التضخم يبرّد رهان الرفع: كيف انهار احتمال زيادة سبتمبر من 55% إلى 30%؟

التضخم يبرّد رهان الرفع: كيف انهار احتمال زيادة سبتمبر من 55% إلى 30%؟

قسم تحليلات الأسواق · 19 أغسطس 2026 · زمن القراءة 4 دقائق

غلاف أصلي (SVG) — قابل للاستبدال بصورة مبنى الفيدرالي مع الإبقاء على النص البديل.

الرقم الأهمّ هذا الشهر ليس سعر أصل بعينه، بل مسار توقّعات الفائدة. بعد صدور بيانات التضخم الأمريكية (CPI وPPI) لشهر يوليو دون تسارع جديد في الأسعار، هبط احتمال رفع الفيدرالي في سبتمبر إلى نحو 30–35% بعد أن كان قرابة 55% قبل أسبوع فقط. هذا التحوّل هو المحرّك الخفي وراء صمود الذهب وتماسك الأصول الخطرة نسبيًا.

ثلاثة أرقام غيّرت المزاج

أولًا، تقرير التوظيف المخيّب أظهر فقدان وظائف في يوليو بدل المكاسب المتوقّعة، مع تراجع البطالة إلى 4.1%. ثانيًا، بيانات التضخم اللينة أكّدت أن أثر ارتفاع الطاقة المرتبط بتوتّرات المنطقة كان محدودًا. ثالثًا، مشتريات البنوك المركزية القياسية من الذهب أضافت طبقة طلب مستقلّة عن دورة الفائدة. مجتمعةً، دفعت هذه الأرقام السوق لإعادة تسعير مسار أكثر ليونة.

لكن الصورة ليست أحادية؛ فالفيدرالي أبقى نبرة متشدّدة نسبيًا مع دعوة بعض الأعضاء للرفع، ما يجعل محاضر اجتماع اللجنة (FOMC) وخطابات صنّاع السياسة هذا الأسبوع اختبارًا حاسمًا لمدى صمود رهان التيسير.