من المتوقع أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة دون تغيير مع استمرار مخاطر التضخم

• من المقرر أن يُبقي RBI أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء.
• وقد يُبقي بنك الاحتياطي الهندي على نهجه المعتمد على البيانات في توقعات السياسة النقدية.
• سيراقب المستثمرون عن كثب التعليقات المتعلقة بودائع FCNR والتضخم والتوقعات الاقتصادية.

من المقرر أن يعلن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) قراره بشأن السياسة النقدية نصف الشهرية يوم الأربعاء عند الساعة 10:00 صباحًا بتوقيت الهند القياسي (04:30 بتوقيت غرينتش)، في اجتماع آخر يأتي في وقت لا تزال فيه حالة عدم اليقين مرتفعة بشأن مدة الصراع الجاري في الشرق الأوسط وتداعياته الاقتصادية.

من المتوقع أن يُبقي RBI سياسته دون تغيير مع بقاء التضخم ضمن النطاق المستهدف

يتوقع محللو Commerzbank أن يحافظ بنك الاحتياطي الهندي على موقفه الحالي في السياسة، مشيرين إلى أن RBI "من المتوقع أن يُبقي سعر إعادة الشراء المرجعي دون تغيير عند 5.25% في اجتماعه المقبل في 5 أغسطس". وبينما يقرّون بأن "مخاطر التضخم لا تزال تميل إلى الاتجاه الصعودي بسبب ارتفاع أسعار السلع العالمية وضعف موسم الرياح الموسمية"، يبرز Commerzbank أن قراءة مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يونيو "ارتفعت بنسبة 4.4% على أساس سنوي، وهو ما جاء ضمن النطاق المستهدف لـ RBI البالغ 2-6%"، مما يعزز مبررات استمرارية السياسة في الأجل القريب.

ومن المتوقع أيضًا أن يُبقي RBI سعر تسهيل الإيداع الدائم (SDF) وسعر تسهيل الإقراض الهامشي (MSF) دون تغيير عند 5% و5.5% على التوالي.

ووفقًا لأحدث استطلاع أجرته Reuters، يتوقع 68 من أصل 72 اقتصاديًا أن يُبقي RBI أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية.

وحتى الآن هذا العام، حافظ RBI على الوضع الراهن في جميع اجتماعات السياسة الثلاثة، وأبقى أسعار الفائدة دون تغيير منذ خفض سعر الريبو بمقدار 25 نقطة أساس (bps) إلى 5.25% في اجتماع ديسمبر 2025.

ماذا حدث في الاجتماع الأخير؟

في اجتماع السياسة لشهر يونيو، رفع البنك المركزي الهندي توقعاته للتضخم، بعد إبقاء أسعار الفائدة مستقرة، للسنة المالية 26-27 إلى 5.1% على أساس سنوي من 4.6% المتوقعة سابقًا، مشيرًا إلى أن ارتفاع أسعار المدخلات مثل المعادن الأساسية والبلاستيك والمطاط، وارتفاع أسعار غاز البترول المسال (LPG) التجاري، يفرض ضغوطًا صعودية على الأسعار الإجمالية.

كما خفّض RBI توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (GDP) للعام الحالي إلى 6.6% من توقعاته السابقة البالغة 6.9%.

وفيما يتعلق بتوقعات السياسة النقدية، قال محافظ RBI سانجاي مالهوترا إنه "من الحكمة انتظار مزيد من الوضوح"، وإن البنك المركزي سيظل "معتمدًا على البيانات".

أمور رئيسية تستحق المتابعة

سيولي المستثمرون اهتمامًا بالغًا لتعليقات محافظ RBI مالهوترا بشأن التضخم والتوقعات الاقتصادية على خلفية الأزمة الجيوسياسية المستمرة.

وفي الاجتماع الأخير، أقرّ محافظ RBI مالهوترا بارتفاع حالة عدم اليقين العالمية وسط المخاطر الجيوسياسية، وقال إن الاضطراب الممتد في سلاسل الإمداد العالمية وارتفاع أسعار الطاقة قد أوجدا مخاطر على كل من التضخم والنمو. ومع ذلك، أكد أن الاقتصاد قادر على "تحمل هذه الصدمات بأقل قدر من الألم".

