美元：非农就业与通胀因素交织，令美联储路径更趋复杂——BNY
BNY策略师John Velis和David Tam强调，7月非农就业人数（NFP）报告以及即将公布的消费者价格指数（CPI）数据，是Fed的重要参考依据。他们认为，市场普遍预期新增就业人数约为80,000，而维持失业率稳定的盈亏平衡水平接近50,000。若数据表现较弱，可能会压低2年期收益率，并降低市场对加息的预期。他们强调，顽固的通胀、供应冲击、与AI相关的资本支出以及受限的劳动力供给，都是令美国利率定价持续处于不稳定状态的因素。
就业、CPI与政策认知
“本周的重点是周五公布的7月非农就业人数（NFP）报告，目前市场预期约为新增80,000个就业岗位。我们认为，就业数据的‘盈亏平衡水平’即便有，也不会比每月50,000高出太多。由于劳动力增长较疫情前明显放缓，目前并不需要每月大幅增加就业，便可维持失业率稳定。”
“通胀具有黏性，但同时也持续受到供应冲击的扰动。AI建设热潮正在引发市场对资本支出前景及其对就业和生产率影响的疑问。”
“劳动力供给受限，使得对就业市场的判断充满不确定性，而新的Fed政策框架仍在逐步显现。总体而言，这是一组令市场难以定价的复杂因素，我们不太可能已经进入稳定状态。”
“在周五的NFP报告之后，还将公布另一份NFP数据和另外两份CPI数据。Warsh本月底在Jackson Hole的讲话也是另一项关键事件，不过鉴于他目前履历尚短，我们不会对其在利率问题上给出太多具体表述抱有过高期待。”
“市场——以及经济学家——仍在继续了解Warsh领导下的Fed。”
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