الفرنك السويسري: أداء ضعيف مرتبط بتداولات الكاري والذهب – TD Securities
يجادل استراتيجيو TD Securities بأن ضعف أداء الفرنك السويسري (CHF) منذ صدمة إيران في فبراير 2026 يعكس كلاً من ديناميكيات الكاري المرتبطة بانخفاض العائد والحساسية لأسعار الذهب. ومع توقعات بأن يُبقي البنك الوطني السويسري (SNB) سياسته دون تغيير، وبقاء الودائع تحت الطلب محدودة، فإنهم يرون أن مسارات أسعار الفائدة العالمية والسلع الأساسية ستكون المحركات الرئيسية لأزواج الفرنك السويسري (CHF)، ما يحد من المزيد من الضعف المستدام للعملة.
إبقاء SNB على سياسته دون تغيير يترك CHF رهينة للعوامل العالمية
"منذ صدمة إيران في نهاية فبراير 2026، أصبح CHF واحداً من أسوأ العملات العالمية أداءً إلى جانب SEK. ولم يدعم عزوف المستثمرين عن المخاطرة CHF إلا لفترة وجيزة في النصف الأول من مارس، قبل أن يتبع ذلك اتجاه هبوطي."
"لطالما كان CHF عملة منخفضة العائد، لكن الكاري في سوق العملات الأجنبية لم يكن دائماً سبباً في إضعاف CHF. ففي الواقع، خلال آخر دورة عالمية لرفع أسعار الفائدة في 2022، عندما اتسع فارق أسعار الفائدة لصالح العملات العالمية مقابل CHF، ارتفع CHF على نطاق واسع بدعم من تراجع الودائع تحت الطلب لدى SNB. وقد أظهرت الودائع تحت الطلب تغيراً محدوداً في 2026، ما أتاح للمتغيرات الاقتصادية الكلية أن تحدد اتجاه EUR/CHF. ومع ترجيح إبقاء SNB سعر الفائدة الأساسي دون تغيير في المستقبل المنظور، ستصبح مسارات أسعار الفائدة لدى البنوك المركزية العالمية أكثر أهمية لأزواج CHF."
"كان CHF واحداً من أسوأ العملات العالمية أداءً منذ صدمة إيران في 2026. وبينما استيقظت رهانات هبوط CHF مع إرجاع المشاركين في سوق العملات الأجنبية ضعف CHF إلى الكاري إلى حد كبير، فإننا نرى أن تراجع أسعار الذهب له تأثير أيضاً. وقد ينتهي صعود EUR/CHF إذا أوقف ECB رفع أسعار الفائدة بعد سبتمبر؛ وسيكون تراجع أسعار الذهب شرطاً أساسياً لاستمرار ضعف CHF."
"في السيناريو الذي يُبقي فيه ECB سعر الفائدة الأساسي دون تغيير بعد زيادة أخرى واحدة في سبتمبر، فمن المرجح أن يصل فارق أسعار الفائدة بين الاتحاد الأوروبي وسويسرا إلى ذروته، وسيتطلب بقاء CHF ضعيفاً، في رأينا، مزيداً من الهبوط في أسعار الذهب. وفي السلع الأساسية، تشير أبحاثنا إلى أن أسعار الذهب قد تنخفض إلى 3,900 دولار للأونصة على المدى القريب قبل أن تتعافى لتدخل في اتجاه صعودي جديد. ونظراً لأننا نرى مجالاً محدوداً لدورة عالمية مطولة لرفع أسعار الفائدة، مع تراجع محدود فقط في أسعار الذهب، فإن توقعاتنا لسوق العملات الأجنبية تشير إلى بقاء EUR/CHF قرب 0.93 حتى نهاية عام 2026."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
