英国央行（BoE）将基准利率下调25个基点至4.0%，符合预期；货币政策委员会（MPC）的分歧比预期更为鹰派。上行的通胀风险和下行的劳动力市场风险加剧了MPC内部的分歧。尽管在11月和12月之间的选择变得非常接近，但第四季度可能会再有一次降息。渣打银行经济学家克里斯托弗·格雷厄姆（Christopher Graham）和萨比尔·萨拉德（Saabir Salad）报告称，2026年的进一步降息取决于通货紧缩、劳动力松动和限制性财政政策的证据。

我们仍然预计第四季度会有下一次降息

“正如预期的那样，英国央行（BoE）在8月的货币政策委员会（MPC）会议上将基准利率下调25个基点至4.00%；四名MPC成员投票支持维持不变，五名支持降息25个基点。泰勒（Taylor）最初投票支持更大幅度的50个基点降息，但为了促成多数决策，他改为25个基点，在前所未有的第二轮投票中达成一致。英国央行的前瞻性指引与最近的政策会议大致一致；它继续使用“渐进和谨慎”这一短语来指代进一步撤回限制性货币政策。

“然而，英国央行更新的宏观经济预测和政策投票的接近程度发出了明确的鹰派信号，并对未来进一步放松的速度和程度提出了质疑。考虑到最近经济数据的分歧，MPC的分歧是可以预期的，头条通胀的复苏与各种劳动力市场指标的持续放松形成对比。这为英国经济在中期创造了竞争情景，并加剧了最近几个月MPC成员之间观察到的分歧。今天会议上明确的是一种普遍的不确定感——不仅源于经济数据的分歧，还包括对放松的适当速度和中性利率位置的疑虑。

“我们继续预计第四季度会有另一次降息。我们稍微偏向于11月而非12月，但这两次会议之间的选择变得更加接近。到11月7日的会议上，政策制定者应该会有更多的劳动力市场疲软的证据，但不太可能知道通胀是否已经见顶——英国央行现在预计9月的峰值为4.0%，但10月的数据将在11月会议后发布。因此，一些MPC成员可能会选择等待年同比通胀下降的迹象。”