يتراجع مؤشر Dow Jones Industrial Average مع تفوق عوائد السندات على الاحتياطي الفيدرالي في استباق رفع الغد لأسعار الفائدة

• يتراجع DJIA إلى ما دون 52,000 بقليل، منخفضًا بنحو 450 نقطة، مع تجاوز العوائد 5% قبيل قرار Fed
• من المقرر أن يرفع Fed الفائدة بمقدار ربع نقطة يوم الأربعاء، في أول زيادة منذ يوليو 2023، مع تسعير الاحتمال عند 92.5%
• تضاعفت عمليات إعادة شراء سندات الخزانة ثلاث مرات إلى 6 مليارات دولار، وارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 0.4 نقطة منذ 19 أغسطس

يتم تداول مؤشر Dow Jones Industrial Average عند ما دون 52,000 بقليل، منخفضًا بنحو 450 نقطة، قبل يوم من أول رفع متوقع من Fed منذ يوليو 2023. وتضع رهانات سوق العقود الآجلة احتمال رفع بمقدار ربع نقطة عند 92.5%، لذا فإن تصويت يوم الأربعاء ليس هو الخبر بحد ذاته. أما المعدل الذي تحرك فهو عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، وهو السعر الذي تدفعه الحكومة للاقتراض لمدة عقد. وقد لامس 5.04% يوم الثلاثاء، وهو أعلى مستوى له منذ 2007، وهو أيضًا المعدل الذي تقترض على أساسه شركات المؤشر وعملاؤها. أما المعدل الآخر فيحدده Fed.

ثلث نقطة من السوق، وربع نقطة من Fed

معدل Fed هو ما تدفعه البنوك مقابل الأموال لليلة واحدة، ومن المتوقع يوم الأربعاء أن ينتقل من 3.50-3.75% إلى 3.75-4.00%. أما عائد السندات لأجل 10 سنوات فهو المعدل الذي تُسعَّر على أساسه الرهون العقارية وقروض السيارات وسندات الشركات، وليس معدل Fed. وقد ارتفع خلال خمس جلسات متتالية وبما يقارب ثلث نقطة خلال أربعة أسابيع، بينما لم تصوّت اللجنة بعد.

وهذا ما يقسم المؤشر. فرفع ربع النقطة هو أولًا حدث يخص البنوك. إذ تدفع JPMorgan (JPM) وGoldman Sachs (GS) وتتقاضيان وفق معدل الليلة الواحدة، وبما أن المؤشر موزون بحسب سعر السهم، فإن الشركتين تمثلان معًا نحو سدسه.

أما ثلث النقطة فهو حدث يخص العملاء بالنسبة إلى الشركات الـ28 الأخرى. فهو يحدد ما يدفعه عملاؤها لتمويل منزل أو مصنع، وقد بدأ العملاء بالفعل في دفعه منذ أغسطس. ويأتي رفع يوم الأربعاء مصحوبًا ببيان ومؤتمر صحفي. أما تحرك سوق السندات فجاء من دون أي منهما.

شهر من إعادة شراء سندات الخزانة أسفر عن عائد أعلى

قالت وزارة الخزانة في 19 أغسطس إنها ستضاعف على الأقل عمليات إعادة الشراء، وهي العمليات التي تعيد فيها شراء ديونها الخاصة الممتدة من 10 إلى 30 عامًا، من ملياري دولار لكل عملية إلى 4 مليارات دولار. وانخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.64% بعد ظهر ذلك اليوم. وفي 9 سبتمبر رفعت الوزارة عملية ذلك الأسبوع إلى 6 مليارات دولار، فارتفع العائد إلى 4.85% في اليوم نفسه، وخسر المؤشر نحو 400 نقطة.

واستحوذت عملية 10 سبتمبر على 5.19 مليارات دولار من أصل 10.49 مليارات دولار عرضها الحائزون للبيع، لأن وزارة الخزانة لم تكن مستعدة لدفع الأسعار المطلوبة. وقال وزير الخزانة Scott Bessent الأسبوع الماضي إن سوق الخزانة في وضع جيد جدًا وإنه أصبح الآن صاحب القرار، وهي عبارة خفف من حدتها لاحقًا. وقد لامس عائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 5.04% يوم الثلاثاء، صباح مثوله المرتقب أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب. والمعدل الذي كان يُفترض أن تخفضه عمليات إعادة الشراء هو نفسه الذي يدفعه عملاء شركات المؤشر.

