توقعات أسعار الذهب: XAU/USD يتجاهل حالة الذعر التي صُمم من أجلها

• يتداول XAU/USD قرب 4,020 دولارًا بعد أن فقد نحو 1.4%، مسجلًا أدنى مستوى لليوم في الدقائق التي أعقبت صدور مسح ضعيف للثقة في يوليو.
• تراجعت الأسهم الكورية بنحو 11%، وتعرض قطاع أشباه الموصلات لعمليات بيع على مستوى العالم، ومع ذلك لم يصل أي من هذا الخوف إلى المعدن.
• يصدر قرار الاحتياطي الفيدرالي مساء الأربعاء، مع احتمال رفع يتجاوز الثلث بقليل، ودون تسعير لأي خفض على امتداد منحنى 2026.

يتداول الذهب قرب 4,020 دولارًا في صباح نيويورك، منخفضًا بنحو 1.4% في جلسة بدأت قرب 4,075 دولارًا ولم تشهد أي طلب داعم. وجاء التراجع مباشرة عبر صدمة عالمية في الأسهم كان ينبغي أن تكون أقوى دعاية للمعدن منذ أشهر، لكن أدنى مستوى لليوم سُجل بدلًا من ذلك فوق مستوى 4,000 دولار بقليل.

تداول خوف تجاوز أصل الخوف

تركزت الأضرار خلال الليل في آسيا، حيث هبطت الأسهم الكورية بنحو 11% مع تراجع أكبر شركتين لصناعة الذاكرة هناك بنسب مزدوجة الرقم، فيما فقد مؤشر Nikkei 225 ما يقرب من 4% وتراجع المؤشر الإقليمي القياسي 3%. وقد قامت الشكوك المتجددة بشأن عوائد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بهذا الدور. وانتقلت الأموال إلى الأمان، لكنها اتجهت إلى السندات الحكومية والدولار بدلًا من السبائك.

يستقر مؤشر الدولار قرب 101.50 عند أعلى مستوى في شهر، ويتداول الدولار دون 164.00 بقليل مقابل الين. وتراجعت عوائد سندات الخزانة بفعل حركة الأسهم، وهو ما يدعم عادة أصلًا لا يدفع كوبونًا. ومع ذلك هبط الذهب، ما يشير إلى أن الطلب على الحماية يُعبَّر عنه عبر العملة والآجال لا عبر المعدن.

أما العامل الآخر الذي فقده المعدن فهو الحرب، وقد دخل توقف تلك الحرب يومه الرابع الآن. فالضربات الأمريكية على إيران متوقفة لليوم الرابع، مع تأكيد واشنطن أن طهران طلبت هذا التوقف، بينما تنفي طهران وجود أي مفاوضات جارية بخلاف محادثات مع عُمان بشأن المرور الآمن. ولا تزال حركة الشحن عبر مضيق هرمز عند أقل من 10 سفن يوميًا مقابل نحو 100 قبل النزاع، لذا يبقى هذا الممر مغلقًا عمليًا بينما يتصرف السعر كما لو أنه مفتوح.

متغير واحد، ويصدر تقريره يوم الأربعاء

أمضى المعدن شهر يوليو وهو يتداول على أساس عامل واحد، وهذا العامل سيصدر عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش يوم الأربعاء. وقد استقر احتمال الرفع لهذا الاجتماع قرب 36% منذ منتصف الأسبوع الماضي، دون أن يتأثر بالتهدئة في الخليج أو بهبوط النفط الخام بنسبة 7%، مع تسعير احتمال لا يقل عن 80% لزيادة واحدة تقريبًا بحلول سبتمبر، ودون أي خفض على امتداد منحنى 2026.

وأكملت قراءة التضخم لشهر يونيو بقية الضرر، والحسابات وراء ذلك ليست معقدة. فقد أعادت القراءة الرئيسية عند 3.5% على أساس سنوي مقابل حد أعلى عند 3.75% معدل الفائدة الحقيقي للسياسة إلى المنطقة الإيجابية بعد شهرين تحت الصفر، فيما يوسع التضخم الأساسي عند 2.6% هذه الفجوة إلى أكثر من نقطة كاملة. والمعدن الذي لا يدر عائدًا لا يستطيع مجادلة معدل سياسة قد يرتفع ولن ينخفض.

