يتعلّم مؤشر Dow Jones Industrial Average من الذي دفع ثمن تراجع التضخم

• افتتح DJIA عند أعلى مستوى له خلال الجلسة قرب 53,900 ويتداول قرب 53,700.
• مبيعات التجزئة لشهر يوليو عند -0.6% مقابل إجماع عند 0.1%، ومجموعة الضبط عند -0.4% بعد 0.4%.
• مؤشر ثقة ميشيغان عند 51 مقابل 55.2، وتوقعات التضخم لعام واحد ارتفعت إلى 4.3%.

دفعت قراءتان متباطئتان للتضخم السوق الأوسع إلى مستوى قياسي يوم الخميس، ليتجاوز S&P 500 مستوى 7,800 للمرة الأولى، وجاءت تعاملات صباح الجمعة لتوضح مصدر هذا التباطؤ. فقد انكمشت مبيعات التجزئة في يوليو بنسبة 0.6% مقابل توقعات بارتفاع 0.1%، فيما سجلت القراءة الأولية لثقة المستهلك في أغسطس 51 مقابل إجماع عند 54.5. وافتتح Dow Jones Industrial Average عند أعلى مستوى له في الجلسة قرب 53,900 ولم يعد للتداول عنده منذ ذلك الحين.

تراجع التضخم جاء مصحوبًا بكلفة

لم يكن إخفاق مبيعات التجزئة محصورًا في بند ضعيف واحد، بل كان واسع النطاق. فقد تراجعت المبيعات الرئيسية بنسبة 0.6% في حين كانت التوقعات تشير إلى ارتفاع 0.1%، وانخفضت المبيعات باستثناء السيارات بنسبة 0.3% مقابل إجماع عند 0.2%، كما تراجعت مجموعة الضبط التي تدخل في تقدير الاستهلاك ضمن الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بنسبة 0.4% بعد ارتفاعها 0.4% في الشهر السابق. إن فجوة قدرها 0.7 نقطة مئوية في القراءة الرئيسية ليست مجرد ضوضاء ضمن ربع يبدو جيدًا بخلاف ذلك.

وجاء الإصدار بعد تسعين دقيقة ليبدد أي قراءة مطمئنة لذلك. فقد سجلت القراءة الأولية لثقة المستهلك في أغسطس 51 مقابل إجماع عند 54.5 و55.2 في يوليو، أي بانخفاض يقارب 8% على أساس شهري، ما محا مكاسب شهرين من التحسن دفعة واحدة، بينما هبط مكون التوقعات إلى 50.6 من 55.4. وفي المقابل، ارتفعت توقعات التضخم لعام واحد إلى 4.3% من 4.2%. تراجع الإنفاق، وانكسرت الثقة، وارتفعت بدلًا من أن تنخفض توقعات الأسعار التي كان يُفترض أن تتراجع بالتوازي معهما.

منحنى العائد أخذ القراءة على محمل الجد

قامت سندات الخزانة قصيرة الأجل بالدور الصريح في هذه الجلسة. فقد تداول عائد السندات لأجل عامين لفترة وجيزة دون 4.10%، وهو أدنى مستوى له منذ 30 يونيو، مع تراجع احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر، التي كانت تقارب التكافؤ في منتصف الأسبوع، خطوة إضافية. أما عوائد السندات لأجل عشر سنوات وثلاثين سنة فكانت أعلى بشكل هامشي خلال اليوم، ما يعني أن ما حدث كان إعادة تسعير في الطرف القصير من المنحنى، لا ذعرًا متعلقًا بالنمو عبر المنحنى بأكمله.

ويحمل منحنى أكثر انحدارًا في ظل قراءة ضعيفة للمستهلك رسالة محددة. فهو يقول إن اللجنة ستتوقف بفعل ضعف الطلب قبل أن تقتنع بشأن التضخم، ما يترك مخاطر التضخم على عاتق من يملك السندات طويلة الأجل. وقد أمضى مستثمرو الأسهم يومي الأربعاء والخميس وهم يتعاملون مع القراءات الأضعف على أنها إذن بالمضي قدمًا، بينما أمضى الطرف القصير يوم الجمعة وهو يتعامل مع القراءات نفسها على أنها دليل على أن ذلك الإذن كان مكلفًا.

السيناريو الصعودي يحتاج إلى بقاء المضيق مغلقًا

تستند أهداف المؤشرات لنهاية العام المتداولة هذا الأسبوع إلى مجموعة شروط محددة على نحو غير معتاد: بقاء نمو الأرباح قرب المستويات الحالية، وبقاء Federal Reserve دون تغيير في السياسة، وبقاء Crude Oil فوق مستوى 80.00 دولارًا مع استمرار إغلاق مضيق هرمز. ويستحق هذا الشرط الأخير قراءة ثانية، لأن الرهان الصعودي للأسهم أصبح الآن رهانًا صريحًا على استمرار الحرب بدلًا من كونه حجة على انتهائها.

