土耳其里拉：鸽派区间对 TRY 构成风险——Commerzbank
德国商业银行的 Tatha Ghose 预计，土耳其共和国中央银行（CBRT）将维持 37% 的回购利率不变，同时在操作层面释放信号，表明一旦战争风险缓解，准备将利率走廊恢复正常化并重新启用每周回购。他警告称，鉴于核心通胀再度加速、外汇储备状况令人不安以及预期恶化，即便是微妙的宽松举措或有关降息的表态，都会发出错误信号，使土耳其里拉（TRY）持续承压。
技术性宽松被视为危险
“土耳其央行（CBRT）将于今日稍晚公布 7 月利率决议。市场一致预期一周期回购利率将维持在 37.0% 不变。但这一共识的信息量并不像表面看起来那么大，因为目前回购利率并不是实际利率。自伊朗冲击以来，CBRT 已不再以任何实质性方式依赖一周期回购融资，市场融资反而被引导至 40% 的隔夜贷款窗口工具。”
“从这个意义上说，回购利率维持不变，可能与偏鸽派的操作信号并存，即 CBRT 已准备好在战争局势缓和后，尽快将利率走廊状况‘正常化’并重新启用每周回购。一些评论人士可能会将此描述为‘技术性正常化’。当然，由于就在昨天油价仍大幅上涨，CBRT 也完全有可能释放上述信号，同时补充称‘现在还不是时候’。”
“在这种背景下，即便是利率走廊的轻微宽松，或是谈论利率何时可以‘正常化’下调，都会发出错误信号——营造出一种印象，仿佛当前利率之所以高企只是因为不可避免的外部环境，而非国内政策失误——并暗示一旦外部条件允许，利率就可能回落。”
“不用说，我们完全不同意这种看法。外汇储备走势并不令人安心，通胀预期再次开始恶化，国际收支仍然脆弱。里拉将继续承压。”
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