يستأنف البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة في سبتمبر مع تصاعد التضخم ومخاطر الطاقة
- من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية يوم الخميس بعد التوقف في يوليو.
- ستكون تعليقات رئيسة ECB لاغارد والتوقعات الاقتصادية المحدثة محل تدقيق وثيق.
- اليورو مهيأ لرد فعل كبير تجاه إعلانات سياسة ECB.
من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) سعر الفائدة على عمليات إعادة التمويل الرئيسية وتسهيل الودائع بمقدار 25 نقطة أساس (bps) إلى 2.65% و2.50% على التوالي. وسيعلن ECB القرار يوم الخميس عند الساعة 12:15 بتوقيت غرينتش.
وعلى عكس يوليو، سيصاحب قرار سعر الفائدة التوقعات الاقتصادية المحدثة لموظفي البنك المركزي، وسيتبعه مؤتمر صحفي لرئيسة ECB كريستين لاغارد عند الساعة 12:45 بتوقيت غرينتش.
ومن المرجح أن يشهد اليورو (EUR) تقلبات حادة حول إعلانات سياسة ECB، إذ ستتجه جميع الأنظار إلى إشارات البنك المركزي بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.
ما المتوقع من قرار ECB بشأن سعر الفائدة؟
من المقرر أن يستأنف ECB رفع أسعار الفائدة بعد التوقف في اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو.
لا تزال الأعمال العدائية المتجددة في الشرق الأوسط وما نتج عنها من ارتداد في أسعار الطاقة تؤجج المخاوف بشأن التضخم وتعزز توقعات رفع أسعار الفائدة.
تسارع التضخم السنوي في المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين (HICP) في منطقة اليورو إلى 3.3% في أغسطس، وهو أعلى مستوى له في نحو ثلاث سنوات، ليظل فوق هدف ECB البالغ 2%.
وفي الوقت نفسه، نما الناتج المحلي الإجمالي (GDP) في الربع الثاني في القارة العجوز بنسبة 0.6% على أساس فصلي بعد انكماشه بنسبة 0.2% في الربع الأول. وعلى أساس سنوي، ارتفع النمو الاقتصادي إلى 1.2% من 0.3% في الفترة السابقة.
وأوضح محللون في BBH: «إن الخلفية الاقتصادية الكلية لمنطقة اليورو تدعم تقريب سعر الفائدة الرسمي من الحد الأعلى للنطاق المحايد لدى ECB بين 1.75% و3.00%. كما أن منحنى المقايضات يسعّر بالكامل، بل وأكثر من ذلك، أسعار ECB عند 3.00% خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، وهو ما يدعم EUR».
ومع كون رفع سعر الفائدة يوم الخميس شبه مؤكد، ومع توقع تغير محدود في توقعات التضخم والنمو لشهر سبتمبر، سينصب التركيز الرئيسي على صياغة بيان السياسة النقدية وتعليقات الرئيسة لاغارد خلال المؤتمر الصحفي الذي يلي اجتماع السياسة.
ونظرًا للتعليقات المتشددة الأخيرة من عدة صناع سياسات في ECB، ستراقب الأسواق عن كثب أي تلميحات من لاغارد بشأن احتمال إجراء مزيد من رفع أسعار الفائدة هذا العام.
كيف قد يؤثر اجتماع ECB في EUR/USD؟
لا يزال اليورو عالقًا في نطاق ضيق دون مستوى 1.1650 مقابل الدولار الأمريكي (USD)، مع تماسكه بعد التراجع من أعلى مستوياته في ثلاثة أشهر عند 1.1711، قبيل مخاطر حدث ECB.
إذا أشارت الرئيسة لاغارد إلى أن هناك حاجة إلى مزيد من التشديد، لا سيما لأن التضخم لا يزال أعلى بكثير من الهدف البالغ 2%، فقد تسعّر الأسواق معدل فائدة نهائيًا أعلى.
ومن المرجح أن تدعم النبرة المتشددة، إلى جانب المراجعات الصعودية لتوقعات التضخم، اليورو وتدفع EUR/USD مجددًا فوق المستوى الدائري 1.1700.
ومن ناحية أخرى، قد يضعف اليورو بشكل حاد ويدفع EUR/USD نحو 1.1550 إذا شددت رئيسة ECB على مخاطر ضعف النمو ووصفت صدمة التضخم الناجمة عن أسعار الطاقة بأنها مؤقتة، بما يشير إلى نهج أكثر حذرًا تجاه التشديد المستقبلي. وقد يدفع هذا السيناريو المتداولين إلى تقليص توقعاتهم لمزيد من رفع أسعار الفائدة ويضغط على EUR.
