三菱UFJ金融集团（MUFG）高级货币分析师Michael Wan指出，霍尔木兹海峡的关闭将通过石油、液化石油气和天然气液体的短缺影响印度，并对肥料、食品生产和通胀产生溢出效应。该银行估计，每桶石油价格上涨10美元将使GDP增长减少0.1-0.2个百分点，并使通胀上升约0.2个百分点，持续的每桶100美元的石油价格可能会将2026/27财年的增长压低至6.5%以下，通胀则可能超过4.5%。

能源短缺威胁滞涨风险

“这次危机有所不同——不仅仅是油价上涨，还有潜在的能源短缺，印度和亚洲将受到霍尔木兹海峡长期关闭的 disproportionate 影响：虽然这也适用于其他亚洲国家，但印度的脆弱性主要来自液化石油气（LPG），几乎所有的印度LPG和天然气液体进口都来自中东。”

“此外，印度60%的天然气进口来自中东，特别是卡塔尔。由于天然气是一种 notoriously 难以储存和运输的能源产品，长期中断的潜在可能性也很大。”

“天然气和LPG短缺的这两个因素可能会对肥料和食品生产等其他领域产生溢出效应，因此也会影响增长和通胀。”

“总体而言，我们估计，每桶石油价格上涨10美元将使印度的GDP增长减少约0.1-0.2个百分点，并使印度的通胀上升约0.2个百分点。然而，这些历史敏感性可能低估了宏观影响，因为此次危机中的具体传导机制不仅与油价有关，还包括潜在的能源短缺、各行业之间的显著负面间接溢出效应，以及随着油价超过某些阈值而产生的非线性效应。”

“我们目前对印度的GDP预测为2026/27财年7%，如果油价持续上涨超过我们基线假设的每桶70美元，达到每桶100美元，增长可能会低于6.5%。”

“再者，如果油价上涨至每桶100美元，印度的平均通胀可能会在2026/27财年超过4.5%。”

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