ارتفاع عوائد السندات الحكومية البريطانية لا ينقذ الجنيه الإسترليني

• يتم تداول GBP/USD دون مستوى 1.3500 بقليل، أي أقل بنحو 1.5% من ذروة أغسطس.
• تستقر عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات عند أعلى مستوياتها منذ عام 2008.
• سجلت وظائف القطاع الخاص 38 ألفًا في أغسطس مقابل توقعات عند 47 ألفًا.

أمضى الجنيه الإسترليني تداولات يوم الأربعاء متخليًا عن ما تبقى من مكاسبه في أغسطس، مع تداول GBP/USD دون 1.3500 بقليل بعد تسجيله أدنى مستوى خلال الجلسة عند ما يقل قليلًا عن 1.3475. ويعادل ذلك انخفاضًا بنحو 1.5% عن القمة التي اقتربت من 1.3700 والتي بلغها الزوج في الأيام الأخيرة من أغسطس، ما يترك حركة السعر عند أضعف مستوياتها في ثلاثة أسابيع. والجانب المربك في هذا التراجع هو ما كانت تفعله عوائد السندات البريطانية طوال هذا الهبوط.

النوع الخاطئ من ارتفاع العوائد

ارتفعت تكاليف الاقتراض البريطانية لأجل 10 سنوات فوق 5.20% هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى منذ 2008، فيما سجل الطرف الطويل من منحنى العائد قممًا جديدة عند أعلى مستوياته في ثمانية عشر عامًا. ومن المفترض عادةً أن تتعامل العملة مع ذلك كدعوة، لأن العوائد الأعلى تدفع للمستثمرين الأجانب كي يقبلوا على شراء السندات. لكن الجنيه الإسترليني فعل العكس طوال الأسبوع، والسبب يكمن في ما تعوض عنه هذه العوائد.

ويفاقم اجتماع 17 سبتمبر المشكلة بدلًا من تخفيفها، لأنه حدث متعلق بالمعروض بقدر ما هو حدث متعلق بأسعار الفائدة. إذ تنشر لجنة السياسة النقدية قرارها السنوي بشأن وتيرة مبيعات السندات الحكومية بالتزامن مع القرار نفسه، ما يضع المتغير الوحيد الذي يهتم به الطرف الطويل فعليًا ضمن الإعلان ذاته الذي يهتم به الجنيه الإسترليني. ومن غير المرجح أن يرحب سوق غير مستعد أصلًا لشراء عوائد عند أعلى مستوياتها في ثمانية عشر عامًا بإبلاغه بحجم المعروض الإضافي من السندات القادم.

لم يتحرك شيء في مسار أسعار الفائدة البريطانية بما يكفي لتبرير إعادة تسعير بهذا الحجم. فقد صوّت ثلاثة من أصل تسعة أعضاء لصالح 4% في اجتماع يوليو، ويُقرأ قرار 17 سبتمبر على أنه احتمال قائم لا سيناريو أساسي، ولا يزال معظم المتنبئين يرجحون بقاء Bank Rate دون تغيير حتى نهاية العام. أما ما تغير فهو المسألة المالية، مع أول موازنة مرتقبة في 28 أكتوبر من وزير مالية تعهد بالإبقاء على قواعد الاقتراض التي ورثها. فالعوائد التي ترتفع بسبب المعروض وخدمة الدين لا تشتري طلبًا على العملة، بل تسعّر خصمًا عليها.

الشق المرتبط بالدولار لديه قصة فعلية لأسعار الفائدة

جاء مسح وظائف القطاع الخاص عند 38 ألفًا لشهر أغسطس مقابل توقعات عند 47 ألفًا وقراءة سابقة عند 46 ألفًا، في إخفاق واضح، ومع ذلك لم يهتز الدولار. قبل ستة أسابيع، كان رقم كهذا سيقلص توقعات رفع الفائدة ويدفع العملة الأمريكية للهبوط معه. لكن دالة رد الفعل تغيرت بعد الكلمة الرئيسية في Jackson Hole، حيث جادل الرئيس بأن التضخم لم يتباطأ بشكل ملموس، وتضاعفت تقريبًا خلال ساعات فترة ما بعد الظهر تسعيرات رفع الفائدة في اجتماع 16 سبتمبر إلى نحو الثلثين.

