2026年的开端多事——但更多是地缘政治层面，而非经济层面。此外，在过去一周，美国政府重申了其有意使格陵兰岛成为美国一部分的意向，而非让其作为丹麦王国高度自治的一部分。从政治上讲，这当然对丹麦是一个非常重要的问题，但经济层面的影响有限。

正如我们在《地缘政治雷达》中所写，我们认为美国政府下一个最有可能的目标可能是伊朗的伊斯兰政权。六月针对伊朗核设施的轰炸仅对伊朗核计划造成了暂时性的挫折。由于美国现在可以获得委内瑞拉的石油储备，它可能不那么担心伊朗的潜在报复会扰乱波斯湾的石油贸易，而且重要的是，当前伊朗国内的反政府抗议可能为美以联盟提供干预的借口。

无论如何，迄今为止市场对委内瑞拉的事件完全不予理会。自美国采取行动以来，布伦特油价仅上涨了两美元，期货曲线也变化不大。石油市场反应有限是可以理解的。尽管拥有世界上最大的已探明石油储量，但委内瑞拉在世界石油供应中的份额仅为1%。此外，委内瑞拉石油属于重质含硫原油，加工成本更高。墨西哥湾沿岸的美国炼油厂具备加工此类油品的设备，但更相关的问题是在委内瑞拉投资是否具有经济意义。据估算，委内瑞拉新项目的盈亏平衡油价为每桶80美元，而由于世界市场已存在过剩供应，预计短期内油价将远低于此水平。

在2026年的最初几周，焦点似乎极有可能仍停留在地缘政治上。主要经济体仍保持正轨，并且在很大程度上未受地缘政治动荡的影响。尽管面临美国更高的关税，中国和欧洲的出口依然强劲，而美国企业和消费者只是逐渐开始为此付出代价。在未来两年，我们预计美国和欧元区的经济增长都将接近趋势水平。我们预计美联储还将进行两次降息，而对于欧洲央行，我们预计在预测期内利率将保持不变。

下周的经济日历几乎空白。在欧洲，我们将在周一获得欧元区Sentix指标，这将是2026年投资者信心的首次预估。周四，德国统计局将发布2025年全年GDP首次估算值，从而提供第四季度GDP增长的初步迹象。在英国，11月GDP数据将于周四公布。在美国，本周的关键数据发布将是12月CPI。此前11月的CPI数据可能因政府停摆后的数据收集延迟而失真，这可能使得"黑色星期五"折扣对数据产生了超乎寻常的负面影响。这些效应的逆转可能会推高12月CPI，我们预计数据将高于市场普遍预期。