الين الياباني: التحرك المشترك يفشل في تحقيق مكاسب مستدامة – Commerzbank
ترى ثو لان نغوين من Commerzbank أن التدخل التاريخي الأخير في زوج USD/JPY، والمدعوم بمشاركة وزارة الخزانة الأمريكية، قد لا يضمن تعافياً دائماً للين الياباني (JPY). وتسلّط نغوين الضوء على الطبيعة المحدودة لاحتياطيات النقد الأجنبي، وتشكك في التقارير المتعلقة بعمليات بيع اليورو من جانب Federal Reserve (Fed)، وتحذر من أن التواصل غير الواضح قد يدفع الأسواق إلى إعادة اختبار مستويات أعلى لزوج USD/JPY رغم التحرك المنسق.
فعالية التدخلات المشتركة في سوق FX
"لقد تخلى زوج USD/JPY بالفعل عن جزء من مكاسبه منذ التدخل التاريخي الذي شهدناه الأسبوع الماضي. وعلى الرغم من أن هذه الخطوة كانت لافتة من حيث الحجم، فإن هناك أسباباً وجيهة تدعو إلى الشك في أنها ستكون كافية لإطلاق ارتفاع مستدام للين."
"تكمن المشكلة الأساسية في الدفاع عن عملة آخذة في الضعف في أن احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنك المركزي محدودة. ولو تدخل Bank of Japan بمفرده، لكانت الأسواق قد أدركت أن معروضه من الدولار الأمريكي محدود. وكلما زادت أحجام التدخل، استُنزفت تلك الاحتياطيات بوتيرة أسرع."
"والدرس هنا واضح: حتى البنك المركزي الذي يمتلك أكبر مخزون احتياطي في العالم لم يتمكن من الدفاع عن عملته إلى أجل غير مسمى. ومن ثم فإن ميزة إشراك Federal Reserve واضحة. فعلى خلاف أي مؤسسة أخرى، يمكنه إنشاء كميات غير محدودة من الدولار الأمريكي وبيعها مقابل الين."
"ولكي يحتفظ الين بمكاسبه، يجب أن تقتنع الأسواق بأن التدخلات المنسقة من جانب BoJ والسلطات الأمريكية ستظل خياراً مطروحاً في المستقبل. وقد أشار وزير الخزانة سكوت بيسنت إلى أن الولايات المتحدة ستكون مستعدة للتحرك مرة أخرى إذا لزم الأمر."
"وعلى النقيض من ذلك، فإن الإجراءات غير الواضحة مثل ما يُتداول عن قيام Fed ببيع اليورو لا تسهم كثيراً في توضيح نوايا Fed أو BoJ. بل إنها، إن حدث شيء، قد تنطوي على خطر خلق مزيد من عدم اليقين. وفي ظل هذه الخلفية، لن يكون من المستغرب أن نرى الأسواق تختبر الاتجاه الصعودي لزوج USD/JPY مرة أخرى في المستقبل القريب."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
