奥本海默以"优于大盘"评级覆盖IBM，认为IBM向软件和AI的转型正在为持续的收入和利润率增长奠定基础。该券商为该股设定了12至18个月360美元的目标价，积极立场反映了对IBM软件轨迹的信心。 

IBM的转型正加速，在技术跃迁、市场机遇与利润率扩张方面都呈现出结构性改善。首先，从技术维度来看，IBM 不仅在AI平台与自动化软件上持续发力，其新一代IBM Z主机以及混合云架构也成为新的增长引擎。 

其第三季度软件营收达72亿美元，同比增长约 10%。其中「自动化」增速达约22%。此外，IBM 在量子计算领域亦积极布局：近期其Nighthawk量子处理器技术被外界高度关注，意味着其在“量子-AI”融合赛道具备领先先机。 

从市场角度观察，企业客户为提高运营效率、降低人力成本、加速数字化转型而对 AI 及混合云服务的需求持续升温。IBM 称其 AI 相关业务规模达超过 95 亿美元。 

此前有市场担忧其云软件业务增速放缓（如其Red Hat子业务从16 %下降至 14 %增速）引发股价短期回撤。但整体来看，其强劲的基础架构周期（新 Z 系列主机）与自动化平台结合，使其在“大型企业 IT 现代化”赛道上占据了有利位置。 

在利润与现金流方面，IBM第三季度毛利率与运营利润率均实现提升：非 GAAP毛利率达58.7%，运营前税利润率达18.6%。同时，公司调整后全年自由现金流预期提升至约 140 亿美元以上。 

这意味着其不仅在增长，同时在利润质量与现金生成能力上也在改善。其在软件和 Z 主机这两个高利润率板块上的偏重，有助于推动整体盈利能力进一步提升。 

行情解读： 

IBM股价震荡反弹，归因于AI及自动化平台的进一步商业化，尤其从“项目化”向“规模化”迈进；主机周期的加速，为基础架构业务注入结构性弹性；此外，量子计算与混合云生态的中长期潜力，为技术领先提供战略护城河。