يرتفع NASDAQ 100 مدفوعًا بتقرير أرباح واحد، بينما بالكاد يتحرك Dow Jones Industrial Average

• يرتد NASDAQ بنحو 3% من أدنى مستوى له في شهرين، ولا يزال يتداول منخفضًا بحوالي 9% عن ذروته في يونيو، وبفارق كبير دون المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا المتجه هبوطًا.
• ويضيف Dow Jones Industrial Average أقل من نصف نقطة مئوية في الجلسة نفسها، ويظل ضمن 3% من مستواه القياسي.
• وجاء نمو الربع الثاني دون التوقعات عند 1.5%، بينما سجل مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي 6.3% مقابل توقعات عند 3.6%.

إن الارتداد في الأسهم الأمريكية يوم الخميس حقيقي، لكنه قائم على اسم واحد فقط. ويتداول NASDAQ 100 قرب 27,950 بعد مكاسب تقارب 3%، وذلك بعدما سجل أدنى مستوى له في شهرين في منطقة 27,200 خلال الدقائق الأولى من الافتتاح. أما Dow Jones Industrial Average، الذي يضم خمسة من نفس المكونات العملاقة ذات القيمة السوقية الكبيرة، فيرتفع بنحو 200 نقطة قرب 51,800. والمؤشران لا يصفان السوق نفسها.

ارتداد له صانع واحد

يرتفع Microsoft (MSFT) بنسبة 15% بدعم من نمو الحوسبة السحابية، ويصعد معه قطاع أشباه الموصلات، إذ يرتفع صندوق الرقائق القياسي بأكثر من 8%. في المقابل، يتراجع Meta Platforms (META) بنسبة 9% بسبب توقعات إيرادات ضعيفة وهبوط بنسبة 91% في التدفق النقدي الحر للربع الثاني. ويحمل NASDAQ 100 كل هذه القصص الثلاث، ومع ذلك فقد استعاد أكثر من 700 نقطة من قاعه.

لكن ما لم يفعله هذا الصعود هو إصلاح أي شيء على المستوى الهيكلي. فقد توقف أعلى مستوى للجلسة فوق 28,100 بقليل على بعد نحو 700 نقطة من المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا قرب 28,800، ولا يزال المؤشر منخفضًا بحوالي 9% عن ذروة يونيو فوق 30,750 بقليل. وكان القاع المسجل في الدقائق الأولى من الافتتاح أقل بأكثر من 11% من تلك الذروة، وهو ما يمثل تصحيحًا لا مجرد تراجع عابر.

ذريعة التركيبة لا تصمد

التفسير السهل للفجوة هو أن Dow يمثل اقتصادًا تقليديًا ولا يملك انكشافًا تقنيًا يتيح له مجاراة جلسة كهذه. لكن هذا لم يعد صحيحًا منذ بعض الوقت. فكل من Microsoft وApple (AAPL) وAmazon (AMZN) وNvidia (NVDA) وAlphabet (GOOGL) موجودة ضمن مكونات الثلاثين، أي خمسة من أكبر سبعة أسماء تكنولوجية في السوق، بينما يغيب Meta Platforms وTesla (TSLA).

الآلية الحقيقية تكمن في الأوزان. فحركة Dow تُحتسب بالدولارات لا بالنسبة المئوية، بما يقارب ست نقاط مؤشر مقابل كل دولار من حركة أسعار الأسهم عبر المكونات الثلاثين، لذا فإن مكسبًا بنسبة 15% في أحد مكوناته الأعلى سعرًا يساوي بمفرده أكثر من 300 نقطة. ومع ذلك، فإن المؤشر يرتفع بنحو 200 نقطة فقط. وهذا يعني أن الأسماء التسعة والعشرين الأخرى تشكل، في المجمل، عامل ضغط.

ويؤكد اتساع السوق هذه الحسابات. فقط خمسة من أصل أحد عشر قطاعًا ضمن S&P 500 تسجل مكاسب، وكان عدد الأسهم الرابحة داخل هذا المؤشر قرب 243 بعد وقت قصير من جرس الافتتاح، أي أن أقل من نصف المكونات يشارك في الصعود. ويقود قطاعا تكنولوجيا المعلومات والسلع الاستهلاكية التقديرية الحركة، بارتفاع يقارب 4% و1.3% على التوالي.

ما الذي تتجاهله حركة السوق

أكملت القوات الأمريكية موجة كثيفة من الضربات على إيران نحو الساعة 02:00 بتوقيت غرينتش، بعد أن أطلقت طهران صواريخ باليستية على قاعدة أمريكية في الأردن، كما استهدف هجوم بطائرة مسيّرة سفنًا في ميناء مصري على البحر المتوسط. وعاد خام Brent فوق 90 دولارًا، لكن مستثمري الأسهم يتجاهلون ذلك تمامًا، كما تجاهلوا كل الحروب.

