• 三重结构性因素提振金价逼近4900美元/盎司
• 技术性风险或引发短线波动，长期支持因素仍有效
• 金价或成为新时代的战略资产

近期，从美国对委内瑞拉的极限施压到对格陵兰岛事件，一系列事件清晰地表明，二战以来以“主权平等”为核心的国际规则体系正面临冷战结束后最严峻的挑战。当强国为了战略利益而将规则工具化时，其行为所产生的冲击波远超出地缘政治范畴，直接动摇了当代全球经济的信用基石——美元体系。这种深刻的“规则失信”与“信用担忧”，正驱动当前国际金价逼近每盎司4900美元历史高位。

金价飙升的核心推动力：三重结构性因素共振

当前金价的强势，是央行战略、投资范式与货币信用忧虑三重力量共同作用的结果，其基础坚实且具有长期性。

首先，全球央行的购金行为已发生质变，从战术调整转向战略性储备转移。 这是对单极货币信用体系的“不信任投票”。为降低对潜在制裁风险的暴露、对冲美元资产价值波动，各国央行持续大规模增持黄金。世界黄金协会数据显示，全球央行已连续多年净购入，且高达76%的受访央行计划在未来五年继续增持。其中，中国是近六年最积极的买家，累计增持超357吨。当前全球央行黄金储备占比（约22%）距历史高位（29%）仍有距离，预示着约3400吨的潜在结构性需求，为金价提供了最稳固的“官方需求底”。

其次，机构投资者的资产配置范式正在发生根本性重置。 传统“60/40”股债组合在高通胀、股债相关性转正的新环境下已然失效。面对不确定性，大型机构正系统性地将黄金提升为独立的核心资产类别，采用如“60/20/20”（股/债/金）的新模式。这为黄金市场带来了持续、稳定的长期配置资金，改变了其以往单纯作为投机或避险工具的角色，构成了价格上行的持久动力。

最后，美元信用的“远期折价”构成了最底层的宏观叙事。 市场对美国财政赤字货币化、债务可持续性及美联储独立性的担忧持续发酵。在地缘冲突与贸易摩擦的放大镜下，黄金作为超越任何主权信用的终极价值储藏手段，其吸引力被空前强化。这一定位使得黄金的上涨逻辑超越了短期的利率波动，成为对冲全球货币体系长期不确定性的“压舱石”。

未来路径：风险与支持的博弈

尽管长期趋势明确，但金价的上行路径将充满复杂博弈。

主要风险方面：一是技术性回调风险。金价在经历2025年超65%的涨幅后，积累了巨大获利盘，任何边际利空都可能触发显著波动。二是货币政策的不确定性。美联储降息的具体路径仍是核心变量，若美国经济数据强劲导致降息预期推迟，可能推动美元阶段性走强，压制金价。三是需求动能转换的考验。若未来央行购金节奏放缓，市场需依赖黄金ETF等私人投资需求接棒，方能维持上涨动能。

关键支持因素则更为根本：一是央行购金的结构性趋势基于深刻的战略考量，具有长期性。二是去美元化进程的深化在单边制裁频发、多极化加速的背景下不可逆转，黄金的中立资产价值只会愈发凸显。三是宏观经济与地缘政治的不确定性持续存在，为黄金提供广泛的避险需求。这些支持因素构成了金价长期牛市的坚实基础。

机构共识：对未来金价的积极展望

基于上述基本面，国际主流金融机构对金价后市普遍持积极展望，共识指向2026年将测试新高。各大机构的预测虽有细节差异，但乐观基调高度一致。

在大型投行中，摩根大通（J.P. Morgan） 的观点最为积极，预计到2026年第四季度金价有望升至 5,055美元/盎司，并在乐观情景下挑战 6,000美元 的历史性关口，其核心逻辑在于央行购买力与宏观不确定性的共同支撑。高盛（Goldman Sachs） 则将2026年底目标设定为 4,900美元/盎司，特别强调央行购金呈现“结构性”强劲态势，是核心驱动因素。

行业权威机构伦敦金银市场协会（LBMA） 的分析师也给出了明确预测。分析师Jacob Smith预测2026年金价平均水平将达到 5,100美元/盎司，并认为在持续不确定性和战略性买盘推动下价格有望进一步攀升。而分析师Bart Melek的看法相对谨慎，预计2026年均价约为 4,213美元/盎司，但他同时指出受美联储政策刺激，金价在2026年上半年仍可能触及周期新高。

此外，路透社的综合调查反映了市场整体共识，多家机构普遍预期2026年金价将在 每盎司4,900至6,000美元 的区间内运行。这一定价区间体现了市场在黄金结构性牛市已成共识的背景下，对其上涨高度的积极展望。

结论：迈向新价格时代的战略资产

综上所述，当前黄金的牛市行情，实质上是地缘政治规则危机引发全球货币信用忧虑，最终传导至资产配置层面的结果。它标志着黄金从边缘的避险资产，重新回归全球金融体系的中心舞台，扮演着“货币锚”与“终极避险资产”的双重角色。

尽管短期内将受到美联储政策节奏和市场技术面的扰动，但驱动本轮行情的三大支柱——央行战略性增储、机构配置范式变革、对主权货币信用的长期担忧——并未动摇。因此，金价在2026年极有可能在震荡中延续上升趋势，5000美元/盎司将成为一个新的基准平台，而6000美元也已成为市场认真考量的潜在目标。对于投资者与国家储备管理者而言，理解黄金在这一历史转折中所蕴含的超越经济周期的战略价值，远比预测短期点位更为重要。在全球秩序重构的漫长进程中，黄金的闪耀或许才刚刚开始。