يستقر مؤشر الدولار الأمريكي دون تغيير عقب خطابين متشددين.

• يحافظ DXY على تداوله فوق 99.00 بقليل، دون تغيير، ضمن أضيق نطاق له منذ أسابيع.
• يقع السعر الفوري بنسبة 2.6% دون ذروة يونيو، مع تموضع كلا المتوسطين المتحركين فوقه.
• الكلمة الرئيسية في Jackson Hole عند الساعة 14:00 بتوقيت غرينتش يوم الجمعة، بنص مُعد مسبقًا، ومن دون تلقي أسئلة.

يتداول مؤشر الدولار الأمريكي فوق 99.00 بقليل يوم الخميس، دون تغيير خلال الجلسة ضمن نطاق يقل عن خُمس نقطة. ويقع ذلك بنحو 2.6% دون ذروة يونيو التي كانت دون 102.00 بقليل، وكذلك دون المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا قرب 100.00 والمتوسط المتحرك لـ200 يوم شبه المستقر قرب 99.75. وقد صدرت تصريحات ثلاثة من صناع السياسات من Jackson Hole قبل افتتاح نيويورك، وصُنّف اثنان منهم على أنهما يميلان إلى التشدد وفق الأجندة، ومع ذلك لم يحرك أيٌّ منهم سلة العملات ولو بمقدار طفيف.

بيع عند النتيجة المتشددة، وبيع عند النتيجة المتساهلة

كان قرار 29 يوليو الأكثر تشددًا في ظل هذه الرئاسة، إذ جاء التثبيت الخامس على التوالي بتصويت تسعة مقابل ثلاثة، مع أول اعتراضات خلال هذه الولاية، وجميعها من رؤساء إقليميين أرادوا خفضًا فوريًا بمقدار ربع نقطة. وهذه مفاجأة إيجابية للعملة وفق المفهوم التقليدي. لكن المؤشر انخفض بنحو 1.7 نقطة في الجلسة التالية، من أقل قليلًا من 101.50 إلى منطقة 99.75، وبفارق كبير كان ذلك أكبر تحرك يومي خلال نافذة الصيف، ولم يسترد أيًا من ذلك خلال الشهر الذي تلا.

وسلكت موجة 19 أغسطس الاتجاه المعاكس وأنتجت النتيجة نفسها. فقد ضاعفت وزارة الخزانة السقف على عمليات إعادة الشراء في الطرف الطويل من منحنى الاستحقاق، وتراجع عائد السندات لأجل ثلاثين عامًا بأكثر من تسع نقاط أساس، كما انخفض المؤشر مجددًا إلى ما فوق 98.50 بقليل في اليوم التالي، وهو أضعف مستوى له منذ مايو. لم تدعم العوائد الأعلى هذه العملة، كما أن الارتياح في تلك العوائد لم يدعمها أيضًا، ما يستبعد مسار الفائدة بوصفه العامل الذي يجري تداوله.

بائع السند هو بائع العملة

ما حرّك التداول في الطرف الطويل كان العائد الحقيقي لا تعويض التضخم. فمن أصل 67 نقطة أساس أضافها عائد الثلاثين عامًا بين أواخر فبراير ومنتصف أغسطس، كانت 63 نقطة حقيقية وأربع نقاط فقط تعادل تضخم، ما يعني أن نحو 94% من الحركة يمثل سعر رأس المال. ومن المفترض أن يكون ارتفاع العائد الحقيقي أوضح حجة داعمة للعملة من منظور العائد، وهذه العملة مُنحت هذا الدعم طوال ستة أشهر.

وتفسر التدفقات سبب عدم انعكاس ذلك عليها. فقد انخفضت الحيازات الأجنبية من سندات الخزانة في يونيو بمقدار 72.1 مليار دولار، مع تقليص اليابان 26.4 مليارًا أثناء دفاعها عن عملتها، والصين 25.9 مليارًا، أي ما يقارب ثلاثة أرباع التراجع من جانب حاملين اثنين. وعندما يبيع حامل أجنبي السند ويعيد العائدات إلى بلده، فإنه يرفع العائد ويبيع الدولار في الصفقة نفسها. ووفق هذا الحساب، يصبح العائد علاوةً مفروضة لا عائدًا معروضًا، وتكون العملة هي الطرف الذي يتحمل الكلفة.