قناة الطاقة هي ما يبقي هذا الإطار قائمًا. فقد أبقت الضربات الأمريكية المتجددة على أهداف إيرانية والرد الإيراني عبر الخليج أسعار النفط الخام فوق 90.00 دولارًا، وهو ما ينعكس مباشرة على بيانات الأسعار التي قالت اللجنة للسوق إنها تراقبها. كما أن طلبيات المصانع لشهر يوليو عند 0.9% مقابل توقعات 0.6% لم تمنح الطرف الآخر من الحجة ما يستند إليه. ويأتي Beige Book عند الساعة 18:00 بتوقيت GMT ليشكل الكلمة الأخيرة في الجلسة.

ما الذي لا يزال بإمكان بقية الأسبوع تغييره

يحمل يوم الخميس مسح الخدمات عند الساعة 14:00 بتوقيت GMT، مع توقع مؤشر مديري المشتريات (PMI) الصادر عن Institute for Supply Management (ISM) عند 54.3 مقابل 54.1، إلى جانب مكون الأسعار المدفوعة الذي سجل 70.3 الشهر الماضي. كما تحمل طلبات إعانة البطالة الأولية عند الساعة 12:30 بتوقيت GMT توقعات عند 205 آلاف مقابل 203 آلاف، ويتبعها عدد تسريحات Challenger عند الساعة 09:30 بتوقيت GMT بعد قراءة سابقة بلغت 33.429 ألفًا. وسيتحدث مسؤولان من Federal Reserve على جانبي الجلسة الأمريكية. ومن غير المرجح أن يحسم أي منهما الجدل بمفرده، رغم أن بند الأسعار المدفوعة هو الأهم بالنسبة إلى لجنة تُدخل تكاليف الطاقة في توقعاتها للتضخم.

يُعد تقرير الوظائف يوم الجمعة الإصدار الوحيد هذا الأسبوع الثقيل بما يكفي لتحريك الزوج بمفرده. وتحمل الوظائف غير الزراعية عند الساعة 12:30 بتوقيت GMT توقعات عند 58 ألفًا مقابل قراءة سابقة أظهرت فقدان 23 ألف وظيفة، مع توقع استقرار معدل البطالة عند 4.1% ومتوسط الأجور في الساعة عند 0.3% على أساس شهري و3% على أساس سنوي. أما الجانب البريطاني فلا يقدم تقريبًا ما يواجه به ذلك، مع جلسات الاستماع الخاصة بتقرير السياسة النقدية يوم الخميس وخطاب لمحافظ Bank of England عند الساعة 08:50 بتوقيت GMT يوم الجمعة، أي قبل أربع ساعات من صدور الرقم الأمريكي. الجنيه الإسترليني راكب لا سائق هذا الأسبوع.

المستويات والانحياز

المقاومة: تُعد منطقة 1.3500 العقبة الأولى، ويقع المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) داخلها، ما يجعل قمة الأربعاء إشارة رفض لا محاولة اختراق. وفوق ذلك، يحد مستوى 1.3550 من أي محاولة تعافٍ جادة أولى، ولن يعيد اتجاه أغسطس إلى الواجهة سوى القمة المسجلة في أواخر أغسطس قرب 1.3700.

الدعم: يشكل المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 1.3400 آخر عنصر فني بين حركة السعر الحالية والمنطقة المفتوحة. والإغلاق اليومي دونه يفتح الطريق إلى 1.3350 ثم 1.3300، مع استهداف 1.3200 عند امتداد الهبوط، تليه منطقة الارتكاز المسجلة في أواخر يونيو قرب 1.3150.

الانحياز: هبوطي. فقد انعطف مؤشر القوة النسبية العشوائي (Stoch RSI) هبوطًا من قرب 90 من دون الاقتراب من منطقة التشبع البيعي، والزوج عالق بين متوسطين متحركين توقف عن احترامهما صعودًا، كما أن المحفز البريطاني الوحيد قبل 17 سبتمبر هو موازنة تفصلنا عنها ثمانية أسابيع. أي ارتفاعات باتجاه 1.3500 تُعد فرص بيع إلى أن يشير إغلاق يومي فوق 1.3550 إلى خلاف ذلك.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD