• 尽管一系列国内数据令人失望，澳元仍是当日表现最好的主要货币之一。
• 推动涨势的是中国更强劲的工厂活动和坚挺的铁矿石价格，而非本土因素。
• 推动这波反弹的套息交易已人满为患，且市场已充分定价。

澳元（AUD）位居主要货币排行榜前列，当日上涨近0.3%，在守住0.7150后回升至接近0.7200。几乎没有任何涨势来自本土。周二公布的本地数据表现糟糕，但澳元仍然上涨，这表明涨势源自北京和大宗商品板块，而非澳大利亚经济本身。

本土情况暗藏隐忧

4月建筑许可环比下降3.4%，而市场预期为下降1.5%，这一疲软数据仅因基数较低而显得不那么糟糕。第一季度公司毛营业利润环比收缩1.3%，而市场预期为增长0.5%；经常账户赤字扩大至超过270亿澳元，超出预期的230亿澳元。这些数据都不符合一只应当领涨的货币的表现；在正常交易日，这些数据本应令澳元承压。

北京在背后撑腰

抵消因素来自中国。周一公布的5月RatingDog中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.8，虽较4月五年高点52.2有所回落，但仍高于市场预期的51.4，足以提醒市场为何澳元仍被视为中国增长最清晰的流动代理。尽管如此，这一私营部门数据美化了整体情况。官方国家统计局（NBS）5月制造业PMI于周日公布，恰好位于50.0临界线，符合预期且低于4月的50.3，显示大型国有工厂既无增长也无收缩。澳元的支撑主要依赖于较小的私营企业，而非官方的广泛指标。澳大利亚标志性出口铁矿石价格维持在每吨109美元以上，远高于许多分析师预期的90至100美元区间，加之大型矿业公司股价接近历史高点，铜价坚挺，大宗商品板块正在发挥作用，弥补了本地数据的疲软。

市场已高度看多

利率因素同样存在，但这是最容易被重新定价的部分。澳大利亚储备银行（RBA）今年已三次加息至4.35%的现金利率，远高于美联储（Fed）的目标利率，市场目前预计到8月有约80%的概率再加息25个基点至4.60%。这一鹰派路径已成共识，非优势因素，因此大量利好已被市场消化。持仓情况也反映了这一点：投机性净多头澳元头寸已达到多年极端水平，这种单边拥挤的头寸一旦出现失望便会迅速回撤，正如2025年初类似情形所示。与此同时，美元并未走弱，美元指数（DXY）因美伊紧张局势升级及原油价格上涨而保持坚挺。澳元在美元走强、利率预期已充分反映的情况下上涨，且市场多头已普遍看多：要维持涨势，必须有很多因素持续向好。

图表实际显示的情况

日线图上，澳元/美元维持在50日指数移动均线（EMA）附近的0.7150之上，且远高于200日EMA约0.6900，表明自4月低点以来的上升趋势依然完好。动能方面则不那么令人信服：日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）已回落至20多附近，尽管价格保持坚挺；五分钟Stoch RSI在反弹至高点附近时接近超买区。只要守住0.7150这一包含上升50日EMA的区域，积极偏好依然存在。若突破并站稳0.7200，将打开5月底高点区域，目标指向0.7300，首个阻力位为0.7250；若跌破0.7150，则关注0.7100关口。鉴于这波大宗商品和套息交易推动的反弹已较为充分，市场波动的关键因素将是中国相关消息和市场承受风险的阈值，而非本地数据。

真正的考验尚未到来

重磅事件将于周三GMT01:30公布澳大利亚第一季度国内生产总值（GDP）。市场共识预计环比增长0.5%，同比增长2.7%，较此前0.8%的增速有所放缓。澳储行的鹰派立场主要由通胀驱动，第一季度通胀接近3.8%，且油价冲击加剧，而非由增长驱动，因此若GDP数据疲软，澳储行将面临在经济放缓时继续收紧政策的局面，套息交易也将依赖于被数据削弱的利率路径。澳储行行长布洛克将于周四GMT05:00发表讲话，任何她在通胀顽固与经济疲软之间权衡的暗示都将比今日行情更为重要。今晚GMT23:00公布的标普全球和澳大利亚工业集团调查数据则为次要因素。

澳元/美元5分钟图