أما الضغط الثاني على حركة السوق فهو ميكانيكي أكثر منه اقتصاديًا كليًا: إذ يقوم صندوق تحوط كبير متخصص في الذكاء الاصطناعي بخفض الرافعة المالية بعد خسائر كبيرة، فيما يعرض الوسطاء الرئيسيون سلالًا من مراكزه الشرائية والبيعية على المشترين قبل جرس الافتتاح. وجزء من حركة الخميس في أسهم البرمجيات والرقائق يعود إلى هذا التفكيك للمراكز، لا إلى رؤية أساسية بشأن أي شيء.

سوق السندات لا يحتفل

الطرف الطويل من منحنى العائد يسعّر عكس صعود الارتياح. فقد بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل ثلاثين عامًا 5.21% عند الساعة 13:08 بتوقيت غرينتش، مرتفعًا بنحو سبع نقاط أساس في الجلسة ومسجلًا أعلى مستوى منذ 2007، بعد أن أبقى Fed أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء. وبنية آجال عند أعلى مستوياتها في عقدين ليست الخلفية المعتادة لارتفاع مؤشر ذي أطول مدة زمنية في اللوحة بنسبة 3%.

وتشير تسعيرات العقود الآجلة إلى الاتجاه نفسه. فعند الساعة 12:40 بتوقيت غرينتش، كانت المنحنيات المجمعة تسعّر احتمال زيادة واحدة على الأقل بمقدار ربع نقطة عند 59.2% بحلول اجتماع 16 سبتمبر، و88% بحلول 28 أكتوبر، مع احتمال زيادة ثانية عند 31.3% بحلول ديسمبر، ومن دون تسعير لأي خفض في أي اجتماع خلال 2026. ومشترو الأسهم يدفعون علاوة على المدة الزمنية في مواجهة منحنى يتوقع مزيدًا من التشديد.

البيانات الكامنة وراء الارتداد

منحت بيانات الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش هذا الصعود ذريعته، لكنها أخفت الرقم الأصعب. فقد ارتفعت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) بنسبة 0.1% على أساس شهري في يونيو مقابل توقعات عند 0.2%، بينما جاء المعدل السنوي متوافقًا مع التوقعات عند 3.3% ومتراجعًا من 3.4%. وانخفضت الأسعار الرئيسية بنسبة 0.1% على أساس شهري، وتباطأ المعدل السنوي إلى 3.7% من 4.1%.

لكن أرقام الربع السنوي في الحزمة نفسها روت قصة مختلفة. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بمعدل سنوي قدره 1.5% في الربع الثاني مقابل إجماع عند 2.1%، بينما سجل مؤشر الأسعار المصاحب 6.3% مقابل توقعات عند 3.6%، في أكبر مفاجأة على الصفحة. كما جاءت طلبات إعانة البطالة الأولية عند 197 ألفًا مقابل 200 ألف متوقعة، ارتفاعًا من 188 ألفًا، لذا فإن بيانات سوق العمل أيضًا لا تجبر Fed على التحرك.

ما الذي لا يزال قادمًا

يأتي الخطر الثنائي لهذا الأسبوع بعد الإغلاق، حين تعلن Amazon وApple وCoinbase (COIN) نتائجها، ويقع اثنان من هذه الأسماء الثلاثة ضمن كلا المؤشرين هنا. ويوم الجمعة تصدر بيانات مؤشر تكلفة التوظيف (ECI) للربع الثاني عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش مع توقعات عند 0.8% مقابل 0.9% سابقًا، ثم مؤشر Chicago لمديري المشتريات (PMI) عند الساعة 13:45 بتوقيت غرينتش عند 56 مقابل 56.7، ثم مسح Michigan عند الساعة 14:00 بتوقيت غرينتش متضمنًا توقعات تضخم لعام واحد عند 4.2% وقراءة لخمس سنوات عند 3.3%.

النظرة الفنية لـ NASDAQ 100

المقاومة: يمثل أعلى مستوى للجلسة فوق 28,100 بقليل خط المقاومة الأول، وقد أعاد بالفعل حركة السوق إلى التراجع مرة واحدة. وفوقه، يحدد المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا المتجه هبوطًا قرب 28,800 ما إذا كان هذا ارتدادًا أم تكوين قاعدة، فيما تبقى ذروة يونيو فوق 30,750 بقليل مرجعًا بعيدًا.

الدعم: تمثل منطقة 27,200، وهي القاع المسجل في الدقائق الأولى من الافتتاح، المستوى الأهم، وكسرها يضع المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 26,750 في دائرة الاهتمام. ويُعد Dow Jones Industrial Average أداة تحقق متقاطعة، إذ إن المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا الخاص به قرب 51,600 صمد تمامًا عند قاع الجلسة.

الانحياز: هبوطي. يقع مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي دون 20 على كلا المؤشرين، لكن قراءة الخمس دقائق دون 10 كانت قد أنهت بالفعل زخم الصعود خلال الجلسة، كما أن نتائج الشركات العملاقة بعد الإغلاق مرشحة بالقدر نفسه لأن تدفع إلى بيع الخبر بدل شرائه. بيع الارتفاعات باتجاه منطقة 28,800، مع استهداف منطقة 27,200 ثم المتوسط المتحرك لـ200 يوم 

الرسم البياني اليومي لـ Dow Jones

الرسم البياني اليومي لـ Nasdaq 100