الفورنت المجري: قد يستأنف التعافي مقابل اليورو – Commerzbank
يشير تاتا غوش من Commerzbank إلى أن الفورنت المجري [HUF] لم يستعد سوى جزء من مكاسبه التي حققها بعد الانتخابات، ومن المتوقع أن يتعافى إذا استقرت ظروف المخاطر العالمية، مع توقع عودة EUR/HUF نحو 350–355 خلال الأشهر المقبلة. ومع ذلك، يحذر غوش من أن تباطؤ النمو، واستمرار التيسير من جانب البنك المركزي، والمخاوف المالية قد تعيد فرض الضغوط على الفورنت حتى عام 2027، مع تآكل الدعم الناتج عن أسعار الفائدة الحقيقية.
تعافٍ على المدى القريب، ورياح معاكسة على المدى الأطول
"شهد ارتفاع الفورنت تصحيحًا خلال الشهر الماضي (انظر الرسم البياني 1)، لكن لا ينبغي المبالغة في هذا التصحيح. فقد كانت العملة دائمًا الأكثر حساسية للمخاطر في منطقة وسط وشرق أوروبا، ولذلك تضررت بشكل غير متناسب خلال موجة العزوف الأخيرة عن المخاطرة عالميًا. ويؤدي مزيج صدمة الطاقة، والمخاطر الجيوسياسية، والجفاف إلى إثارة مخاوف الركود التضخمي - أي ضعف آفاق النمو، ولكن مع ارتفاع مخاطر التضخم - وهو ما يميل إلى الإضرار بالفورنت أكثر من الزلوتي أو الكورونا."
"ومن هذا المنطلق، كانت الحركة الأخيرة أقل ارتباطًا بإعادة تقييم المشهد السياسي في المجر، وأكثر تمثلًا في فك جزئي لموجة صعود قوية سابقة. ولن نتفاجأ إذا عاد EUR/HUF ليتجه نحو نطاق 350-355 إذا استقرت الأوضاع الجيوسياسية وظروف أسواق الطاقة."
"وخلاصة القول، لا ينبغي المبالغة في إبراز تصحيح الفورنت على المدى القريب. فالرواية المتعلقة بتغيير النظام لم تكن مخيبة للآمال، ولا تزال تصنيفات Tisza قوية، كما يواصل Magyar المضي قدمًا في الإصلاحات على عدة جبهات. وإذا استقرت خلفية المخاطر العالمية، فقد يستعيد الفورنت جزءًا من خسائره الأخيرة، وقد يعود EUR/HUF نحو نطاق 350-355."
"لكن لاحقًا، ستعود القيود المألوفة إلى الظهور. فدفع نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى وتيرة أسرع، وسنّ إصلاحات ذات مغزى، وتنفيذ سياسة مالية أكثر تشددًا، كلها أمور ستنطوي على تحديات ومفاضلات كبيرة. وسيكون من الصعب معالجة مشكلة بطء النمو الاتجاهي في المجر."
"وفي الوقت نفسه، من المرجح أن يتقلص سعر الفائدة الحقيقي في المجر مع خفض MNB لأسعار الفائدة ومع توقف الزخم الأساسي للتضخم عن التحسن. وسيؤدي ضعف النمو وتقلص سعر الفائدة الحقيقي إلى الضغط على سعر الصرف لاحقًا خلال عام 2027."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