تغير المالكون، ولم تتغير القصة

تفسر تدفقات الصناديق في يونيو شكل هذا المسار السعري أكثر من أي عنوان رئيسي. فقد فقدت المنتجات المتداولة المدعومة فعليًا نحو 8.9 مليار دولار خلال الشهر وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، ما خفض الحيازات بمقدار 74 طنًا إلى ما يزيد قليلًا على 4 آلاف طن، مع تركز الجزء الأكبر من الخروج في أمريكا الشمالية بينما سعى المستثمرون وراء العائد في أماكن أخرى. ومع ذلك ظل النصف الأول إيجابيًا بصافي تدفقات داخلة يقارب 8 مليارات دولار، واستحوذت الصناديق الآسيوية على مستوى قياسي بلغ 12 مليار دولار من ذلك.

ويفسر هذا الانقسام الإقليمي مسارًا لا ينهار ولا يتعافى. فمديرو التخصيص الغربيون يبيعون المعدن عندما ترتفع معدلات الفائدة الحقيقية، بينما يراكم المشترون الآسيويون الذهب لأسباب لا علاقة لها باجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل. والنتيجة هي أرضية دون 3,950 دولارًا بقليل لا تزال صامدة، بينما تموت كل موجة صعود منذ يونيو تحت المتوسطات المتحركة، مع تراجع بنحو 28% من ذروة يناير القياسية قرب 5,600 دولار من دون أي استسلام يُذكر.

البيانات التي يجب على المعدن الصمود أمامها

يأتي قرار الأربعاء من دون مجموعة جديدة من التوقعات، لذا فإن صياغة البيان والمؤتمر الصحفي عند الساعة 18:30 بتوقيت غرينتش يحملان الإشارة كاملة. ويأتي يوم الخميس بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر يونيو عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات إجماع عند 0.2% على أساس شهري و3.3% على أساس سنوي مقابل 0.3% و3.4% سابقًا، إلى جانب التقدير الأول للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند 2.1% على أساس سنوي، وطلبات إعانة البطالة عند 200 ألف مقابل 187 ألفًا.

كانت المؤشرات الأمريكية هذا الأسبوع ضعيفة، ولم يستفد المعدن من ذلك. فقد تباطأ متوسط التوظيف الخاص لأربعة أسابيع مرة أخرى إلى 15 ألفًا من 16.25 ألفًا، واعتدلت الثقة في يوليو إلى 90.8 مقابل توقعات أقرب إلى 92، مع ضعف مؤشر الوضع الحالي للشهر الثالث على التوالي، وبقاء مكون التوقعات دون مستوى 80 المرتبط تاريخيًا بمخاطر الركود. ولا تدعم البيانات الضعيفة الذهب إلا عندما تدعم خفض الفائدة، وهي لم تعد تدعم خفض الفائدة.

المستويات الفنية

المقاومة: تمثل قمة الجلسة قرب 4,075 دولارًا الخط الأول، تليها منطقة 4,150 دولارًا التي حدّت من كل محاولة هذا الشهر، ثم المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 4,200 دولار بوصفه السقف الهيكلي بعد أن هبط دون المتوسط المتحرك لـ200 يوم قرب 4,300 دولار في وقت سابق من يوليو.

الدعم: يمثل مستوى 4,000 دولار المستوى الوحيد المهم قبل القرار، ويقع دونه قاع أواخر يونيو تحت 3,950 دولارًا بقليل، وهو أرضية النطاق الكامل لفصل الصيف.

الانحياز: هبوطي. تُعد الارتفاعات باتجاه 4,075 دولارًا فرصًا للبيع ما دام المتوسطان يواصلان الهبوط من الأعلى، مع استهداف مستوى 4,000 دولار ثم 3,950 دولارًا، فيما يترك مؤشر Stochastic Relative Strength Index اليومي قرب 63 مجالًا لمزيد من الهبوط. ويُبطل هذا السيناريو إغلاق يومي فوق 4,150 دولارًا.

الرسم البياني اليومي لـ XAU/USD