وفي مقابلة مع Businessline نُشرت الأسبوع الماضي، أوضح محافظ RBI مالهوترا أن استقرار الأسعار هو أولويتهم الرئيسية، لكن صناع السياسات لا يرون أي مؤشرات على ترسخ ضغوط الأسعار. وقال مالهوترا: "إن ولايتنا الأساسية هي التضخم واستقرار الأسعار. ولذلك، سنفعل أولًا كل ما هو مطلوب للحفاظ على استقرار الأسعار، ثم ننظر إلى مدى قدرتنا على دعم النمو".

وسيركز المستثمرون أيضًا على التعليقات المتعلقة بتوقعات أسعار الفائدة في الهند. ويقول محللو Axis Bank: "من المرجح أن تُعدّل لجنة السياسة النقدية (MPC) صياغتها بما يعكس الإقرار بمخاطر تضخم أكثر قوة وإمكانية اتخاذ إجراء في السياسة لاحقًا، مع الإبقاء على نهج يعتمد على البيانات."

كما ستكون الأسواق المالية حريصة على معرفة أداء ودائع Foreign Currency Non-resident (FCNR)، التي أُعلن عنها في اجتماع يونيو، بهدف زيادة تدفقات الأموال الأجنبية لدعم احتياطيات النقد الأجنبي. وتتيح هذه الأداة للبنوك التجارية جمع الأموال عبر ودائع بالعملة الأجنبية تتحمل RBI التكلفة الكاملة للتحوط الخاص بها.

تعافي التدفقات إلى الهند مع إشارة DBS إلى زخم أقوى في أدوات الدين والأسهم وFCNR(B)

يسلط محللو DBS Group Research الضوء على أن "صورة التدفقات تتحسن في الوقت نفسه"، مشيرين إلى "استئناف تدفقات المحافظ الاستثمارية إلى أسواق الأسهم والدين، فضلًا عن الإشارات الإيجابية بشأن برامج المبادلة". ويلاحظون أن "شهر يوليو شهد استقطاب أسواق الدين لأكثر من 2 مليار دولار من التدفقات، ما رفع تدفقات الدين منذ بداية السنة المالية حتى تاريخه إلى 7.7 مليار دولار، في حين سجلت الأسهم تدفقات بقيمة 1.5 مليار دولار بعد أشهر متتالية من التدفقات الخارجة".

وبالإضافة إلى ذلك، تشير DBS إلى تصريحات محافظ RBI مالهوترا، الذي قال في مقابلة إن "البنوك جمعت بشكل تراكمي 32 مليار دولار عبر نوافذ المبادلة حتى الآن، متجاوزة بالفعل حجم التدفقات التي جُمعت في عام 2013". وفي هذا السياق، تؤكد DBS مجددًا أنها "تتوقع أن يرتفع حجم ودائع FCNR(B) على وجه الخصوص في النصف الثاني من فترة سريان البرنامج، مع استكمال متطلبات اعرف عميلك/الامتثال (KYC/compliance)"، وتحذر من أنه "وفقًا للوتيرة الحالية، قد يتم تجاوز تقديرنا المتحفظ البالغ 45-50 مليار دولار لإجمالي التدفقات في إطار البرامج الخاصة".

تشير النظرة الفنية لزوج USD/INR إلى ميل هبوطي طفيف

يحتفظ زوج USD/INR بميل هبوطي طفيف على المدى القريب، إذ يظل دون المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لـ20 يومًا عند 95.72. وتشير بنية الاتجاه قصير الأجل إلى أن الزوج مقيد بهذه المقاومة الديناميكية، في حين يبقي مؤشر القوة النسبية (RSI) لـ14 يومًا عند 45 الزخم في منطقة محايدة إلى هبوطية، ما يلمح إلى غياب قناعة شرائية قوية بعد التراجع الأخير من منطقة 96.00.

وعلى الجانب الصعودي، تتحدد المقاومة الفورية عند المتوسط المتحرك الأسي لـ20 يومًا عند 95.73، وستكون هناك حاجة إلى إغلاق يومي فوق هذا الحاجز لتمديد التعافي نحو 96.00. أما على الجانب الهبوطي، فتتمثل مستويات الدعم الرئيسية في أدنى مستوى ليوم 7 يوليو عند 94.80 وأدنى مستوى لشهر يونيو عند 94.15.