土耳其央行为了支撑里拉，出售或借出约130吨黄金，欧洲央行称这是“近年来最大规模的储备减少之一”。
央行的购买是推动黄金价格上涨的关键催化剂，也是2025年黄金惊人涨势的原因之一。储备资产结构的变化显示，许多国家正试图减少对美元的依赖，美元仍是全球主导的储备货币。
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