2025年12月10日，美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。主席鲍威尔在会后的讲话被市场解读为“比预期温和”，推动美股三大指数集体收涨。然而，科技巨头甲骨文（Oracle）却在盘后交易中暴跌超10%，其公布的150亿美元额外资本开支计划以及一份颠覆行业惯例的“客户自带芯片”新模式声明，如同一颗投入AI狂欢潮中的深水炸弹，引发了市场对科技公司激进投资模式的深度焦虑与反思。
解读鲍威尔的“温和”
美联储的货币政策决定为市场注入了一剂“温和”的强心针。联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中指出，近期数据显示就业面临的下行风险增加，鉴于风险平衡发生变化，决定再次降息。主席鲍威尔在新闻发布会上表示，自9月以来的连续降息已使政策立场“进一步正常化”，目前利率水平处于“良好位置”。尽管委员会内部对此次降息存在分歧（9票赞成，3票反对），但市场整体将此解读为对经济前景的呵护。受此推动，道琼斯工业平均指数上涨超过1%，标普500指数与纳斯达克综合指数也均录得上涨。那么鲍威尔的发言，比想象中的更温和体现在哪里呢？
明确排除加息可能性：他首先给市场吃了一颗“定心丸”，强调“加息并非是任何人的基本预期”，当前环境不支持政策收紧。这消除了市场最紧张的尾部风险。
淡化持续通胀威胁：他将当前高于目标的通胀主要归因于“关税带来的商品通胀回升”，并多次强调这是一种“一次性的价格上涨”，预期影响在2026年初见顶后消退。这缓解了市场对通胀根深蒂固、迫使美联储激进加息的恐惧。
抛出“迷你QE”意外惊喜：美联储宣布自12月12日起每月购买400亿美元短期国债，以维持金融体系流动性。尽管官方强调这仅是技术性操作而非量化宽松（QE），但市场视任何形式的美联储资产购买为流动性的注入，是一个明确的鸽派信号。其宣布的时间和规模都超出市场预期。
对就业市场表露深度担忧：他大幅下调了对就业市场的评估，指出如果对数据中的高估部分进行调整，自4月以来的就业增长“可能已经略微转为负值”。同时强调劳动力市场存在“显著下行风险”。这种对疲软程度的承认，超出了部分鹰派预期。
结而言， 本次会议可被概括为：用一次预设了暂停条件的“鹰派降息”来应对经济风险，但通过排除加息、强调就业风险和注入流动性的“温和”言辞与配套操作，来缓和这一决策的紧缩冲击。 最终，市场的感受是，美联储对经济下滑的担忧和提供支持的意愿，压过了其对通胀的强硬态度，因此整体信号“比预期温和”。
甲骨文财报引爆市场恐慌，股价盘后暴跌超11%
然而，在整体向好的市场情绪中，软件与云服务巨头甲骨文发布的2026财年第二季度财报，却投下了一道沉重的阴影。尽管其云基础设施（IaaS）收入保持了68%的高速同比增长，但公司总营收及云业务总收入均略低于分析师预期。更令华尔街感到不安的是两项关键数据：其一，季度自由现金流为惊人的-100亿美元；其二，公司大幅上调了全年资本支出指引，预计将比此前预期高出约150亿美元，总额达到约500亿美元。这意味着，为满足与OpenAI、Meta、英伟达等客户签订的巨额AI基础设施合同（其“剩余履约义务”已飙升至5230亿美元），甲骨文正以前所未有的速度“烧钱”扩张。
市场对此的剧烈反应——盘后股价暴跌超10%——并非仅仅源于开支数字的庞大。更深层次的担忧在于，这种债务驱动的扩张模式（公司计息债务已达1116亿美元）是否可持续，以及天量订单最终转化为利润的路径是否清晰。正是在这种巨大的财务压力和市场质疑下，甲骨文首席财务官Doug Kehring在电话会议上透露了一项旨在缓解资本压力的颠覆性计划。
他表示：除了传统的融资方式，甲骨文正在探索一种“前所未有”的新合作模式：允许客户（如OpenAI）将自己购买的芯片带入甲骨文的数据中心进行部署。此外，公司也在与供应商探讨芯片租赁而非直接购买的可能性。高管们急切地试图向市场证明，通过这些创新的财务安排，甲骨文可以将资本支出与收入回款更好地同步，从而“不需要像你们想象的那样疯狂举债”
这一模式如果得以推广，可能预示着云计算基础设施领域商业逻辑的重大转变。它将部分沉重的硬件资本支出从云服务商转移给了最终客户，改变了以往由云厂商全资买断并出租算力的标准模式。对于甲骨文而言，这直接回应了市场对其债务风险和现金流枯竭的核心指控。然而，这也带来了新的疑问：这是否会削弱其对基础设施的控制力和利润率？又是否意味着，即便是AI算力需求的超级周期，其巨大的资本门槛也已经开始让产业链中最激进的参与者感到难以独自承受？
在AI狂热推动下，甲骨文股价于2025年9月10日左右创下历史新高（约345美元）。此后，随着市场对AI开支的质疑声渐起，股价已进入下行通道，截至本次财报前，从高点回落了约35%。财报公布后，盘后交易股价暴跌超过10%，一度触及197.25美元的低点。这意味着股价不仅完全回吐了年内涨幅，更跌回了上一财季财报公布前的水平以下。这种跌幅表明，悲观情绪并非小幅修正，而是对原有估值逻辑的强烈否定。