تسلط Dhwani Mehta، كبيرة محللي الجلسة الآسيوية في FXStreet، الضوء على المستويات الفنية الرئيسية لتداول EUR/USD عقب إعلان السياسة النقدية.
«يتم تداول الزوج فوق المتوسطات المتحركة البسيطة (SMAs) لـ21 يومًا و50 يومًا و100 يوم، بينما يختبر المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم قرب 1.1640. ويشير تجمع المتوسطات المتحركة الأساسية إلى خلفية بناءة، كما أن مؤشر القوة النسبية (RSI) قرب 58.50 على الرسم البياني اليومي يلمح إلى زخم صعودي قوي ولكن غير مفرط».
«على الجانب الصعودي، تتمثل العقبة الأولى عند عتبة 1.1700. ومن شأن اختراق مستدام فوق هذا الحاجز أن يفتح الطريق لإعادة اختبار الحاجز النفسي 1.1750. وفوق ذلك المستوى، ستنكشف منطقة العرض عند 1.1790. أما على الجانب الهبوطي، فيُرى الدعم الأولي عند المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم قرب 1.1560، ثم المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا قرب 1.1526، ما يوفر طبقات أعمق من الطلب إذا حدث تراجع».
المؤشر الاقتصادي
سعر الفائدة على تسهيل الودائع لدى ECB
يُعد سعر الفائدة على تسهيل الودائع أحد أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة لدى البنك المركزي الأوروبي، وهو السعر الذي تكسب عنده البنوك فائدة عندما تودع أموالها لدى ECB. ويُعلَن عنه من قبل البنك المركزي الأوروبي في كل واحد من اجتماعاته السنوية الثمانية المجدولة.
اقرأ المزيد.الإصدار التالي: الخميس 10 سبتمبر 2026 12:15
التكرار: غير منتظم
التوقعات: 2.5%
السابق: 2.25%
المصدر:البنك المركزي الأوروبي
الأسئلة الشائعة حول ECB
يقع البنك المركزي الأوروبي (ECB) في فرانكفورت، ألمانيا، وهو البنك الاحتياطي لمنطقة اليورو. ويحدد ECB أسعار الفائدة ويدير السياسة النقدية للمنطقة. وتتمثل الولاية الأساسية لـ ECB في الحفاظ على استقرار الأسعار، ما يعني إبقاء التضخم عند نحو 2%. وتتمثل أداته الرئيسية لتحقيق ذلك في رفع أسعار الفائدة أو خفضها. وعادةً ما تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة نسبيًا إلى يورو أقوى، والعكس صحيح. ويتخذ مجلس محافظي ECB قرارات السياسة النقدية في اجتماعات تُعقد ثماني مرات سنويًا. وتُتخذ القرارات من قبل رؤساء البنوك الوطنية في منطقة اليورو وستة أعضاء دائمين، بمن فيهم رئيسة ECB، كريستين لاغارد.
في الحالات الاستثنائية، يمكن للبنك المركزي الأوروبي تطبيق أداة من أدوات السياسة تُعرف باسم التيسير الكمي (QE). وQE هو العملية التي يقوم من خلالها ECB بطباعة اليورو واستخدامه لشراء الأصول - وعادةً ما تكون سندات حكومية أو سندات شركات - من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. وعادةً ما يؤدي QE إلى إضعاف اليورو. ويُعد QE خيارًا أخيرًا عندما يكون من غير المرجح أن يحقق مجرد خفض أسعار الفائدة هدف استقرار الأسعار. وقد استخدمه ECB خلال الأزمة المالية الكبرى في 2009-11، وفي عام 2015 عندما ظل التضخم منخفضًا بشكل عنيد، وكذلك خلال جائحة كوفيد.
يُعد التشديد الكمي (QT) عكس QE. ويتم اللجوء إليه بعد QE عندما يكون التعافي الاقتصادي قيد التحقق ويبدأ التضخم في الارتفاع. ففي حين يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) في إطار QE بشراء السندات الحكومية وسندات الشركات من المؤسسات المالية لتوفير السيولة لها، فإنه في إطار QT يتوقف ECB عن شراء المزيد من السندات، ويتوقف عن إعادة استثمار أصل السندات المستحقة التي يحتفظ بها بالفعل. وعادةً ما يكون ذلك إيجابيًا لليورو (أو داعمًا له).
