瑞典克朗：霍尔木兹海峡重新开放或推动 SEK 兑 NOK 走强——Commerzbank
德国商业银行的 Michael Pfister 从油价敏感性和利率预期的角度分析了 NOK/SEK。他发现，挪威克朗对油价的反应强于瑞典克朗，而瑞典央行的预期对油价冲击的调整幅度又大于挪威央行。如果霍尔木兹海峡持续恢复通航，他预计随着油价下跌且加息预期被市场剔除，SEK 将相对 NOK 显著升值。
霍尔木兹情景利好瑞典克朗
“油价、利率预期与货币表现之间的这种关系，最有可能在一个货币对上体现得最为明显：自战争开始以来，瑞典克朗已显著走弱，而挪威克朗则成为 G10 货币中表现最强的货币。这是否意味着，如果达成协议，瑞典克朗将升值，而挪威克朗将贬值？”
“数据显示得很清楚，油价上涨伴随着瑞典克朗贬值，而挪威克朗则恰恰相反。但这种关系对挪威克朗的正向影响，明显强于对瑞典克朗的负向影响。前者可能不言自明，而后者则源于瑞典对能源进口的依赖相对较低：能源进口与出口之差占总出口的比例为 -1.8%（相比之下，挪威这一数字为 57%）。”
“这意味着，挪威克朗受油价下跌的影响，要大于瑞典克朗受油价上涨的影响。不过，此时第二个因素开始发挥作用。两国中央银行的利率预期基本上遵循了我上周展示的模式。”
“随着加息预期被市场剔除，这两种货币都可能受到影响，不过瑞典克朗受到的冲击可能略大一些。换句话说：如果霍尔木兹海峡持续开放，挪威克朗将同时受到油价下跌以及加息预期被重新定价的影响。瑞典克朗受到的影响则更为均衡；不过，油价下跌很可能会抵消利率预期修正带来的影响，从而推动 SEK 小幅升值。”
“简而言之，如果达成协议，瑞典克朗相对挪威克朗很可能会显著升值。”
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