• WTI 交易接近 75.00 美元，盘中上涨近 5%，此前因霍尔木兹海峡局势升级从早盘低点 72.53 美元反弹。
• 特朗普恢复了对伊朗航运的海军封锁，并对美国允许通过该水道的所有货物征收 20% 的关税。
• 战略石油储备处于自 1983 年以来的最低水平，剥夺了市场对下一次供应中断的缓冲。

原油价格正在重新定价一个框架的终结，而非单一导弹交火。西德克萨斯中质原油（WTI）交易接近 75.00 美元，涨幅接近 5%，布伦特原油接近 80.00 美元，此前特朗普宣布美国将恢复对伊朗航运的封锁，并对每批通过霍尔木兹海峡的货物征收 20% 的价值税。就在一周前，油价已回落至战争前的 67.00 美元附近，市场当时预计三周内部分正常化；现在几乎完全取消了这一预期。

双方都誓言非法的收费

6 月中旬签署的谅解备忘录（MOU）明确禁止德黑兰对商业船只收取通行费，华盛顿为此条款辩护数周，视其为原则。阿曼向联合国航运机构国际海事组织（IMO）提交立场，称国际海峡的通行不得征收通行费，IMO 秘书长几天前也表示，对霍尔木兹海峡通行收费没有法律依据。上述所有论点均针对伊朗的收费计划；周一，华盛顿照搬了这些论点。

该原则对收费方不偏不倚，而公告忽略了这一细节。海洋法不关心哪个海军管理收费站，因此市场实际上并未定价 20% 的征费；市场定价的是双方均不接受基于规则的正常通行路径，这使得该海峡从一个有到期日的战争风险故事变成了一个无休止的收入争端。

市场已经支付了费用

运费即是现有的通行费。根据航运市场估计，从海峡内装载货物运往亚洲的油轮租赁费用大约是从海峡外出发同程的两倍，每次通行还需叠加战争风险保险费。通过该水道的交通量约为正常水平的三分之一，伊朗军队周一上午向两艘试图通行的船只开了警告枪。周一的袭击还波及伊朗主要产油省胡齐斯坦，因此风险现在同时存在于两端，既有海峡被封锁的油桶，也有产地遭袭的油桶。

德黑兰自身的信息传递也起到了一半作用。其海峡管理局宣布通行在稳定恢复前不可行，而外交官则宣传同一水域的安全通道，航运商在解读这两种声明后理智地得出结论，唯一可靠的政策是他们保险中已计价的风险。

一个自身也处于紧急状态的战略储备

截至 7 月 3 日当周，战略石油储备（SPR）为 3.195 亿桶，处于 1983 年 4 月以来的最低水平，因每周近 600 万桶的提取而消耗殆尽，这一提取量是在与国际能源署协调释放 4 亿桶的承诺中作出的。储备量不足容量的一半，特朗普在七国集团峰会上承认，若无 6 月协议，储备大约四周后将枯竭。

商业库存方面也无缓冲。包括战略储备在内的美国总库存为 7.34 亿桶，为 1984 年以来最低；商业库存连续十周下降；库欣枢纽库存低于 2000 万桶，接近该设施难以向炼油厂输送原油的水平；炼油厂利用率在高峰驾驶季节超过 96%。未来一年承诺补充的 2 亿桶库存，悄然成为市场下方的新需求来源。

本周原油面临两次考验

6 月消费者价格指数将于周二 GMT12:30 发布，市场普遍预期整体环比下降 0.1%，同比增速放缓至 3.8%。周一的能源行情来得太晚，无法影响 6 月数据，但重写了 7 月和 8 月数据的预期，联邦储备主席同日 GMT14:00 在国会作证，通胀冲击实时形成。

周三的政府库存数据将显示储备提取和连续十周商业库存下降是否延续至 7 月。若在受限的海峡背景下库存再次大幅减少，将确认供应紧缩；若意外增加，则是唯一可能在无和平消息情况下冷却买盘的数据点。

关键水平与偏向

阻力位：盘中高点 75.07 美元暂时限制涨幅；其上方，200 日指数移动均线位于 77.25 美元，是首个真正考验，50 日均线在 80.21 美元，二者在 5 月 107.35 美元高点崩溃后仍呈下行趋势。

支撑位：早盘低点 72.53 美元为近期底线，守住 70.00 美元整数关口；其下方，战争前的支撑区约在 67.09 美元，是真正降级局势的目标位。

偏向：看涨。日线随机相对强弱指数（Stochastic RSI）自 30 多点回升，海峡通行量仅为正常的三分之一，曾经限制供应紧缩的缓冲现处于 43 年低点；向 72.53 美元的回调是买入机会，只有日收盘跌破该位，70.00 美元关口才会重新被考虑。

WTI 现货 5 分钟图