突发：杰罗姆·鲍威尔承认劳动市场面临上行风险增加

鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，关键要点

“框架要求在中央银行目标存在紧张时采取平衡的方法。”

“先前框架对过于具体的经济条件的强调可能导致了一些混淆。”

“框架删除了表明零下限是经济定义特征的语言。”

“新框架旨在适应多种经济条件。”

“故意的温和通胀超调的想法被证明是无关紧要的。”

“新框架强调承诺采取有力行动，以确保长期通胀预期保持良好锚定。”

“美联储仍然认为，可能不需要仅仅基于就业可能超出其最大可持续水平的不确定估计来收紧政策。”

“先前声明中的不足语言造成了沟通挑战，并在新框架中被删除。”

“如果紧张的劳动力市场对价格稳定构成风险，可能需要采取预防性行动。”

“风险平衡的变化可能需要调整政策立场。”

“失业率的稳定性使美联储能够在考虑政策立场变化时‘谨慎行事’。”

“通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行。”

“美联储的目标存在紧张，必须平衡美联储使命的两个方面。”

“劳动力市场的下行风险上升。”

“GDP增长显著放缓，反映了消费者支出的减弱。”

“最新数据显示，7月份12个月PCE通胀上升了2.6%；核心通胀上升了2.9%。”

“关税对消费者价格的影响现在明显可见，预计影响将在未来几个月累积。”

“合理的基本情况是，关税的通胀影响将是短暂的。”

“关税驱动的价格上行压力可能会激发持久的通胀动态，但考虑到劳动力市场的下行风险，这种可能性不大。”

“不能让一次性价格水平的上升成为持续的通胀问题。”

“移民政策收紧导致劳动力增长急剧放缓。”

"就业增长放缓并没有打开大规模的劳动力市场松弛空间，这是我们希望避免的。"

"劳动力供应与需求一致放缓，'盈亏平衡'的就业增长大幅下降。"

"劳动力市场处于一种'奇特'的平衡状态。"

市场对美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话的反应

美元承受卖压，立即反应。在发稿时，美元指数当日下跌0.45%，报98.18。

下表显示了美元 (USD) 对所列主要货币今日的变动百分比。美元对澳元最弱。

	USD	EUR	GBP	JPY	CAD	AUD	NZD	CHF
USD		-0.54%	-0.55%	-0.47%	-0.24%	-0.63%	-0.49%	-0.52%
EUR	0.54%		0.03%	0.03%	0.33%	-0.15%	0.06%	0.05%
GBP	0.55%	-0.03%		0.02%	0.29%	-0.18%	0.04%	0.01%
JPY	0.47%	-0.03%	-0.02%		0.23%	-0.16%	-0.09%	-0.10%
CAD	0.24%	-0.33%	-0.29%	-0.23%		-0.46%	-0.26%	-0.28%
AUD	0.63%	0.15%	0.18%	0.16%	0.46%		0.21%	0.18%
NZD	0.49%	-0.06%	-0.04%	0.09%	0.26%	-0.21%		-0.03%
CHF	0.52%	-0.05%	-0.01%	0.10%	0.28%	-0.18%	0.03%

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择美元并沿着水平线移动到日元，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

以下部分于09:00 GMT发布，作为美联储主席杰罗姆-鲍威尔在年度杰克逊霍尔研讨会上的讲话预览。

美联储主席杰罗姆-鲍威尔将在杰克逊霍尔研讨会上就货币政策发表讲话。
所有目光仍集中在鲍威尔的讲话上，以获取有关美国利率前景的新见解。
美元将在鲍威尔的讲话中受到影响，市场对美联储政策前景的定价将受到影响。

美国联邦储备委员会（美联储）主席杰罗姆-鲍威尔定于周五14:00 GMT在年度杰克逊霍尔经济研讨会上发表关于"经济前景和框架审查"的讲话。

市场参与者将密切关注鲍威尔的讲话，以获取有关货币政策轨迹的任何新线索，特别是关于美联储今年首次降息的时机以及后续降息的潜在范围和时机。

他的言辞预计将搅动市场，给美元（USD）注入剧烈波动，因为全球最强大的中央银行希望尽早在9月份走向宽松政策。

在7月的政策会议上，美联储将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%不变，但有两位政策制定者持不同意见，美联储理事克里斯托弗-沃勒和美联储理事米歇尔-鲍曼投票支持降息25个基点（bps）。在7月会议几天后发布的声明中，沃勒理事解释说，他持不同意见是因为他认为关税是一次性价格事件，政策制定者应该在通胀预期保持稳定的情况下"忽略"。鲍曼理事则认为，增长放缓和劳动力市场不够活跃使得逐步将适度紧缩的政策立场转向中性设置是合适的。

然而，美国7月的就业数据重新引发了对劳动力市场恶化的担忧，并加剧了对9月份降息的预期。美国非农就业人数（NFP）在7月份增加了73,000，而5月和6月的NFP增幅分别下调了125,000和133,000。另一方面，最新的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据显示通胀依然顽固，令市场对美联储在2025年可能降息的次数产生怀疑。

在这种背景下，美元（USD）在备受期待的杰克逊霍尔对决前面临双向风险。

鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话将如何影响美元？

尽管市场普遍预期美联储在下次政策会议上降息，但他们似乎对美国中央银行是否会在今年降息两次或三次感到不确定。根据CME FedWatch工具，2025年降息75个基点的概率为33%，而降息50个基点的概率为47%。

如果鲍威尔强调劳动力市场状况恶化，并对增长前景采取谨慎态度，美元可能会立即承受卖压。相反，如果鲍威尔淡化令人失望的就业数据，并重申他们需要更多时间来评估关税对通胀的影响，然后再稳步放松政策，美元可能会对其竞争对手增强实力。

道明证券（TD Securities）的分析师认为，鲍威尔将在杰克逊霍尔传达美联储倾向于在9月份放松政策，并解释道：

"尽管还有更多数据要来，但我们认为鲍威尔会暗示经济条件支持政策的重新校准。劳动力市场的下行风险增加，而关税对通胀的传导似乎比之前预期的更慢且更可控。"

FXStreet的欧洲时段首席分析师Eren Sengezer对美元指数（DXY）提供了简要的技术展望：

"日线图上的相对强弱指数（RSI）指标在50附近横盘，美元（USD）指数在20日和50日简单移动平均线（SMA）附近波动，反映出短期内的中性立场。

"在上行方面，100日SMA作为99.00的关键阻力位，前方是99.60-100.00（1月-7月下行趋势的斐波那契23.6%回撤，心理关口）和101.55（斐波那契38.2%回撤）。向下看，支撑位可能在97.50（静态水平）、96.45（下行趋势的终点）和95.50（下降回归通道的中点）。"

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”