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黄金的疯狂上涨散发着错失机会的恐惧 - 道明证券
作者 FXStreet Insights Team
发布日期: 20 Oct 2025 | 修改日期: 20 Oct 2025
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黄金最近的飙升在没有新的基本面驱动因素的情况下展开：实际利率上升，美元没有创下新低，央行需求——特别是来自金砖国家+和中国——已经减弱。道明证券(TDS)高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）指出，零售投资者在ETF中的参与达到了十年来的最高水平，表明这次反弹主要是由西方买家推动的。
黄金最近的飙升在没有新的基本面驱动因素的情况下展开：实际利率上升，美元没有创下新低，央行需求——特别是来自金砖国家+和中国——已经减弱。道明证券(TDS)高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）指出，零售投资者在ETF中的参与达到了十年来的最高水平，表明这次反弹主要是由西方买家推动的。
西方买家推动黄金飙升
“几个月来，我们一直在主张贬值。然而，黄金的疯狂上涨发生在没有任何与贬值交易相关的新信息发布的时期。是的，美联储已经降息，但实际利率自那时以来上升，美元自七月以来没有显著创下新低。同时，今年首次，我们不能再说黄金是超买而是持有不足。央行需求在过去几个月显著下降。”
“金砖国家+的购买已成为全球央行购买中越来越小的一部分。中国仍处于买方罢工状态。之前非官方央行购买的驱动因素自四月以来已不再相关。零售投资者在ETF中的参与至少达到了十年来的最高水平。总体而言，这次反弹主要是由西方推动的。”
“除非（1）黄金买家的网络以史诗般的速度增长；（2）隐蔽的央行购买执行发生变化；或（3）出于其他原因‘这次不同’，我们看到在重要的市场叙事转折点前，极端的FOMO（错失恐惧症）已经发生。最高法院的裁决现在有可能造成大规模的损害。”
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