غير أن الحسابات المادية الكامنة وراء هذا الرهان آخذة في التآكل. فقد حذرت وكالة الطاقة الدولية (IEA) يوم الأربعاء من أن إعادة الفتح أصبحت ملحة مع استنزاف العالم لمخزوناته، في ظل استمرار توقف نحو 8.3 ملايين برميل يوميًا من إنتاج الخليج، وتراجع الإمدادات العالمية بمقدار 6.3 ملايين برميل يوميًا عن مستويات العام الماضي. كما هبطت مخزونات Crude Oil الأمريكية إلى ما دون 300 مليون برميل للمرة الأولى منذ أكثر من أربعة عقود.

ويجري تداول Brent قرب 87.00 دولارًا وWest Texas Intermediate (WTI) قرب 81.50 دولارًا، وهو ما يبدو هادئًا إلى أن تُذكر أسباب هذا الهدوء. فقد تراجعت الدبلوماسية هذا الأسبوع، مع تكرار الرئيس يوم الأربعاء أن واشنطن تسيطر بالكامل على الممر المائي، وردّ طهران بأن هذا الادعاء يستند إلى إخفاقات استخباراتية، وإعادة الحرس الثوري التأكيد على أنه لا تمر أي سفينة من دون إذنه. فالبرميل الذي تُبقيه المخزونات التي لا يستطيع أحد تعويضها تحت السيطرة ليس هو الأصل نفسه الذي تُبقيه السلام تحت السيطرة.

ما الذي يجب أن يجيب عنه الأسبوع المقبل

يسلّم التقويم الجدل مباشرة إلى الشركات التي تبيع للمستهلك الذي توقف للتو عن الإنفاق. تعلن Home Depot (HD) نتائجها يوم الثلاثاء وWalmart (WMT) يوم الخميس، وكلتاهما من داخل المؤشر، وكلتاهما تغطيان الربع الذي خفضت هذه السلسلة من مبيعات التجزئة تقييمه الآن. كما تصدر بيانات بدايات الإسكان وتصاريح البناء في الثلاثاء نفسه مقارنة بقراءات سابقة عند 1.427 مليون و1.374 مليون، إلى جانب متوسط أربعة أسابيع لمقياس التوظيف الخاص عند قراءة سابقة 8.25 ألف، انخفاضًا من 15 ألفًا قبل شهر.

وتُنشر محاضر اجتماع Federal Open Market Committee (FOMC) لشهر يوليو يوم الأربعاء عند الساعة 18:00 بتوقيت GMT، والتي تغطي أول اعتراض ثلاثي في اتجاه واحد منذ عام 2016، فيما يأتي يوم الجمعة بقراءات أولية لمؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر أغسطس مقارنة بقراءات سابقة عند 53.9 للتصنيع و54.6 للخدمات. وبين هذين الحدثين يكمن السؤال الذي افتتحت به هذه الجلسة، وهو ما إذا كان تراجع التضخم الذي اشترته السوق ناتجًا عن تعافي جانب العرض أم عن تعثر جانب الطلب.

المستويات

المقاومة: تمثل منطقة 53,800 الخط الأول، وهي قاعدة دافع عنها المؤشر منذ أوائل أغسطس وأصبحت الآن سقفًا من الأعلى، مع تسجيل 53,900 كأعلى مستوى افتتاحي للجلسة. وفوق ذلك، يشكل 54,100 الحافة المسجلة في أوائل أغسطس، بينما يمثل المستوى القياسي الواقع دون 54,750 بقليل السقف على الرسم البياني. وقد صعد مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي قرب 76 إلى النطاق العلوي من دون أن يسجل المؤشر قمة جديدة، وهي زخم لا يواكبه تحرك سعري يبرره.

الدعم: تحافظ منطقة 53,700 على قاع الجلسة، وكسرها هبوطًا يفتح الطريق إلى 53,500، وهو أول مستوى يستند إلى دعم فعلي. ودون ذلك، يصبح الشريط السعري أضعف باتجاه 53,200، وهي منصة انطلاق صعود أوائل أغسطس، مع غياب أي بنية فنية مهمة حتى المتوسط المتحرك الأسي (EMA) الصاعد لـ50 يومًا قرب 52,400.

الانحياز: هبوطي ما دامت منطقة 53,800 تشكل سقفًا. فالمؤشر الذي يفتتح عند أعلى مستوى له في الجلسة ولا يستطيع العودة للتداول عنده، في ظل مجموعة بيانات تشكك في الفرضية الكاملة للأسبوع، يكون في طور التوزيع لا الاستيعاب. الأهداف 53,500 ثم منطقة 53,200، ويُلغى هذا السيناريو بإغلاق يومي فوق 53,900 مجددًا.

الرسم البياني اليومي لـ Dow Jones