الدولار الأمريكي: يتجه التعرّض إلى مستويات طبيعية مع تراجع أسعار الفائدة الحقيقية – BNY
يُبرز جيف يو من BNY أن المستثمرين الدوليين يُقلّصون انكشافهم على الدولار بشكل حاد مع تآكل الدعم القادم من العائد الحقيقي عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو. ويرى البنك أن تراجع الدولار يُمثّل عودة إلى المستويات الطبيعية بعد حيازات كانت مفرطة سابقًا للأصول الأمريكية، وليس انهيارًا في الاستثنائية الأمريكية. كما أن مخاطر سوق العملات الأجنبية تختلف بحسب الزوج، مع استمرار الدعم للأسهم الأمريكية وبقاء الدخل الثابت أكثر تحصينًا.
تراجع الدولار ومخاطر تغيّر النظام في سوق العملات الأجنبية
"بلغ إجمالي الانكشاف على الولايات المتحدة لدى المستثمرين الدوليين، والمقاس باستخدام محفظة 40:60 من الأسهم/الدخل الثابت بعد استبعاد حيازات الدولار، مستويات قياسية مؤخرًا. وقد شكّل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو نقطة تحوّل واضحة، ويبدو الآن أن فكّ مراكز «الاستثنائية الدولارية» حاد بالقدر نفسه. وإذا كان هذا التعديل متناظرًا بالكامل، فإننا نقدّر أن إجمالي الانكشاف على الدولار قد يعود إلى مستوى محايد تقريبًا خلال نحو 12 أسبوعًا، مما يمهّد الطريق لتحوّل كبير في نظام أسواق العملات الأجنبية مع دخول الربع الرابع."
"من الواضح أن الدولار يتعرض لضغوط، لكن المخاطر لا تزال متفاوتة بحسب الزوج وفئة الأصول. ولا تزال الاستثنائية في الأسهم الأمريكية قائمة، في حين أن قوة التحيّز المحلي في الدخل الثابت تعني أن الأثر الهامشي للتحوّط الخارجي ينبغي أن يكون أقل، لا سيما عند آجال الاستحقاق الأقصر. وما لم يحدث اختلال كبير في السياسات، فإننا نرى التحرك الحالي بمثابة عودة صحية إلى المستويات الطبيعية للانكشاف الدولي على الأصول الأمريكية."
"في سوق العملات الأجنبية، واصلوا رفع نسب التحوّط على USD بدلًا من خفض الأصول الأمريكية بشكل مباشر، مع التعامل مع تراجع الدولار باعتباره تطبيعًا أوسع للانكشاف، لا انهيارًا في الاستثنائية الأمريكية."
"ما لم تتغير الإشارات المالية أو النقدية بشكل جوهري، فإن المسار الأقل مقاومة يظل متجهًا نحو مزيد من ازدياد انحدار منحنى العائد واستمرار تطبيع الانكشاف على الدولار."
(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
