قد يسجل Bitcoin قاعه في الربع الثالث مع بدء تشكّل مؤشرات مبكرة على التراكم — Glassnode
- قد يصل Bitcoin إلى قاع في الربع الثالث مع إشارة المقاييس على السلسلة إلى التراكم، وتراجع المضاربة، وتعزز قناعة حائزيه على المدى الطويل.
- انخفضت القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة بنسبة 12% في الربع الثاني، بينما بلغ معروض العملات المستقرة مستويات قياسية مرتفعة مع تحول المستثمرين إلى الأصول الدفاعية وسط التقلبات.
- تراجع ارتباط Bitcoin بالأسهم إلى 0.12، بينما ارتفع ارتباطه بالذهب إلى 0.57 خلال الفترة نفسها.
يبدو أن Bitcoin (BTC) يدخل المراحل المبكرة من عملية محتملة لتكوين قاع، مع إظهار البيانات على السلسلة علامات على التراكم وسط ضغوط أوسع في السوق، وفقًا لتقرير صادر عن Glassnode يوم الجمعة report.
ويحافظ تقرير الربع الثالث، المكتوب بالتعاون مع Coinbase Institutional، على نظرة محايدة للربع. وتشير الشركتان إلى أن Bitcoin ينتقل من مرحلة تصحيحية نحو التراكم، في حين لا تزال خلفية السيولة الكلية الأكثر تشددًا تضغط على السوق.
وقالت Glassnode إن السوق لا يزال تحت الضغط بسبب خلفية السيولة الكلية الأكثر تشددًا، مع بقاء سعر Bitcoin أكثر اعتمادًا على دورة السيولة منه على المحفزات الخاصة بالعملات المشفرة.
ويذكر التقرير أنه لا ينبغي بعد اعتبار السوق قد كوّن قاعًا مستدامًا. وبدلًا من ذلك، يمكن النظر إلى البيئة الحالية على أنها «المراحل المبكرة من عملية تكوين قاع».
تراجعت القيمة السوقية للعملات المشفرة في الربع الثاني مع وصول معروض العملات المستقرة إلى مستويات قياسية مرتفعة
وقالت Glassnode إن سوق العملات المشفرة الأوسع شهد ربعًا ثانيًا صعبًا، مع انخفاض إجمالي القيمة السوقية بنحو 12%. وقد غذّت مرحلة التصحيح المستمرة هذا التراجع طوال الربع، في ظل بقاء شهية المخاطرة ضعيفة.
ومع ذلك، بلغ معروض العملات المستقرة مستويات قياسية مرتفعة خلال الفترة، كما شهدت هيمنة هذا القطاع زيادة ملحوظة. وأشار هذا التباين مع العملات المستقرة إلى أن المستثمرين كانوا يتحولون إليها لانتظار انحسار تقلبات السوق مع البقاء داخل منظومة العملات المشفرة.
كما أن أداء Bitcoin بات ينحرف بشكل متزايد عن أنماط دوراته التاريخية. وأشار التقرير إلى أن الدورة الحالية، التي بدأت في 2022، قد تجاوزت الآن 42 شهرًا وبدأت في الانحراف عن دورة 2015-18 في الربع الأول من 2025 مع قيام الحائزين على المدى الطويل بخفض المخاطر.
كما أصبحت العملة المشفرة الأكبر أقل ارتباطًا بالأسهم الأمريكية. فقد انخفض ارتباط العائد اليومي لـ BTC مع مؤشر S&P 500 إلى 0.12 في الربع الثاني من 2026، انخفاضًا حادًا من 0.58 في الربع الرابع من 2025.
وفي الوقت نفسه، ارتفع ارتباط Bitcoin بالذهب إلى 0.57. ويزعم التقرير أن هذا التحول يعكس تزايد حساسية Bitcoin لنفس قوى أسعار الفائدة الحقيقية والسيولة التي تؤثر في مخازن القيمة التقليدية.
ارتفاع تراكم Bitcoin وسط تراجع النشاط المضاربي
ويواصل Bitcoin أيضًا إظهار مؤشرات على أنه قد يتجه نحو مرحلة تراكم. وقالت Glassnode إن نسبة MVRV الخاصة بـ BTC اقتربت من 1 في الربع الثاني، وهو مستوى ارتبط تاريخيًا بانخفاض التقييم ومناطق التراكم.
وفي الوقت نفسه، انخفضت حصة معروض Bitcoin المحتفظ بها على ربح إلى ما دون نطاقها الإحصائي الأدنى، ما وضع الأصل بقوة داخل منطقة تراكم تاريخية مع دخول الربع الثالث.
كما يشير هيكل معروض Bitcoin إلى تراجع النشاط المضاربي. فقد انخفضت كمية BTC التي تحركت آخر مرة خلال الأشهر الثلاثة السابقة إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات، بينما ارتفعت حصة المعروض التي ظلت خاملة لأكثر من عام.
وقال التقرير: «هذا المزيج من تراجع النشاط المضاربي وارتفاع قناعة الحائزين على المدى الطويل يتماشى أكثر مع مرحلة تراكم بدلًا من مرحلة توزيع».
ومع ذلك، لا تزال معنويات مستثمري Bitcoin ضعيفة. فقد انخفض مؤشر NUPL المعدل بحسب الكيانات من نطاق التفاؤل إلى منطقة الخوف بحلول نهاية الربع الثاني، وهو الآن قريب من نطاق «الاستسلام».
كما لا يزال سوق المشتقات الخاص بـ BTC مقيدًا نسبيًا، مع بقاء الفائدة المفتوحة دون ذروتها المسجلة في أواخر 2025 بفارق كبير، ما يبقي الرافعة المالية محدودة.
وحذرت Glassnode من أن المخاطر لا تزال قائمة، بما في ذلك تجدد التدفقات الخارجة من ETF، وحدوث موجة أخرى من خفض الرافعة المالية، وكسر مستويات الدعم الرئيسية.
ويتم تداول Bitcoin عند 64,140 دولارًا، منخفضًا بنسبة 1.6% خلال الساعات الأربع والعشرين الماضية وقت كتابة هذا التقرير.
