الليرة التركية: فشل الانخفاض المُدار في إزالة مخاطر خفض قيمة العملة – Commerzbank

يفيد تاتا غوش من Commerzbank بأن محافظ البنك المركزي لجمهورية تركيا (CBRT)، كاراهان، يزعم أنه يُسمح بانخفاض أسرع لليرة لتجنب خفض قيمة أشد في المستقبل. ويرى غوش أن زوج USD/TRY لا يزال يتحرك على مسار انخفاض مُدار آليًا بنحو 20% على أساس سنوي، وهو ما يظل بطيئًا للغاية مقارنةً بالتضخم البالغ 30–35%. ومع قيام CBRT بخفض أسعار الفائدة، يحذر من أن التضخم الأساسي والاختلالات الخارجية يبقيان مخاطر خفض قيمة الليرة على المدى الطويل قائمة.

خفض أسعار الفائدة وإدارة سوق الصرف الأجنبي يرفعان المخاطر

"أفادت التقارير بأن محافظ البنك المركزي التركي (CBRT)، فاتح كاراهان، قال للمستثمرين أمس إن CBRT يسمح لليرة بالانخفاض بوتيرة أسرع من أجل تفادي الحاجة إلى خفض قيمة أشد في المستقبل. وجادل كاراهان بأن ضعف النشاط الاقتصادي قد قلّص انتقال التضخم، ما يجعل هذا توقيتًا مناسبًا لتعديل مسار العملة. وهناك عدة مشكلات في هذه الحجة:"

"لا نرصد تسارعًا واضحًا في وتيرة الانخفاض خلال الأيام أو الأسابيع الأخيرة. لكن الليرة كانت تسير أصلًا على مسار انخفاض ثابت وسريع، بما يعادل نحو 20% على أساس سنوي في الأشهر الأخيرة."

"وقد جرى الحفاظ على هذا المسار الخطي بمساعدة تدخلات في سوق الصرف الأجنبي من جانب البنك المركزي والبنوك المملوكة للدولة، وهو أمر معروف جيدًا ومعترف به في سوق الصرف الأجنبي. وكثيرًا ما أشرنا إلى نمط التداول اليومي لزوج USD/TRY الذي يبدو آليًا للدلالة على أن الليرة ليست سعر صرف معومًا بحرية بأي معنى تقليدي. ولا يزال النمط المألوف يتمثل في فترات استقرار يعقبها اختراق لمستويات دفاع متتالية."

"دخل CBRT في دورة خفض لأسعار الفائدة. وقد يُسوَّق هذا الآن على أنه خطوة تكتيكية ذكية تستهدف عن وعي انخفاضًا «صحيًا» لليرة. لكن خفض أسعار الفائدة إلى جانب الانخفاض المُدار لا يحل مشكلات التضخم الأساسية وميزان المدفوعات. فقد تباطأ التضخم لشهر واحد فقط، في بيئة عالمية داعمة للتضخم. كما أن خفض CBRT لأسعار الفائدة لا يؤدي إلا إلى زيادة المخاطر على الليرة."

"ومع ذلك، فإن معدل انخفاض سنوي يبلغ 20% لا يزال يعني أن سعر الصرف الحقيقي لتركيا كان يشهد ارتفاعًا، في ظل تضخم يتراوح بين 30% و35%. وبعبارة أخرى، فإن الانخفاض الاسمي ليس سريعًا بما يكفي لإزالة الارتفاع الحقيقي أو دفع سعر الصرف بالضرورة نحو قيمته العادلة. ولهذا السبب، يصعب الاتفاق مع تقييم CBRT بأن المسار الحالي للعملة يتجنب مخاطر خفض القيمة في المستقبل."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)