بنك اليابان: مسار متشدد مع شكوك بشأن سوق الصرف الأجنبي – TD Securities
يشير براشانت نيواناها من TD Securities إلى أن بنك اليابان رفع سعر الفائدة النقدي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%، بما يتماشى مع توقعات السوق، وأبقى على نهج متشدد يشير إلى مزيد من الزيادات، مع ترجيح أن تكون الخطوة التالية في ديسمبر. وبينما انخفضت عوائد السندات الحكومية اليابانية بشكل طفيف، كان أداء الين الياباني أضعف من المتوقع مع تركيز الأسواق على الانقسامات داخل مجلس الإدارة واحتمال حدوث شلل في السياسة النقدية في عام 2027.
زيادات متشددة لكن الين يتراجع في الأداء
"نفّذ بنك اليابان زيادة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25% كما كان متوقعًا على نطاق واسع. وبينما لا توجد إشارة حاسمة إلى زيادة متتالية في أكتوبر، فإن بيان اليوم يؤكد صحة الإطار المتشدد لشهر يوليو مع المزيد من الزيادات المقبلة - ونتوقع أن تكون الزيادة التالية في ديسمبر. العوائد منخفضة قليلًا، لكن الين الياباني تراجع بشكل حاد في الأداء، ومن المرجح أن يكون الدافع وراء ذلك احتمال شلل السياسة النقدية في عام 2027."
"يوفر هذا مبررًا قويًا لمزيد من الزيادات. كما أعاد التأكيد على مبررات رفع سعر الفائدة النقدي بمقدار 25 نقطة أساس تقريبًا كل ربع سنة، مؤكدًا صحة الإطار المتشدد لشهر يوليو، إذ جاء فيه: 'إن النشاط الاقتصادي والأسعار في اليابان يتطوران عمومًا بما يتماشى مع السيناريو الأساسي المعروض في توقعات يوليو 2026...'”
"وربما ينصب تركيز السوق، إلى جانب الانقسامات الفورية داخل مجلس الإدارة، على خطر أن يؤدي ذلك إلى شلل محتمل في السياسة النقدية في عام 2027. وفي مذكرتنا بشأن بنك اليابان الأسبوع الماضي، أشرنا إلى المخاطر السلبية التي تهدد توقعاتنا لسعر الفائدة النهائي عند 2.25%. وعلى وجه الخصوص، لفتنا الانتباه إلى تاكاتا وتامورا، وهما العضوان الأكثر تشددًا في مجلس الإدارة، إذ تنتهي ولايتهما في يوليو من العام المقبل."
"إذا رأى السوق أن هذين العضوين المتشددين في مجلس الإدارة من المرجح استبدالهما بمُعيّنين متعاطفين مع إدارة تاكائيتشي، فإن ذلك سيجعل المجلس أقل تشددًا وأكثر ميلاً إلى التيسير مقارنة بوضعه الحالي. وبينما لم تشهد أسواق الفائدة تغيرًا يُذكر إلى انخفاض طفيف في العوائد، فإن سوق العملات الأجنبية هي التي تُصدر حكمها بشأن مصداقية المجلس المستقبلي."
"كما أوضحنا في مذكرة الأسبوع الماضي، فإن الاقتصاد الياباني يعمل فوق طاقته الكامنة، وأرباح الشركات تشهد ازدهارًا، ومن المرجح أن تزداد قوة سوق العمل مع اقتراب مفاوضات الأجور في العام المقبل. ومبررات رفع الفائدة نحو المستوى المحايد واضحة وبسيطة، وبنك اليابان يدرك ذلك - فالرغبة موجودة، لكن سوق العملات الأجنبية يرى أن العزيمة ضعيفة."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
