由于投资者预期与特朗普总统的格林兰计划相关的关税可能会被推迟或取消，从而缓解了直接的贸易紧张局势，美元（USD）有所走软。MUFG的外汇分析师德里克·哈尔潘尼（Derek Halpenny）报告称，政府强制出售的可能性不大，市场正在看到由私营部门对冲驱动的适度美元流出，这与去年解放日波动后的模式相呼应。

市场押注美国关税的延迟或逆转

“昨天和今天的美元抛售表明，全球投资者假设与特朗普总统希望购买格林兰岛相关的计划关税行动将在2月1日生效之前被撤销，或者可能该日期将被推迟，以便进行美欧之间的讨论。考虑到在两周内不太可能解决这一问题，而且特朗普也不太可能退让，这似乎更为合理。英国媒体报道，特朗普与斯塔默（Starmer）周日的通话帮助特朗普意识到他误解了军方人员前往格林兰的原因——这是否能为取消关税提供理由？”

“作为报复的故意抛售似乎非常不可信。政府几乎无法强迫私营部门投资者出售。对国债持有数据的观察确实表明，欧洲投资者持有大量国债——英国8000亿美元；比利时3990亿美元；卢森堡3280亿美元；瑞士2430亿美元；挪威2180亿美元是最大的。但这些国家中的许多（例如英国）被用作中介，最终所有者并非来自该国，因此真实持有量要低得多。爱尔兰持有2380亿美元，但许多美国科技公司是最终所有者。”

“我们看到的最合理的情景是，如果与特朗普的贸易政策和其他政策相关的动荡进一步升级，可能会重复去年解放日后发生的情况，尽管程度可能较轻，当时的重售更多反映了对对冲美元风险的需求增加。那段时期的流动数据表明，4月份美国资产的适度抛售，随后是创纪录的购买，投资者被认为更有兴趣增加对冲比例。我们认为这种情况还会继续。显然，日本投资者有空间增加对冲比例，而中国的美元囤积可能会因对进一步美元疲软的预期增加而减少。贸易不确定性、美联储独立性威胁以及特朗普对地缘政治的总体态度都是可能导致减少美元风险偏好的突然增加的因素。如果我们看到美联储今年进一步降息，相关成本也应该会降低。