اليورو يتقدم مقابل الين الياباني مع تحسن معنويات الأعمال الألمانية

• يرتفع EUR/JPY بنسبة 0.15% يوم الثلاثاء، مدعومًا بقوة اليورو عقب صدور بيانات ألمانية أفضل من المتوقع.
• تحسن مناخ الأعمال في ألمانيا بشكل ملحوظ في أغسطس، بينما تجاوزت التوقعات التقديرات بسهولة.
• تواصل المخاوف المالية في اليابان وفجوة أسعار الفائدة مع الاقتصادات الكبرى الأخرى الضغط على الين الياباني.

يتقدم EUR/JPY إلى نحو 185.85 يوم الثلاثاء وقت كتابة هذا التقرير، مرتفعًا بنسبة 0.15% خلال اليوم. ويستفيد الزوج التقاطعي من قوة اليورو (EUR)، مدعومًا بتحسن أقوى من المتوقع في معنويات الأعمال الألمانية، في حين يظل الين الياباني (JPY) تحت الضغط بفعل المخاوف المحيطة بالمالية العامة اليابانية واستمرار اتساع فارق أسعار الفائدة.

ارتفع مؤشر مناخ الأعمال الصادر عن معهد IFO إلى 88.8 في أغسطس من 86.7 في يوليو بعد مراجعته، متجاوزًا توقعات السوق عند 87.2. وتشير هذه الزيادة إلى تحسن معنويات الأعمال في أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، ما يوفر دعمًا للعملة الموحدة.

كما جاءت مكونات المسح أعلى من التوقعات. وارتفع مؤشر التقييم الحالي إلى 88.5 من 86.5 سابقًا، متجاوزًا إجماع السوق البالغ 87. وفي الوقت نفسه، قفز مؤشر التوقعات إلى 89.1 من 86.8 في يوليو بعد مراجعته، متفوقًا أيضًا على التوقعات عند 87.5.

وعلى الجانب الياباني، تحد المخاوف من تدخل آخر في سوق الصرف الأجنبي من نطاق بيع الين الياباني. ومع ذلك، لا تزال عدة عوامل أساسية تحول دون تحقيق العملة اليابانية ارتفاعًا مستدامًا.

ولا يزال المستثمرون قلقين بشأن تدهور الوضع المالي في اليابان وسط ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، وعبء الدين العام الضخم، والضغوط من أجل سياسة مالية توسعية. وفي الوقت نفسه، تظل أسعار الفائدة اليابانية أدنى بكثير من نظيراتها في الاقتصادات الكبرى الأخرى، ما يحافظ على جاذبية صفقات الكاري تريد الممولة بالين.

لذلك، تظل فجوة أسعار الفائدة بين بنك اليابان (BoJ) والبنوك المركزية الكبرى الأخرى عاملًا معاكسًا مستمرًا للعملة اليابانية. وقد عوضت هذه العوامل إلى حد كبير أثر التدخل المنسق بين الولايات المتحدة واليابان في سوق الصرف الأجنبي في أواخر يوليو، وتواصل دعم EUR/JPY.

منطقة اليورو تسير على خيط رفيع مع ترسخ النمو وتراجع ضغوط التضخم

يشدد الاستراتيجيون في BNY Mellon على أن «التضخم لا يزال القضية الأساسية في أوروبا»، حتى مع تزايد وضوح مؤشرات الانتعاش الدوري. ويرون أنه رغم أن «النشاط يتحسن»، فإن «التشديد في وقت مبكر جدًا سيكون خطأً»، لا سيما مع اقتراب اليورو من «القمم الدورية وهو يقوم بالفعل بجزء من التشديد». ومن وجهة نظرهم، تسعى أوروبا إلى تحقيق «نمو من دون إعادة إشعال التضخم»، وتشير قراءات مؤشرات مديري المشتريات الأولية لشهر أغسطس إلى مزيج «غولديلوكس» حذر: «نوايا التصنيع تتحسن، بينما تظل الخدمات في انكماش معتدل»، كما أن «أحدث مسح لتوقعات التضخم الصادر عن ECB يظهر تراجعًا». وفي هذا السياق، يرى BNY Mellon أن «ECB محق في البقاء يقظًا، لكنه لا ينبغي أن يتحرك في وقت مبكر جدًا».

ويشير البنك إلى أن «أسبوع أوروبا يتركز على انفراجة التضخم»، مع وصف «القراءات الأولية لمؤشر أسعار المستهلكين في فرنسا وإسبانيا يوم الجمعة» بأنها «الإصدارات الرئيسية»، مع إبراز أن «إسبانيا لا تزال تسجل وتيرة أعلى بكثير من فرنسا». وفي الوقت نفسه، فإن «بيانات البطالة الألمانية يوم الجمعة توفر قراءة لسوق العمل في أكبر اقتصاد في منطقة اليورو». ويضيف أن التعقيد يكمن في «النمو»: إذ إن «النشاط يتجه إلى الارتفاع»، و«تُظهر قراءات مؤشرات مديري المشتريات الأخيرة تحسن الطلب مع تراجع ضغوط العرض»، ما يبرز التوازن الدقيق الذي يجب على ECB تحقيقه بين ترسيخ تراجع التضخم وعدم خنق تعافٍ ناشئ.