【TMGM 財經回顧】通膨飆升、美元走強與升息預期穩固，推動金價再度跌破 4,000 美元！

現貨黃金在週二重挫近 3% 後延續跌勢，週三再跌 1.1%，收於 4,000 美元下方。美國 10 月 CPI 數據高於預期，加上聯準會的鷹派言論，推動美元指數升至 18 個月高點。12 月升息的機率升至 100%，市場對更大幅度升息 50 個基點的預期也有所增強，使金價承受沉重壓力。油價上漲加劇了通膨疑慮，並強化市場對聯準會進一步緊縮政策的預期。

對黃金多頭而言，更令人擔憂的是聯準會官員在數據公布前後發表的鷹派言論。報告公布前，聯準會理事華勒（Christopher Waller）明確表示，若 10 月核心通膨率達到 0.3%，他將考慮在 12 月會議上升息半個百分點。達拉斯聯準銀行總裁蘿根（Lorie Logan）也對居高不下的通膨表達強烈憂慮，並釋出支持大幅升息的訊號。目前，投資人定價所反映的聯準會 12 月至少升息 25 個基點的機率已達 100%，高於一個月前的約 70%。同時，更大幅度升息 50 個基點的機率，也從 CPI 公布前的零攀升至 12.9%。

高盛目前預期聯準會將在 12 月及 3 月升息，2027 年可能再升息三次；德意志銀行則預測，聯準會將在 12 月、1 月及 3 月連續升息。對黃金而言，利率上升會提高持有這類不孳息資產的機會成本，這也是金價持續承壓的主因。

地緣政治情勢對近期金價走勢的影響相當複雜。週三，伊朗安全事務首長表示，伊朗不會允許任何濃縮核材料被運往國外。這番言論引發市場對石油供應的擔憂，帶動油價自兩個月低點回升。與此同時，美國副總統范斯（JD Vance）正逐漸成為對伊朗談判的主導人物，並考慮與伊朗高階安全官員面對面磋商，以結束戰爭。戰事與談判同步進行的僵局，意味著地緣政治風險溢價不太可能完全消失。然而，在聯準會升息預期主導市場情緒的情況下，利率上升帶來的壓力顯然已蓋過黃金的避險需求。

儘管短期利空因素集中浮現，市場仍有一定支撐。全球最大黃金消費國中國，以及其他地區的央行，持續大量買進黃金，為金價提供穩固支撐。央行購金通常對短期價格波動較不敏感。其策略性資產配置目標顯示，即使金價回檔，官方部門仍將持續買進。

市場洞察：

黃金目前面臨的核心矛盾在於，市場價格已大致反映聯準會進一步緊縮政策的預期。市場幾乎認定 12 月將升息 25 個基點，而升息 50 個基點的機率也持續上升。這顯示，短期下行壓力可能已有很大一部分反映在價格中。當投資人普遍預期升息時，升息本身對市場的衝擊往往會減弱。關鍵的不確定性在於，緊縮循環還會持續多久。雖然黃金短期承壓的局面不易扭轉，但央行購金帶來的結構性支撐，以及持續存在的地緣政治風險溢價，可能降低金價進一步深跌的可能性。金價較可能在震盪中築底，等待升息落實後，市場重新評估情勢。