سيواجه Fed خط أنابيب متوقفًا عبر تحميل البنوك تكلفة أعلى للاقتراض لليلة واحدة

يأتي رفع الفائدة في اقتصاد تراجع فيه مسح Fed الصناعي في نيويورك إلى 7.6 يوم الثلاثاء، مقابل توقعات عند 14.75 وقراءة 20.6 في أغسطس. ومن المتوقع أن تنخفض نسخة فيلادلفيا يوم الخميس من 47.4 إلى 30.5. وتسأل هذه المسوح المصانع عما إذا كانت الطلبات في ارتفاع، والطلبات هي ما تبيع إليه Caterpillar (CAT)، التي تمثل نحو عُشر المؤشر بحسب سعر سهمها، و3M (MMM).

ارتفعت أسعار المستهلكين 3.4% في السنة حتى أغسطس، وكان الوقود مسؤولًا عن جزء كبير من ذلك، وهذا هو التضخم الذي يستجيب له رفع الفائدة. ويتم تداول West Texas Intermediate (WTI) Crude Oil قرب 104.00 دولارات، وBrent قرب 108.00 دولارات، وهو بند تكلفة لكل عضو في المؤشر باستثناء Chevron (CVX). وكانت السعودية قد أغلقت خط الأنابيب الذي ينقل Crude Oil عبر مضيق هرمز بعد هجوم تُحمّل مسؤوليته لجماعات مدعومة من إيران في العراق، وتقدّر بعض المصادر السعودية أن الإصلاح سيستغرق أكثر من شهر. أما التصويت فيستغرق فترة بعد الظهر فقط.

تم تدوين رفع يوم الأربعاء بالفعل في يونيو

يصدر القرار عند الساعة 18:00 بتوقيت GMT يوم الأربعاء، مع توقعات برفع الحد الأعلى لنطاق Fed إلى 4.00% من 3.75%. وسيكون ذلك أول رفع خلال ولاية الرئيس وأول زيادة منذ 2023 في ما تدفعه بنكا المؤشر مقابل أموال الليلة الواحدة. وتشير العقود الآجلة إلى رفع ثانٍ بحلول ديسمبر، وثالث بحلول مارس، وبقاء المعدل عند 4.25% أو أعلى حتى نهاية 2027.

وكانت توقعات اللجنة في يونيو، أي مخطط النقاط الذي يوضح أين يتوقع كل عضو أن يكون المعدل، قد أشارت بالفعل إلى ذلك. فقد بلغ الوسيط لنهاية 2026 مستوى 3.8%، مع 3.6% لنهاية 2027، ورأى تسعة من أصل 18 عضوًا قدموا توقعاتهم احتمال تنفيذ رفع واحد على الأقل هذا العام. أما المخطط الذي تجاوزه السوق الآن فيضم 18 نقطة ولا يتضمن الرئيس، لأنه اختار عدم تقديم توقع خاص به.

ومن المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة عند الساعة 12:30 بتوقيت GMT في اليوم نفسه بنسبة 0.8% بعد تراجع 0.6%، محسوبة بالدولار. أما مجموعة الضبط، التي تستثني الوقود والسيارات ومواد البناء، فقد انخفضت 0.4% في يوليو ولا يوجد لها توقع. وتمثل بيانات بدايات الإسكان يوم الخميس، المتوقع أن تبلغ 1.31 مليون مقابل 1.239 مليون، أول قراءة لشهر أغسطس بشأن عملاء Home Depot (HD). كما سيتحدث أحد محافظي Fed عند الساعة 07:30 بتوقيت GMT يوم الجمعة، تلي ذلك بيانات الإنتاج الصناعي لشهر أغسطس عند 13:15 بتوقيت GMT، والمتوقع أن ترتفع 0.3%.

المستويات والانحياز

المقاومة: يُعد أعلى مستوى اليوم عند ما دون 52,400 بقليل أول عقبة. ويشكل المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 52,700 سقفًا، وقد أمضى المؤشر الآن أربع جلسات عاجزًا عن العودة فوقه. ويأتي 53,000 بعد ذلك، وقد جرى تداوله آخر مرة في 8 سبتمبر.

الدعم: يُعد أدنى مستوى اليوم عند ما دون 51,900 بقليل أول أرضية، وهو يقع بالفعل دون مستوى يوم الخميس. أما القاعدة المسجلة في أواخر يوليو فوق 51,500 بقليل فهي الأهم، ويأتي 51,000 كرقم دائري تالٍ دونها.

الانحياز: هبوطي ما دام المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا قرب 52,700 يشكل سقفًا، مع اعتبار قاعدة أواخر يوليو فوق 51,500 بقليل الهدف الأول و51,000 الهدف الثاني. ويقرأ مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي، وهو مقياس للزخم، قرب 36 ولا يزال يشير إلى الهبوط، ما يعني أن موجة البيع لم تستنفد بعد. ويؤدي الإغلاق اليومي مجددًا فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا إلى إبطال هذا السيناريو.

الرسم البياني اليومي لمؤشر Dow Jones