الجانب الآخر من السلة لا يقدم المساعدة

المؤشر هو سلة عملات قبل أن يكون تعبيرًا عن رؤية تجاه الدولار، واليورو يشكل ما يقرب من 58% منه. وقد سجل مؤشر مديري المشتريات المركب في منطقة اليورو 52.1 في أغسطس، وهي أقوى قراءة منذ نوفمبر، في مواجهة البنك المركزي الأوروبي ECB الذي خفّض بالفعل سعر فائدة الإيداع إلى 2.25% ولا يُظهر أي إشارة إلى التراجع عن ذلك. أما الين فيشكل ما يقرب من 14%، وتُسعّر عقود المبادلة احتمالًا يقارب 80% لقيام بنك اليابان برفع الفائدة في 18 سبتمبر.

وبالتالي فإن أكبر وزنين في المؤشر يقفان خلف بنوك مركزية لا تزال تميل نحو التشديد، في حين أن تشديد Fed نفسه يجري فرضه عبر سوق السندات ثم يُعكس جزئيًا من قبل السلطة المالية. إن لجنة لا ترغب في التحرك، وجهة إصدار تتدخل عندما يفعل السوق ذلك، يشكلان مزيجًا ضعيفًا للطرف المقابل في زوج العملات. وهذا عبء هيكلي لا يمكن لخطاب واحد أن يبدده.

الجمعة تجمع حدثين عاليي الأهمية في دقيقة واحدة

يحمل يوم الجمعة عند الساعة 14:00 بتوقيت غرينتش أول كلمة رئيسية لرئيس Fed في Jackson Hole، وستُلقى من نص مُعد مسبقًا من دون تلقي أسئلة، وفي إطار موضوع الندوة المتعلق بالابتكار المالي في أنظمة المدفوعات بدلًا من مسار السياسة. وفي الدقيقة نفسها تصدر القراءة الأولية للمراجعة السنوية المعيارية لمسح الوظائف، وهي العملية التي خفضت مستوى الوظائف بمقدار 818 ألفًا ثم 911 ألفًا في الجولتين السابقتين. وحول ذلك، يصدر مؤشر Chicago PMI عند 13:45 بتوقيت غرينتش مع توقعات عند 57 مقابل 57.6 سابقًا، ثم تتبعه القراءات النهائية لشهر أغسطس من جامعة ميشيغان عند 14:00، حيث يبلغ مؤشر المعنويات 51 والتوقعات 50.6، وكلاهما مطابق للقراءة الأولية.

يميل التموضع قبل الحدث إلى نبرة محايدة، وتشير التسعيرات المستندة إلى الويب إلى أن احتمال الرفع في سبتمبر يقارب فرصة واحدة من كل ثلاث. ولا تكمن المخاطرة في أن تبدو الكلمة متشددة أو متساهلة، بل في أن تتناول قنوات المدفوعات وألا تقول شيئًا على الإطلاق بشأن السؤال الذي تطرحه هذه العملة فعليًا، وهو: من يحدد سعر آجال الاستحقاق الأمريكية عندما تمتنع اللجنة عن ذلك وتتطوع جهة الإصدار بالتدخل؟

المستويات

المقاومة: يشكل نطاق المتوسطات المتحركة بين 99.75 ومستوى 100.00 الحاجز الأول، وهو أيضًا المنطقة التي فُقدت في 19 أغسطس، لذا فإن استعادته ستعني محو كامل كسر إعادة الشراء. وفوقه يأتي قاع نطاق يوليو قرب 100.50 ثم ذروة يونيو دون 102.00 بقليل.

الدعم: يمثل مستوى 99.00 الخط الفوري، ثم ما فوق 98.50 بقليل حيث يقع قاع 20 أغسطس، ولا يوجد ما هو هيكلي أسفل ذلك حتى قاعدة الربيع.

الانحياز: هبوطي ما دام نطاق 99.75 إلى 100.00 يحد من الصعود. ويتجه مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي قرب 24 صعودًا من منطقة التشبع البيعي، ما يسعّر ارتدادًا لا تكوين قاع، بينما ينعطف المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا هبوطًا نحو المتوسط المتحرك لـ200 يوم. ويُلغى هذا السيناريو عند إغلاق يومي فوق 100.00.

الرسم البياني اليومي لـ DXY